Williams Companies Inc (WMB)

Conclusione

Williams Companies Inc gestisce infrastrutture energetiche statunitensi, tra cui gasdotti interstatali per il gas naturale, raccolta e trattamento del gas naturale e commercializzazione del gas naturale. Al prezzo di 66.45 USD del 9 novembre 2026, la società ha una capitalizzazione di mercato di 83.1 miliardi di USD e un valore d'impresa di 115.3 miliardi di USD.

Il verdetto è sopravvalutata. Rispetto alle proprie mediane decennali, il P/E di 26.6x si colloca appena sotto la sua mediana di 27.1x, mentre EV/EBITDA di 14.8x è sopra la sua mediana di 13.8x e P/B di 5.3x è molto al di sopra della sua mediana di 3.3x. La fascia di valore equo va da 40.82 a 61.24 USD con un punto medio di 51.03 USD, con un margine di sicurezza del -23.2% al prezzo attuale. Il valore DCF per azione non è disponibile nei dati, così come non lo è la crescita implicita nel DCF inverso. Per confronto, i ricavi sono cresciuti in media composta del 9.1% in cinque anni ma solo del 2.9% in tre, mentre l'EPS è cresciuto in media composta del 65.3% in cinque anni e dell'8.6% in tre.

Ciò che sostiene il caso è un margine operativo molto elevato del 39.6% contro una mediana decennale del 26.1%, un punteggio di Piotroski di 7 su 9 e una conversione del free cash flow a cinque anni del 104.3%. Ciò che potrebbe comprometterlo sono leva e generazione di cassa: debito netto/EBITDA di 4.1x, conversione del free cash flow dei dodici mesi di -53.8% e uno Z-score di Altman di 1.18, nella zona di distress. Il current ratio di 0.75 aumenta la pressione sulla liquidità a breve termine.

Salute finanziaria

La solidità finanziaria è rossa, appesantita da un current ratio di 0.75, da un debito netto/EBITDA di 4.1x e da uno Z-score di Altman di 1.18, mentre la copertura degli interessi di 3.6x è neutrale. Il quick ratio è 0.61 e il rapporto debito/patrimonio netto è 2.16x. Il modello di Altman è stato concepito per le imprese manifatturiere, e Williams non lo è, quindi la sua zona è solo indicativa. Rischio di insolvenza: basso, circa l'1.3% secondo la stima del modello di Ohlson su uno o due anni, sulla base dei dati di bilancio al 31 dicembre 2025. Il debito si è leggermente ridotto in cinque anni, con una crescita del debito inferiore di 3.5 punti percentuali annui rispetto ai ricavi. La società non riporta i propri oneri finanziari, quindi il dato sulla copertura degli interessi si basa sulla base TTM disponibile. Il bilancio è teso, ma il basso rischio di insolvenza stimato e la copertura degli interessi stabile compensano in parte la preoccupazione.

Qualità degli utili

La qualità degli utili è verde, sostenuta da un punteggio di Piotroski di 7 su 9, da un M-score di Beneish di -2.47 coerente con l'assenza di segnali di manipolazione, e da una conversione del free cash flow a cinque anni del 104.3%. La conversione dei dodici mesi è -53.8%, e il free cash flow dopo la compensazione basata su azioni è -1.77 miliardi di USD, che costituisce un chiaro punto debole. Il rapporto di accrual è -5.8%, il che è favorevole. La compensazione basata su azioni è pari allo 0.7% dei ricavi, e la variazione del numero di azioni in cinque anni è dello 0.1% annuo, quindi non vi sono riacquisti che riducano la base azionaria. Negli ultimi otto trimestri la società ha superato le stime tre volte e le ha mancate cinque volte, con una sorpresa media dell'1.3%. Gli analisti hanno ridotto del 2.0% la stima dell'EPS dell'anno in corso nell'arco di 90 giorni, con cinque downgrade contro due upgrade negli ultimi 30 giorni.

Redditività

La redditività è verde. Il margine lordo di 61.3% è superiore alla sua mediana decennale del 51.8%, il margine operativo del 39.6% si confronta con una mediana del 26.1% e il margine netto del 25.0% con una mediana del 16.5%. La stabilità del margine operativo è 0.43. Il ROIC dell'8.6% a fronte di un WACC del 7.4% dà un valore di ROIC meno WACC dell'1.3%, che è neutrale. La mediana del ROIC a cinque anni è 8.4%. La scomposizione DuPont mostra un margine netto del 21.9%, un rotazione dell'attivo di 0.20 e un moltiplicatore del patrimonio di 4.57. Il rendimento del capitale proprio del 19.9% è quindi in gran parte un prodotto della leva finanziaria piuttosto che dei rendimenti degli attivi, e il dato del ROIC offre il quadro più chiaro dei rendimenti sul capitale.

Crescita

La crescita è verde, sostenuta dalla crescita composta dei ricavi a cinque anni del 9.1% e dalla crescita dell'EPS a cinque anni del 65.3%. In tre anni i ricavi sono cresciuti in media composta del 2.9% e l'EPS dell'8.6%, mentre in dieci anni i ricavi sono cresciuti in media composta del 5.0%. I ricavi sono aumentati in sei dei dieci anni confrontabili. Il free cash flow per azione è in calo, con una variazione composta del -27.2% in tre anni e del -14.8% in cinque. Gli analisti prevedono una crescita dell'EPS del prossimo anno del 7.6%, ma tale stima è stata rivista al ribasso dell'1.1% negli ultimi 90 giorni. La crescita dell'utile per azione è elevata in cinque anni, eppure il free cash flow per azione si sta riducendo, quindi la crescita degli utili non si sta ancora traducendo in cassa per gli azionisti.

Valutazione

La valutazione è rossa, con verdetto di sopravvalutazione e un margine di sicurezza del -23.2%. Il P/E di 26.6x implica uno sconto del 2.0% rispetto alla sua mediana di 27.1x, mentre EV/EBITDA di 14.8x comporta un premio del 6.9% sulla sua mediana di 13.8x. Il price to sales di 6.6x è un premio dell'89.6% sulla sua mediana di 3.5x, e il price to book di 5.3x è un premio del 59.9% sulla sua mediana di 3.3x. La fascia di valore equo va da 40.82 a 61.24 USD con un punto medio di 51.03 USD, e il valore equo derivato dai multipli storici è anch'esso 51.03 USD. Il DCF utilizza un tasso di sconto dell'8.87% e un tasso di crescita terminale del 2.5%, ma non è disponibile alcun valore per azione, e il DCF inverso non è disponibile. Questi valori si basano su ipotesi fisse e non costituiscono un obiettivo di prezzo. Il rendimento da dividendo è 3.1%, con un rendimento prospettico del 3.3%. Il free cash flow è negativo, quindi il dividendo non è coperto dal free cash flow dei dodici mesi.

Rischi

I dati più deboli sono il debito netto/EBITDA di 4.1x, il current ratio di 0.75 e la conversione del free cash flow dei dodici mesi di -53.8%. L'elevata leva limita la flessibilità e rende il dividendo e qualsiasi rifinanziamento più sensibili agli utili, mentre un current ratio debole significa che gli obblighi a breve termine dipendono dal continuo accesso al finanziamento. Il free cash flow negativo significa che la società sta attualmente investendo o distribuendo più di quanto genera, e uno Z-score di Altman di 1.18 segnala che il bilancio è sotto pressione, sebbene il rischio di insolvenza stimato sia basso. I dati non includono il calendario delle scadenze del debito della società, quindi non è possibile valutare la tempistica delle necessità di rifinanziamento, e i ricavi per segmento non sono disponibili, quindi non si vede il mix degli utili tra gasdotti, raccolta e commercializzazione. Il DCF inverso e il valore DCF per azione non sono disponibili, il che limita il controllo incrociato della valutazione ai multipli e alla fascia di valore equo.