American Express Company (AXP)

Conclusione

American Express è una società di pagamenti che emette carte di credito e carte a saldo e gestisce servizi di acquiring per esercenti, elaborazione e servizi di rete negli Stati Uniti, in Europa, nell'Asia Pacifica, in America Latina e in altre regioni. A 324.31 USD per azione il 2026-11-09, la capitalizzazione di mercato è di 217.47 miliardi di USD e il valore d'impresa è di 234.22 miliardi di USD.

Il giudizio è equo. La fascia di valore equo va da 311.09 a 466.63 USD con un punto medio di 388.86 USD, il che dà un margine di sicurezza del 19.9% al prezzo attuale. Il P/E sugli ultimi dodici mesi, pari a 17.7, è inferiore alla sua mediana decennale di 18.7, e l'EV/EBITDA di 8.7 è inferiore alla sua mediana di 13.4, mentre il P/FCF di 15.6 è superiore alla sua mediana di 11.2. Il DCF fornisce 472.17 USD per azione con un tasso di sconto del 10.3%, e il valore equo derivante dai multipli storici è 305.55 USD. Il DCF inverso implica una crescita del 5.5% annuo, a fronte di una crescita dei ricavi del 16.0% e di una crescita del free cash flow per azione del 35.1% su cinque anni.

La tesi si fonda su un ROIC del 35.2% a fronte di un WACC del 9.9%, su un margine operativo del 27.6% contro una mediana decennale del 17.6%, e su una conversione del free cash flow del 113.5% su base consuntiva. Il numero di azioni in circolazione è diminuito del 2.9% annuo su cinque anni. I dati più deboli sono la copertura degli interessi di 2.98, che lo scorecard segnala come rischio, un premio del P/FCF del 39.3% rispetto alla sua storia e una variazione del free cash flow per azione su tre anni di -3.5% annuo.

Solidità finanziaria

La solidità finanziaria è grigia, perché American Express è un'attività finanziaria e il debito fa parte del suo modello operativo, quindi lo scorecard non la colora. Sono riportati un rapporto tra debito netto ed EBITDA di 0.62 e un current ratio di 191.09, ma la copertura degli interessi di 2.98 è segnalata come rischio. Il rapporto debito/patrimonio netto è 1.67. Lo Z-score di Altman è 2.17, che si colloca nella zona grigia. Il modello di Altman è stato concepito per le aziende manifatturiere, quindi è solo una guida approssimativa per questa società. Il modello di Ohlson non si applica a un'attività finanziaria, quindi non viene fornita una probabilità di insolvenza.

Qualità degli utili

La qualità degli utili è verde, sostenuta da un M-score di Beneish di -2.56, letto come indicativo di una bassa probabilità di manipolazione, e da una conversione del free cash flow del 113.5% su base consuntiva e del 172.5% su cinque anni. Il rapporto di accrual è -2.7%, il che indica che gli utili in contanti superano l'utile riportato. La remunerazione basata su azioni è pari allo 0.74% dei ricavi, e il free cash flow al netto di essa è di 13.28 miliardi di USD. Il numero di azioni è diminuito del 2.9% annuo su cinque anni, a riflesso dei riacquisti. Lo score di Piotroski è 6 su 9. American Express ha superato le stime sugli utili in 7 degli ultimi 8 trimestri, con una sorpresa media del 5.3%. Le stime dell'esercizio in corso sono state riviste al rialzo del 4.0% negli ultimi 90 giorni, mentre quelle dell'esercizio successivo si sono mosse dello 0.3%.

Redditività

La redditività è verde. Il margine operativo del 27.6% è ben al di sopra della sua mediana decennale del 17.6%, e il margine netto del 14.3% è leggermente superiore alla sua mediana del 13.6%. Il margine lordo dell'85.2% è in linea con la sua mediana dell'85.3%. Il margine operativo è stato piuttosto stabile, con una misura quinquennale del 17.7%. Un ROIC del 35.2% a fronte di un WACC del 9.9% dà un valore di ROIC meno WACC pari al 25.3%, che lo scorecard valuta come creazione di valore. Il ritorno sul patrimonio netto è 34.2%, ma la scomposizione DuPont mostra che la leva ha un ruolo importante: un margine netto del 13.5%, una rotazione dell'attivo di 0.27 e un moltiplicatore del patrimonio netto di 9.0x.

Crescita

La crescita è verde. I ricavi sono cresciuti a un tasso composto del 13.1% su tre anni, del 16.0% su cinque anni e dell'8.9% su dieci anni. L'utile per azione è cresciuto del 15.9% su tre anni, del 32.0% su cinque anni e dell'11.7% su dieci anni. Il free cash flow per azione è diminuito del 3.5% annuo su tre anni, ma è aumentato del 35.1% annuo su cinque anni e del 9.1% annuo su dieci anni. I ricavi sono cresciuti in 9 degli ultimi 10 anni. Gli analisti prevedono che l'utile per azione cresca del 13.4% il prossimo anno, un dato che lo scorecard valuta come buono.

Valutazione

La valutazione è gialla, perché il giudizio è equo e lo scorecard lo tratta come neutrale. Il P/E di 17.7 è inferiore del 5.3% alla sua mediana decennale di 18.7. L'EV/EBITDA di 8.7 è inferiore del 35.0% alla sua mediana di 13.4. Il P/FCF di 15.6 è superiore del 39.3% alla sua mediana di 11.2, il P/S di 2.5 è superiore del 6.1% alla sua mediana di 2.4, e il P/B di 6.1 è superiore del 18.1% alla sua mediana di 5.1. Il DCF fornisce 472.17 USD per azione con un tasso di sconto del 10.3% e un tasso di crescita di lungo periodo del 2.5%. Il valore terminale rappresenta il 54.3% di tale cifra. La fascia di valore equo è compresa tra 311.09 e 466.63 USD, con un punto medio di 388.86 USD e un margine di sicurezza del 19.9%. Il valore equo derivante dai multipli storici è 305.55 USD. Il DCF inverso implica una crescita del 5.5%, che è inferiore del 10.5% al tasso di crescita dei ricavi su cinque anni e inferiore del 29.7% al tasso di crescita del free cash flow per azione su cinque anni. Il rendimento da dividendo è dell'1.15%, e i dividendi assorbono il 18.0% del free cash flow.

Rischi

La copertura degli interessi di 2.98 è il dato più debole del bilancio, perché un calo degli utili lascerebbe meno margine per far fronte agli oneri finanziari. Il premio del P/FCF del 39.3% significa che il prezzo dipende dalla tenuta dei flussi di cassa. La flessione annua del 3.5% del free cash flow per azione nell'arco di tre anni indebolirebbe la tesi di crescita se proseguisse. Il DCF dipende in larga misura dal valore terminale, che rappresenta il 54.3%, quindi piccole variazioni del tasso di sconto o del tasso di crescita muoverebbero il risultato. Il current ratio di 191.09 non è una misura utile della liquidità per un emittente di carte di credito. Il costo del debito del 10.9% e il calendario di scadenza del debito non sono disponibili, così come i ricavi per segmento. Questa analisi non li copre.