Fastenal Company (FAST)

Conclusione

Fastenal distribuisce elementi di fissaggio e forniture industriali e per l'edilizia negli Stati Uniti, in Canada, in Messico e a livello internazionale, servendo produttori, clienti della manutenzione e imprese edili. Con un prezzo di 54.57 USD al 2026-11-09, la capitalizzazione di mercato è di 62.6 miliardi di USD.

Il verdetto è sopravvalutata. I multipli odierni si collocano ben al di sopra delle rispettive mediane decennali: il P/E è 44.1 contro una mediana di 30.5, e il rapporto prezzo/free cash flow è 59.4 contro 38.3. Il DCF dà 19.74 USD per azione, e la fascia di valore equo va da 22.26 a 33.39 USD con un punto medio di 27.83 USD, un margine di sicurezza di -49.0% al prezzo attuale. Il valore equo dai multipli storici è 35.92 USD. Il DCF inverso implica una crescita del 19.9% annuo, contro una crescita dei ricavi del 7.8% su cinque anni e una crescita del free cash flow per azione del 2.4% nello stesso periodo.

Ciò che sostiene la tesi è il rendimento del capitale: ROIC del 32.4% contro un WACC dell'8.8%, e uno Z-score di Altman di 32.38 nella zona sicura. Anche la conversione del free cash flow del 74.3% negli ultimi dodici mesi sostiene gli utili. Ciò che la metterebbe in crisi è il prezzo stesso: il rapporto prezzo/free cash flow di 59.4 e un rendimento del free cash flow dell'1.7%. La crescita è l'altro punto debole, con ricavi che crescono in media del 5.5% su tre anni e EPS del 5.0%.

Salute finanziaria

La solidità finanziaria è verde, sostenuta da tutte e quattro le sue misure: il current ratio di 3.93, l'indebitamento netto su EBITDA di 0.12x, la copertura degli interessi di 504.9x e lo Z-score di Altman. Il debito è contenuto, con un rapporto debito/patrimonio netto di 0.11 e un quick ratio di 1.88. Lo Z-score di Altman di 32.38 rientra nella zona sicura, ma il modello è stato concepito per i produttori, mentre Fastenal è un distributore, quindi il punteggio è solo una guida approssimativa. Il rischio di insolvenza è basso, circa lo 0.01% secondo la stima del modello di Ohlson su uno-due anni. Il bilancio della società non presenta preoccupazioni evidenti sulla solvibilità.

Qualità degli utili

La qualità degli utili è verde, sostenuta dal punteggio di Piotroski di 7 su 9 e da un numero di azioni che si è leggermente ridotto negli ultimi cinque anni, a un tasso composto di -0.02%. La conversione del free cash flow è del 74.3% negli ultimi dodici mesi e dell'83.2% su cinque anni. Il rapporto di accrual di -0.77% è negativo, il che significa che i flussi di cassa superano gli utili contabili. La compensazione basata su azioni è solo lo 0.11% dei ricavi, e il free cash flow al netto di essa è di 1.04 miliardi di USD. Il punteggio M di Beneish non è disponibile. Negli ultimi otto trimestri la società ha superato le stime due volte e le ha mancate due volte, con una sorpresa media dello 0.36%. Negli ultimi 90 giorni gli analisti hanno alzato le stime dell'esercizio in corso dell'1.2%, con tre revisioni al rialzo e una al ribasso negli ultimi 30 giorni.

Redditività

La redditività è verde, con quattro misure valutate come buone. Il ROIC del 32.4% si colloca ben al di sopra del WACC dell'8.8%, un divario che i dati registrano come creazione di valore, e il ROIC mediano su cinque anni è del 30.0%. I margini sono vicini alle rispettive mediane decennali: il margine lordo è 44.6% contro 46.1%, il margine operativo è 20.5% contro 20.2% e il margine netto è 15.6% contro 15.2%. Il margine operativo è stabile, con una variazione dell'1.5%. Il rendimento del capitale proprio del 34.2% non è gonfiato dalla leva: la scomposizione DuPont mostra un margine netto del 15.4%, una rotazione dell'attivo di 1.62x e un moltiplicatore del capitale di appena 1.28x. I rendimenti derivano dall'operatività, non dall'indebitamento.

Crescita

La crescita è verde, anche se le sue singole componenti sono per lo più neutrali. I ricavi sono cresciuti in media composta del 5.5% su tre anni, del 7.8% su cinque anni e del 7.8% su dieci anni. L'EPS è cresciuto del 5.0%, dell'8.0% e del 9.5% negli stessi periodi. Il free cash flow per azione è cresciuto dell'11.1% su tre anni ma solo del 2.4% su cinque anni. I ricavi sono aumentati in tutti e dieci degli ultimi dieci anni, un andamento costante. Gli analisti prevedono una crescita dell'EPS del 10.7% il prossimo anno, al di sopra del ritmo degli ultimi tre anni, e queste stime sono state rivedute solo lievemente.

Valutazione

La valutazione è rossa, poiché il verdetto è sopravvalutata e il margine di sicurezza di -49.0% è l'unica misura valutata. Ogni multiplo è sopra la sua mediana decennale: il P/E è 44.1 contro 30.5, un premio del 44.8%; l'EV/EBITDA è 30.7 contro 20.2, un premio del 51.6%; il rapporto prezzo/free cash flow è 59.4 contro 38.3, un premio del 55.1%; il rapporto prezzo/vendite è 6.9 contro 4.6, un premio del 49.1%; e il rapporto prezzo/patrimonio netto è 15.1 contro 9.9, un premio del 53.0%. Il DCF dà 19.74 USD per azione, usando un tasso di sconto dell'8.9%, una crescita del 7.8% nel periodo di previsione e una crescita terminale del 2.5%. La fascia di valore equo va da 22.26 a 33.39 USD. Il DCF inverso implica una crescita del 19.9%, con uno scarto del 12.2% rispetto al CAGR dei ricavi su cinque anni. Il rendimento da dividendo è dell'1.8%, con un rendimento prospettico del 2.0%, e il payout è il 104.6% del free cash flow, quindi il dividendo non è coperto dal free cash flow.

Rischi

I numeri più deboli potrebbero danneggiare la tesi in modi specifici. Un rendimento del free cash flow dell'1.7% lascia poco margine se la crescita rallenta, e un payout da dividendo del 104.6% del free cash flow sarebbe difficile da sostenere se i flussi di cassa calassero. La crescita dei ricavi del 5.5% su tre anni e quella dell'EPS del 5.0% offrono poco cuscinetto contro un multiplo che è il 44.8% sopra la sua mediana. Un calo del ROIC, oggi al 32.4%, ridurrebbe il divario rispetto al WACC dell'8.8%. Il punteggio M di Beneish non è disponibile, quindi il rischio di manipolazione non può essere verificato. Questa analisi non include un piano di scadenza del debito né i ricavi per segmento, quindi non è possibile valutare la tempistica di eventuali rifinanziamenti né la composizione della crescita.