Carrier Global Corp (CARR)

Conclusione

Carrier Global Corporation produce apparecchiature per il riscaldamento, il raffreddamento e la ventilazione, sistemi di gestione dell'energia negli edifici e prodotti per la refrigerazione nei trasporti, destinati a clienti residenziali, commerciali e del settore trasporti, principalmente nelle Americhe, in Europa e nell'Asia-Pacifico. Al prezzo di 53.33 USD del 2026-11-09, la capitalizzazione di mercato è di 43.6 miliardi USD.

Il giudizio è equo. La fascia di valore equo va da 41.93 a 62.89 USD con un punto medio di 52.41 USD, un margine di sicurezza di -1.7% al prezzo attuale. Il flusso di cassa scontato dà 42.32 USD per azione, e il valore equo basato sui multipli storici è di 62.50 USD. Il rapporto prezzo/free cash flow si attesta a 18.6x contro una mediana decennale di 25.6x, ma il rapporto valore d'impresa/EBITDA è a 226.6x contro una mediana di 17.3x, un premio del 1210.5%, perché l'EBITDA è depresso. Il DCF inverso implica una crescita simile a quella dei ricavi del 10.0% annuo, mentre i ricavi sono cresciuti del 4.5% annuo in cinque anni e il free cash flow per azione del 5.0%.

A sostenere il caso c'è un free cash flow al netto della compensazione basata su azioni di 2.29 miliardi USD, una variazione del numero di azioni in cinque anni di -0.8%, e sette superamenti delle attese sugli utili negli ultimi otto trimestri. A metterlo in crisi sono un rapporto debito netto/EBITDA di 44.0x, una copertura degli interessi di -3.35x e un ritorno sul capitale investito di -4.4% contro un costo del capitale del 10.0%.

Solidità finanziaria

La solidità finanziaria è rossa: il rapporto debito netto/EBITDA di 44.0x e la copertura degli interessi di -3.35x sono entrambi valutati negativi, mentre il current ratio di 0.997 e lo Z-score di Altman di 2.12 sono neutri. Il quick ratio è 0.545 e il rapporto debito/patrimonio netto è 1.18. Lo Z-score di Altman di 2.12 si colloca nella zona grigia. Il modello di Altman è stato concepito per i produttori, e Carrier è un produttore, quindi la lettura si applica direttamente. Rischio di insolvenza: basso, circa lo 0.9% secondo la stima del modello di Ohlson su uno-due anni. Il reddito operativo è negativo, quindi non copre la spesa per interessi, e la società fa affidamento sul proprio bilancio e sul flusso di cassa mentre gli utili sono deboli.

Qualità degli utili

La qualità degli utili è gialla, sostenuta da un M-score di Beneish di -2.52 (improbabile manipolazione) e da un numero di azioni diminuito dello 0.8% annuo in cinque anni, e frenata da una conversione del free cash flow in cinque anni del 52.4%. La conversione del free cash flow sui dodici mesi correnti non è disponibile. Il rapporto di accrual è -1.6%, il che indica che i flussi di cassa superano gli utili contabili. La compensazione basata su azioni è pari allo 0.26% dei ricavi. Lo score di Piotroski è 4 su 9. La società ha superato le attese sugli utili in 7 degli ultimi 8 trimestri, con una sorpresa media del 7.7%. Le stime vengono riviste al ribasso: la stima per l'anno in corso è cambiata di -0.7% in 90 giorni con 5 downgrade contro 3 upgrade negli ultimi 30 giorni, e la stima per l'anno successivo è cambiata di -3.4% con 9 downgrade contro 4 upgrade, nonostante una crescita prevista dell'11.4%.

Redditività

La redditività è rossa. Il margine operativo è di -5.3% contro una mediana decennale del 12.8%, il margine netto è di -7.9% contro l'11.4%, e il margine lordo è del 24.6% contro il 29.0%. Il ritorno sul capitale investito è di -4.4% contro un costo del capitale del 10.0%, un valore di ritorno sul capitale investito meno costo del capitale di -14.4%, che il modello classifica come distruttore di valore. La mediana quinquennale del ritorno sul capitale investito era del 14.6%, quindi il calo è recente. Il ritorno sul patrimonio netto è di -17.9%. La scomposizione DuPont per il 2025 mostra un margine netto del 6.8%, una rotazione dell'attivo di 0.58 e un moltiplicatore del patrimonio di 2.69, quindi è stata la leva a amplificare i rendimenti, non a crearli. La stabilità del margine operativo è 27.3%.

Crescita

La crescita è gialla. I ricavi sono cresciuti in media composta del 7.9% in tre anni e del 4.5% in cinque anni, e sono aumentati in 4 degli 8 anni comparabili. L'utile per azione non è cresciuto: la variazione composta su tre anni è di -24.7% e quella su cinque anni di -4.9%. Il free cash flow per azione è cresciuto in media composta del 7.5% in tre anni e del 5.0% in cinque anni, un andamento migliore rispetto agli utili. La crescita che conta per il prezzo è quella che il mercato si aspetta: il DCF inverso implica il 10.0% annuo, al di sopra di ciò che ricavi e flusso di cassa hanno generato in cinque anni.

Valutazione

La valutazione è gialla, con un giudizio neutro e un margine di sicurezza di -1.7%. Il rapporto prezzo/free cash flow di 18.6x è inferiore del 27.6% alla sua mediana decennale di 25.6x, il rapporto prezzo/vendite di 1.91x è inferiore dell'11.1% a 2.15x, e il rapporto prezzo/patrimonio netto di 4.34x è inferiore del 14.7% a 5.09x. Il rapporto valore d'impresa/EBITDA di 226.6x è ben al di sopra della sua mediana di 17.3x, un premio del 1210.5%. La mediana storica del rapporto prezzo/utili è 20.6x, ma un valore attuale del rapporto prezzo/utili non è disponibile perché gli utili sono negativi. Il DCF usa un tasso di sconto dell'11.6% e dà 42.32 USD per azione. Circa il 46% del suo valore dipende dal valore terminale. La fascia di valore equo è un ordine di grandezza costruito su ipotesi fisse, tra cui un premio per il rischio azionario del 5% e una crescita di lungo periodo limitata, non un obiettivo di prezzo. Il rendimento da dividendo è dell'1.8% e il payout sul free cash flow è del 33.5%.

Rischi

Il rischio principale è la leva: un rapporto debito netto/EBITDA di 44.0x e una copertura degli interessi di -3.35x lasciano poco margine se gli utili restano negativi, e un current ratio sotto 1 significa che le obbligazioni a breve superano le attività liquide. Un ritorno sul capitale investito di -4.4%, inferiore al costo del capitale del 10.0%, significa che ogni nuovo dollaro investito attualmente distrugge valore, quindi la crescita non aiuterebbe finché i rendimenti non si riprendono. Le stime in calo e la crescita negativa degli utili potrebbero pesare sul prezzo dell'azione se la ripresa attesa dovesse ritardare. Non disponibili: la conversione del free cash flow sui dodici mesi correnti e il rapporto prezzo/utili attuale. Questa analisi non dispone di un calendario delle scadenze del debito né dei ricavi per segmento, quindi il rischio di rifinanziamento e il contributo di ciascuna linea di business non possono essere valutati.