Exxon Mobil Corp (XOM)

Conclusione

ExxonMobil Holdings Corporation è una grande società integrata nel settore petrolifero e del gas. Esplora e produce petrolio greggio e gas naturale, vende carburanti e lubrificanti con i marchi Exxon, Esso e Mobil, e gestisce impianti chimici. Con un prezzo di 164.73 USD al 2026-11-09, la sua capitalizzazione di mercato è di 671.93 miliardi di USD e il suo valore d'impresa è di 694.03 miliardi di USD.

Il giudizio è equo. Il rapporto prezzo/utili odierno di 16.5x si colloca del 4.8% sopra la mediana decennale di 15.8x, e il rapporto valore d'impresa/EBITDA di 8.4x si colloca del 20.4% sopra la sua mediana di 7.0x. Il rapporto prezzo/free cash flow di 15.6x è inferiore del 23.6% rispetto alla mediana di 20.5x. Il flusso di cassa scontato fornisce 174.77 USD per azione, e il valore equo basato sui multipli storici è di 135.88 USD. La fascia di valore equo va da 124.26 a 186.39 USD, con un punto medio di 155.33 USD, e un margine di sicurezza del -5.7% al prezzo attuale. Il flusso di cassa scontato inverso implica una crescita del 2.1% annuo, mentre i ricavi sono effettivamente cresciuti a un tasso composto quinquennale del 12.7%.

Ciò che sostiene il caso è la conversione del free cash flow pari a 1.06 su base storica, un ritorno sul capitale investito del 13.1% contro un costo medio ponderato del capitale dell'8.6%, e uno Z-score di Altman di 3.97. Ciò che potrebbe comprometterlo è il calo degli utili per azione, sceso del 20.3% in tre anni, il calo atteso dell'11.8% degli utili del prossimo anno e il current ratio di 1.19, che è il dato più debole del bilancio ma resta adeguato.

Solidità finanziaria

La solidità finanziaria è verde, sostenuta da un rapporto posizione finanziaria netta/EBITDA di 0.27, una copertura degli interessi di 66.8x e uno Z-score di Altman di 3.97. Il current ratio di 1.19 e il quick ratio di 0.87 sono adeguati piuttosto che solidi, mentre il rapporto debito/patrimonio netto è contenuto, pari a 0.13. Il modello di Altman è stato concepito per le aziende manifatturiere, quindi la sua lettura è solo una guida approssimativa per una società petrolifera integrata, anche se la zona è sicura. Rischio di insolvenza: basso, circa lo 0.05% secondo la stima del modello di Ohlson su un orizzonte da uno a due anni. La società subisce una pressione limitata sul bilancio, quindi l'attività non è a rischio di default sulla base dei dati attuali.

Qualità degli utili

La qualità degli utili è verde. La conversione del free cash flow è 1.06 su base storica e 1.03 su cinque anni, quindi gli utili dichiarati si trasformano in liquidità. Il rapporto di accrual di -0.05 indica che gli utili in contanti sono superiori al profitto contabile. Il punteggio M di Beneish di -3.16 è ben al di sotto della soglia di manipolazione, il che è rassicurante. Il punteggio di Piotroski è 4 su 9, un risultato mediocre. Il free cash flow al netto della remunerazione basata su azioni è di 42.96 miliardi di USD, ma il dato relativo alla remunerazione basata su azioni non è disponibile. Il numero di azioni è variato di poco, con una variazione composta quinquennale dello 0.16%, quindi i riacquisti compensano la diluizione anziché ridurre la base azionaria. Sette degli ultimi otto trimestri hanno superato le stime, con una sorpresa media del 4.7%. Gli analisti hanno alzato le stime per l'esercizio in corso del 17.4% negli ultimi 90 giorni, ma anche le stime per l'anno successivo sono salite del 13.5%, pur con una crescita attesa degli utili per l'anno successivo pari a -11.8%.

Redditività

La redditività è verde. Il margine operativo del 12.4% si colloca ben al di sopra della mediana decennale dell'8.3%, e il margine netto del 10.5% si confronta con una mediana dell'8.3%. Il margine lordo è del 25.4% contro una mediana del 23.0%. Il ritorno sul capitale investito è del 13.1% contro un costo medio ponderato del capitale dell'8.6%, una differenza data di 4.5 punti percentuali che indica creazione di valore. La mediana quinquennale del ritorno sul capitale investito è del 12.7%, quindi il livello attuale è in linea con la sua storia. Il ritorno sul patrimonio netto è del 15.3%. La scomposizione DuPont mostra un margine netto dell'8.9%, una rotazione dell'attivo di 0.72 e un moltiplicatore del patrimonio di 1.73, quindi la leva finanziaria contribuisce solo in modo moderato al ritorno sul patrimonio netto.

Crescita

La crescita è rossa. I ricavi si compongono al -6.7% in tre anni, al 12.7% in cinque anni e al 3.1% in dieci anni, e sono cresciuti solo in cinque degli ultimi dieci anni. Gli utili per azione sono diminuiti a un tasso composto del 20.3% in tre anni, sebbene siano comunque cresciuti del 5.7% annuo in dieci anni. Il free cash flow per azione è diminuito del 26.6% in tre anni ma è aumentato del 19.6% in dieci anni. Il recente calo segue un periodo di forte crescita, e i dati triennali mostrano che l'attività è ciclica. Il calo atteso dell'11.8% degli utili del prossimo anno è la ragione principale per cui la crescita oggi è valutata negativamente.

Valutazione

La valutazione è gialla, con il giudizio di equità. Il prezzo/utili di 16.5x è superiore del 4.8% alla mediana decennale, mentre il prezzo/free cash flow di 15.6x è inferiore del 23.6% rispetto alla sua mediana. Il prezzo/vendite di 1.73x è superiore del 32.2% alla mediana e il prezzo/patrimonio netto di 2.53x è superiore del 35.0% alla mediana. Il flusso di cassa scontato fornisce 174.77 USD per azione, utilizzando un tasso di sconto dell'8.87%, e il valore equo basato sui multipli storici è di 135.88 USD. La fascia di valore equo va da 124.26 a 186.39 USD, con un punto medio di 155.33 USD e un margine di sicurezza del -5.7% al prezzo attuale. Il flusso di cassa scontato inverso implica una crescita del 2.1% contro una crescita dei ricavi del 12.7% in cinque anni. Il rendimento da dividendo è del 2.6%, con un payout del 40.2% del free cash flow e un rendimento prospettico del 2.4%. Il valore equo è un ordine di grandezza costruito su ipotesi fisse, un premio per il rischio azionario del 5% e una crescita limitata, non un obiettivo di prezzo.

Rischi

Il rischio maggiore è un ulteriore calo degli utili. Il calo triennale degli utili per azione del 20.3% e la diminuzione prevista dell'11.8% nel prossimo anno indebolirebbero il caso se dovessero persistere, poiché il premio del prezzo/utili rispetto alla storia diventerebbe più difficile da giustificare. Un current ratio di 1.19 lascia poco margine se il flusso di cassa si indebolisse bruscamente, anche se il rapporto posizione finanziaria netta/EBITDA di 0.27 offre un cuscinetto. I ricavi si sono ridotti in tre anni del -6.7%, quindi l'attività dipende da prezzi e volumi delle materie prime che l'analisi non è in grado di prevedere. I dati sulla remunerazione basata su azioni non sono disponibili, quindi il suo effetto sugli utili reali non può essere misurato. Questa analisi non dispone di un calendario delle scadenze del debito né di una ripartizione dei ricavi per segmento, quindi non può mostrare quali parti dell'attività guidano il calo o quando il debito arriverà a scadenza.