Amcor PLC (AMCR)

Conclusione

Amcor plc è un produttore di imballaggi con sede a Zurigo, che realizza contenitori flessibili e rigidi, tappi e film per prodotti nutrizionali, sanitari, di bellezza e benessere. Il 9 novembre 2026 le azioni erano quotate a 45.14 USD, con una capitalizzazione di mercato di 20.9 miliardi di USD.

Il verdetto è sottovalutata. I multipli attuali si collocano al di sotto delle rispettive mediane decennali: il rapporto prezzo/utili è 19.2 contro una mediana di 22.6, e il rapporto valore d'impresa/EBITDA è 7.0 contro una mediana di 13.5. Il discounted cash flow dà 58.12 USD per azione, mentre il fair value basato sui multipli storici è 68.90 USD. La fascia di fair value va da 50.81 a 76.21 USD, con un punto medio di 63.51 USD, il che implica un margine di sicurezza del 40.7% al prezzo attuale. Il DCF inverso implica una crescita del 4.4% annuo, mentre i ricavi sono cresciuti del 12.8% annuo in cinque anni e il flusso di cassa libero per azione è diminuito del 3.7% annuo nello stesso periodo.

A sostegno della tesi vi sono il ritorno sul capitale investito del 14.6% contro un WACC dell'8.9%, una conversione del flusso di cassa libero del 111.5% negli ultimi dodici mesi e un indebitamento netto di appena 0.02 volte l'EBITDA. A smentirla potrebbero essere lo Z-score di Altman di 1.40, che si colloca nella zona di distress, il numero di azioni, cresciuto dell'8.3% annuo in cinque anni, e l'utile per azione, diminuito del 12.4% annuo in tre anni.

Solidità finanziaria

La solidità finanziaria è gialla: l'indebitamento netto su EBITDA pari a 0.02 e un current ratio di 1.27 la sostengono, mentre lo Z-score di Altman di 1.40 la penalizza. Il quick ratio è 0.69 e il rapporto debito/patrimonio netto è 0.08, quindi l'indebitamento è contenuto rispetto al capitale proprio. La copertura degli interessi di 3.4x è segnalata come voce da monitorare. Lo Z-score di Altman colloca la società nella zona di distress, un avvertimento che va bilanciato con il basso livello di leva. Il rischio di insolvenza è basso, circa lo 0.9% secondo la stima del modello di Ohlson su un orizzonte da uno a due anni.

Qualità degli utili

La qualità degli utili è gialla: uno score di Piotroski di 7 su 9 e una conversione del flusso di cassa libero superiore al 100% la sostengono, mentre l'aumento del numero di azioni la penalizza. La conversione del flusso di cassa libero è 111.5% negli ultimi dodici mesi e 109.6% in cinque anni, e il rapporto di accrual è -0.03, il che significa che gli utili in contanti superano quelli contabili. La remunerazione basata su azioni è pari allo 0.35% dei ricavi, e il flusso di cassa libero al netto di tale voce è 1.13 miliardi di USD. Il numero di azioni è cresciuto dell'8.3% annuo in cinque anni, quindi la società ha diluito gli azionisti anziché riacquistare titoli. Il M-score di Beneish non è disponibile. Negli ultimi otto trimestri gli utili hanno superato le attese in tre casi e le hanno mancate in due, con una sorpresa media di -0.3%. Le stime per l'anno in corso sono scese dello 0.7% in 90 giorni, quelle per l'anno successivo del 3.0%.

Redditività

La redditività è verde. Il margine lordo del 21.0% è superiore alla sua mediana decennale del 19.9%, e il margine operativo dell'8.4% è vicino alla sua mediana dell'8.7%. Il margine netto del 4.6% si colloca al di sotto della mediana del 5.4%. La misura chiave è il ritorno sul capitale investito del 14.6% contro un WACC dell'8.9%, con un valore di ROIC meno WACC pari al 5.7%, segno che la società crea valore. Il ritorno sul capitale proprio è 9.3%. La scomposizione DuPont mostra un margine netto del 4.7%, una rotazione dell'attivo di 0.63 e un moltiplicatore del capitale proprio di 3.15, quindi il rendimento è trainato dai margini e dall'utilizzo degli attivi piuttosto che dalla leva.

Crescita

La crescita è gialla: la crescita dei ricavi è forte, ma l'utile per azione si è ridotto negli ultimi periodi. I ricavi sono cresciuti del 17.0% annuo in tre anni, del 12.8% in cinque anni e del 9.5% in dieci anni, e sono aumentati in 8 degli ultimi 10 anni. L'utile per azione è diminuito del 12.4% annuo in tre anni e del 4.6% in cinque, sebbene sia cresciuto del 10.8% annuo in dieci anni. Il flusso di cassa libero per azione è cresciuto del 2.1% annuo in tre anni, ma è diminuito del 3.7% in cinque. Gli analisti prevedono una crescita dell'utile per azione del 6.6% per l'anno prossimo, sebbene tali stime siano state riviste al ribasso.

Valutazione

La valutazione è verde: il verdetto è sottovalutata e il margine di sicurezza è 40.7%. Il rapporto prezzo/utili di 19.2 implica uno sconto del 15.2% rispetto alla mediana decennale di 22.6, mentre il rapporto valore d'impresa/EBITDA di 7.0 implica uno sconto del 48.1% rispetto a 13.5. Il discounted cash flow dà 58.12 USD per azione con un tasso di sconto dell'8.9%, con il 58.5% del valore contenuto nel valore terminale. Il fair value basato sui multipli storici è 68.90 USD, e la fascia di fair value va da 50.81 a 76.21 USD. Il fair value è un ordine di grandezza costruito su ipotesi fisse, tra cui un premio per il rischio azionario del 5% e una crescita limitata, e non rappresenta un obiettivo di prezzo. Il DCF inverso implica una crescita del 4.4% annuo. Il rendimento del flusso di cassa libero è 5.8%. Il rendimento da dividendo è 5.9%, ma il payout è pari al 102.1% del flusso di cassa libero, quindi il dividendo non è coperto dalla generazione di cassa.

Rischi

Lo Z-score di Altman di 1.40 è il punto debole più evidente: colloca la società nella zona di distress, e un calo prolungato degli utili potrebbe far pesare maggiormente la leva. Il numero di azioni è aumentato dell'8.3% annuo in cinque anni, il che riduce il valore che ciascuna azione riceve dai futuri flussi di cassa. L'utile per azione è diminuito del 12.4% annuo in tre anni e le stime per l'anno prossimo sono state riviste al ribasso, quindi la crescita implicita nel prezzo dipende da una ripresa. Il payout del dividendo pari al 102.1% del flusso di cassa libero non lascia margini in caso di calo della generazione di cassa. Il M-score di Beneish non è disponibile. Questa analisi non dispone di un calendario delle scadenze del debito né dei ricavi per segmento, quindi non è possibile valutare il rischio di rifinanziamento né le performance delle singole attività.