Packaging Corp of America (PKG)

Conclusione

Packaging Corporation of America produce cartone ondulato e carta da stampa non patinata in Nord America. Il suo segmento Packaging vende contenitori per spedizioni in cartone ondulato e imballaggi espositivi, mentre il segmento Paper vende carte commodity, specialistiche e per uso d'ufficio. Con un prezzo azionario di 254.41 USD al 9 novembre 2026, la capitalizzazione di mercato è di 22.7 miliardi di USD, su 89.1 milioni di azioni.

Il giudizio è equo. Il P/E di 31.2 si confronta con una mediana decennale di 16.7, e il P/FCF di 30.5 con una mediana di 20.6. Il flusso di cassa scontato (DCF) dà 328.08 USD per azione con un tasso di sconto dell'8.9%, mentre il valore equo basato sui multipli storici è di 171.60 USD. La fascia di valore equo va da 199.87 a 299.81 USD, con un punto medio di 249.84 USD, e un margine di sicurezza di -1.8% al prezzo attuale. Il DCF inverso implica una crescita dell'11.9% annuo. I suoi valori di confronto sono 5.7% per i ricavi e 7.3% per il flusso di cassa libero per azione su cinque anni.

A sostenere il caso sono la conversione del flusso di cassa libero del 102.2% negli ultimi dodici mesi, un numero di azioni diminuito a un tasso composto dell'1.0% annuo nell'arco di cinque anni, e una copertura degli interessi di 8.6x. I dati più deboli sono la crescita composta dell'EPS nel triennio, pari a -8.3%, il margine netto del 7.4% a fronte di una mediana decennale del 9.9%, e il premio del P/E dell'86.8% rispetto alla sua mediana.

Salute finanziaria

La salute finanziaria è grigia, perché sono disponibili troppo poche cifre di stato patrimoniale per valutarla. La copertura degli interessi di 8.6x è l'unico indicatore valutato come buono. Il current ratio, il quick ratio, il rapporto debito netto/EBITDA e il rapporto debito/patrimonio netto non sono disponibili, perché la società non riporta i dati di cassa e debito nei dati qui utilizzati. Anche lo Z-score di Altman non è disponibile, poiché mancano i suoi input. Il modello di Altman è stato concepito per i produttori manifatturieri, quindi si adatta solo in parte a un produttore di carta e imballaggi. Per il rischio di insolvenza, il modello di Ohlson stima un livello basso, circa lo 0.5% nell'arco di uno o due anni, sulla base dei dati al 31 dicembre 2025. A differenza del modello di Altman, il modello di Ohlson non è costruito su un settore manifatturiero. La copertura degli interessi della società è l'unica prova solida della capacità di far fronte al servizio del debito.

Qualità degli utili

La qualità degli utili è gialla. La conversione del flusso di cassa libero è solida: 102.2% negli ultimi dodici mesi e 77.3% su una media quinquennale. Il rapporto di accrual è del -7.98%, il che significa che i flussi di cassa superano gli utili riportati. Il Beneish M-score di -2.55 viene letto come un valore improbabile di manipolazione. La compensazione basata su azioni è pari allo 0.5% dei ricavi, e il flusso di cassa libero dopo tale voce è di 693 milioni di USD. Il numero di azioni è diminuito a un tasso composto dell'1.0% annuo nell'arco di cinque anni, il che riflette i riacquisti. Il punteggio di Piotroski è 3 su 9, che è debole. La società ha superato le stime in 5 degli ultimi 8 trimestri, con una sorpresa media dell'1.8%. Gli analisti hanno tagliato la stima dell'anno in corso dell'1.2% negli ultimi 90 giorni, con due downgrade negli ultimi 30 giorni. Per l'anno successivo, la stima è salita del 12.7% negli ultimi 90 giorni, con cinque upgrade negli ultimi 30 giorni.

Redditività

La redditività è gialla. Il margine lordo è del 20.5% a fronte di una mediana decennale del 22.5%. Il margine operativo è del 13.3% contro una mediana del 14.2%, e il margine netto è del 7.4% contro una mediana del 9.9%. La stabilità del margine operativo è del 9.1%. La mediana quinquennale del rendimento del capitale investito (ROIC) è del 13.3%, contro un costo medio ponderato del capitale dell'8.9%. Il ROIC dell'anno in corso e il suo divario rispetto al costo del capitale non sono disponibili nei dati. Anche il rendimento del patrimonio netto (ROE) non è disponibile per l'ultimo periodo. La sua ultima scomposizione DuPont riportata, al 31 dicembre 2025, mostra un margine netto dell'8.6%, una rotazione dell'attivo dello 0.82 e un moltiplicatore del patrimonio di 2.38. Parte del rendimento del patrimonio netto deriva quindi dalla leva finanziaria anziché dai margini.

Crescita

La crescita è verde. I ricavi sono cresciuti a un tasso composto del 2.0% annuo nell'arco di tre anni e del 6.2% nell'arco di cinque. L'utile per azione è diminuito a un tasso composto dell'8.3% annuo nell'arco di tre anni, ma è cresciuto dell'11.9% annuo nell'arco di cinque. Il flusso di cassa libero per azione è cresciuto del 4.0% annuo nell'arco di tre anni e del 4.7% in cinque. I ricavi sono aumentati in 6 degli ultimi 10 anni comparabili. La stima di utile per il prossimo anno indica una crescita del 34.1%, che rappresenterebbe un forte rimbalzo dopo il debole andamento triennale. Quella stima sostiene la valutazione verde solo se verrà realizzata, dato che il trend triennale è ancora negativo.

Valutazione

La valutazione è gialla. Il P/E di 31.2 è superiore dell'86.8% alla sua mediana decennale di 16.7. Il P/FCF di 30.5 è superiore del 48.3% alla sua mediana di 20.6, e il P/S di 2.31 è superiore del 29.3% alla sua mediana di 1.78. I valori attuali di EV/EBITDA e P/B non sono disponibili. Il flusso di cassa scontato (DCF) dà 328.08 USD per azione, utilizzando un tasso di sconto dell'8.9%, una crescita del 20% nella prima fase e una crescita terminale del 2.5%. Il valore terminale rappresenta il 63.2% di quel valore. Il valore equo basato sui multipli storici è di 171.60 USD. La fascia di valore equo è un intervallo di ordine di grandezza costruito su ipotesi fisse, tra cui un premio per il rischio azionario del 5% e una crescita limitata. Non è un obiettivo di prezzo. Il costo del debito del 6.9% è un'ipotesi e non un dato riportato. Il rendimento da dividendo è del 2.0%, il rendimento forward del 2.3%, e il pay-out è pari al 60.4% del flusso di cassa libero.

Rischi

I dati più deboli sono quelli che farebbero più male se peggiorassero. Un ulteriore calo del margine netto dal 7.4% peserebbe sul rendimento del capitale investito, che la mediana quinquennale del 13.3% colloca al di sopra del costo del capitale dell'8.9% solo in media. Se il previsto rimbalzo degli utili non arrivasse, il calo triennale dell'EPS dell'8.3% proseguirebbe, e il P/E di 31.2 apparirebbe più caro. Un punteggio di Piotroski basso, pari a 3, significa che la maggior parte dei test di qualità non viene superata. Diversi valori di stato patrimoniale non sono disponibili, tra cui cassa, debito, debito netto/EBITDA e lo Z-score di Altman. La copertura degli interessi è l'unico dato di leva finanziaria presente qui. L'analisi non include inoltre un calendario di scadenza del debito né una ripartizione dei ricavi per segmento, quindi non può mostrare come le attività Packaging e Paper contribuiscano a crescita e margini.