Delta Air Lines Inc (DAL)

Conclusione

Delta Air Lines gestisce trasporto aereo di passeggeri e merci di linea negli Stati Uniti e a livello internazionale, con hub ad Atlanta, Detroit, Minneapolis-St. Paul e Salt Lake City, e opera anche un segmento Raffineria. Il 2026-11-09 il prezzo azionario era 91.80 USD, con una capitalizzazione di mercato di 60.4 miliardi USD e un valore d'impresa di 75.4 miliardi USD.

Il verdetto è sottovalutata. La fascia di valore equo va da 127.93 a 191.90 USD con un punto medio di 159.92 USD, un margine di sicurezza del 74.2% al prezzo attuale. Il flusso di cassa scontato dà 231.48 USD per azione con un tasso di sconto dell'11.98%, mentre il valore equo derivato dai multipli storici è 88.35 USD. Rispetto alle mediane decennali, il rapporto prezzo/utili è 18.36 contro 9.33, un premio del 96.7%, mentre il rapporto prezzo/flusso di cassa libero è 10.63 contro 16.87, uno sconto del 37.0%. Il DCF inverso implica una crescita del 2.25%, un valore "vs" di -27.7% rispetto alla crescita dei ricavi a cinque anni del 30.0%, mentre la crescita dei ricavi a dieci anni è stata solo del 4.5%.

A sostenere il caso è la conversione del flusso di cassa libero del 172.6% su base consuntiva, una copertura degli interessi di 8.01 e una crescita dell'utile per azione a tre anni del 55.0%. A metterlo in crisi sono il current ratio di 0.40, lo Z-score di Altman di 1.55 e le revisioni al ribasso delle stime, con la stima dell'esercizio in corso scesa del 18.4% in 90 giorni. Anche il margine operativo del 7.36% è inferiore alla sua mediana decennale del 9.62%.

Solidità finanziaria

La solidità finanziaria è rossa, penalizzata da un current ratio di 0.40, da uno Z-score di Altman di 1.55 e da un quick ratio di 0.24, mentre la copertura degli interessi di 8.01 è buona. Il debito netto su EBITDA è 2.04 e il rapporto debito su patrimonio netto è 0.84, entrambi neutri. Il modello di Altman è stato concepito per i produttori manifatturieri, quindi la sua zona di distress è una guida debole per una compagnia aerea. Il rischio di insolvenza è basso, con una probabilità di circa 1.4% secondo la stima del modello di Ohlson su uno-due anni, basata sui dati al 2025-12-31. Il debito netto su EBITDA e la copertura degli interessi indicano che il debito è sostenibile, ma il margine di liquidità ridotto è il principale punto di pressione.

Qualità degli utili

La qualità degli utili è gialla: la conversione del flusso di cassa libero del 172.6% su base consuntiva è buona, ma la media quinquennale del 53.7% è debole. Il rapporto di accrual di -4.3% è favorevole e il punteggio M di Beneish di -3.50 viene letto come un indicatore improbabile di manipolazione. Il punteggio di Piotroski è 6 su 9. Il flusso di cassa libero dopo i compensi in azioni è 5.68 miliardi USD, ma il dato relativo ai compensi in azioni non è disponibile nei dati. Il numero di azioni è cresciuto dello 0.6% annuo in cinque anni, quindi non ci sono stati riacquisti netti. La società ha superato le attese sugli utili in sei degli ultimi otto trimestri, con una sorpresa media del 6.1%. Le revisioni delle stime sono nettamente negative, con 20 tagli e 2 rialzi negli ultimi 30 giorni per l'esercizio in corso.

Redditività

La redditività è gialla. Il margine lordo del 29.9% è superiore alla sua mediana decennale del 25.9%, ma il margine operativo del 7.36% è inferiore alla mediana del 9.62%, e il margine netto del 4.58% è inferiore alla mediana del 7.84%. Il ROIC del 10.32% si confronta con un WACC del 10.07%, con una differenza di 0.25%, che è neutra. La scomposizione DuPont mostra un margine netto del 7.9%, un rotazione dell'attivo di 0.78 e un moltiplicatore del patrimonio di 3.91. Il ROE del 14.6% dipende quindi fortemente dalla leva finanziaria e non solo dai rendimenti operativi.

Crescita

La crescita è verde. I ricavi sono cresciuti in modo composto del 7.8% in tre anni, del 30.0% in cinque anni e del 4.5% in dieci anni, e sono aumentati in 8 degli ultimi 10 anni. L'utile per azione è cresciuto in modo composto del 55.0% in tre anni e del 3.1% in dieci anni. Il flusso di cassa libero per azione è diminuito dello 0.5% annuo in dieci anni, quindi l'espansione recente degli utili non è accompagnata da una crescita di lungo periodo della liquidità. La stima dell'utile per azione del prossimo anno implica una crescita del 34.9%, ma tale stima è stata tagliata del 17.7% in 90 giorni.

Valutazione

La valutazione è verde. Il rapporto prezzo/utili di 18.36 è superiore del 96.7% alla sua mediana decennale di 9.33, e il rapporto valore d'impresa/EBITDA di 10.23 è superiore del 58.1% alla sua mediana di 6.47. Il rapporto prezzo/flusso di cassa libero di 10.63 è inferiore del 37.0% alla sua mediana di 16.87, mentre prezzo/vendite e prezzo/valore contabile sono vicini alle rispettive mediane. Il DCF dà 231.48 USD per azione con un tasso di sconto dell'11.98%. Il valore equo è un ordine di grandezza costruito su ipotesi fisse, tra cui un premio per il rischio azionario del 5% e una crescita limitata, e non è un obiettivo di prezzo. Il DCF inverso implica una crescita del 2.25%. Il rendimento da dividendo è 0.86% e il payout sul flusso di cassa libero è 9.2%.

Rischi

I dati più deboli sono il current ratio di 0.40 e il quick ratio di 0.24, che lasciano poco margine di cassa di fronte a uno shock su prenotazioni o costi del carburante. Lo Z-score di Altman di 1.55 va nella stessa direzione, anche se non si applica in modo pulito a una compagnia aerea. Le stime in calo, con la stima dell'utile per azione dell'esercizio in corso scesa del 18.4% in 90 giorni, indicano che gli analisti prevedono utili più deboli. Il margine operativo sotto la mediana decennale limita la capacità della società di assorbire costi più elevati. I compensi in azioni non sono disponibili, quindi il loro effetto sugli utili non può essere misurato. Questa analisi non dispone di un calendario delle scadenze del debito né di una ripartizione dei ricavi per segmento, quindi il rischio di rifinanziamento e il contributo di ciascuna linea di business non possono essere valutati.