Generac Holdings Inc (GNRC)

Conclusión

Generac Holdings diseña y fabrica generadores residenciales de reserva y portátiles, equipos de energía comerciales e industriales, y sistemas de almacenamiento de energía. Con un precio de 188.75 USD el 9 de noviembre de 2026, la compañía tiene una capitalización bursátil de 11.1 mil millones de USD y un valor empresarial de 12.1 mil millones de USD.

El veredicto es sobrevalorada. La relación precio-beneficio es 36.96 frente a una mediana de diez años de 26.53, una prima de 39.3%, y el valor empresarial sobre EBITDA es 19.11 frente a una mediana de 15.04, una prima de 27.1%. El flujo de caja descontado da 88.73 USD por acción con una tasa de descuento de 14.12%. La banda de valor razonable va de 93.53 a 140.30 USD con un punto medio de 116.92 USD, un margen de seguridad de -38.1% al precio actual. El valor razonable según múltiplos históricos es 145.10 USD. El DCF inverso implica un crecimiento de 21.4% anual, frente a un crecimiento de ingresos de 11.1% anual en cinco años y un crecimiento del flujo de caja libre por acción de -7.4% anual en el mismo periodo.

Lo que sostiene la tesis es el balance y la generación de caja: el Z-score de Altman es 4.17, la deuda neta sobre EBITDA es 1.49 y la conversión de flujo de caja libre es 137.6% sobre una base de doce meses móviles. Lo que la rompería son los rendimientos y los beneficios por acción: el ROIC es 9.6% frente a un WACC de 13.0%, el beneficio por acción ha caído a una tasa compuesta de -24.2% en tres años, y el flujo de caja libre por acción ha caído -7.4% anual en cinco años.

Salud financiera

La solidez financiera es verde, sostenida por un Z-score de Altman de 4.17 en la zona segura, un ratio corriente de 1.97 y una deuda neta sobre EBITDA de 1.49. La cobertura de intereses de 7.1 es solo neutral. El modelo de Altman fue diseñado para fabricantes, y Generac lo es, por lo que la puntuación es aplicable. El ratio rápido es 0.87 y la deuda sobre patrimonio es 0.44, ambos al 30 de septiembre de 2026. El riesgo de insolvencia es bajo, en torno al 0.7% según la estimación del modelo de Ohlson a uno o dos años, basada en el balance al 31 de diciembre de 2025.

Calidad de los beneficios

La calidad de los beneficios es verde, sostenida por una conversión de flujo de caja libre de 94.9% en cinco años y de 137.6% en base móvil. El ratio de devengos es -5.2%, lo que significa que los beneficios en caja superan a los beneficios contables. La compensación basada en acciones es 1.1% de los ingresos, y el flujo de caja libre después de ella es 363.2 millones de USD. El número de acciones ha caído a una tasa compuesta de 1.4% anual en cinco años, por lo que las recompras han compensado con creces la dilución. La puntuación de Piotroski es 6 sobre 9. La puntuación M de Beneish no está disponible. La compañía superó las estimaciones de beneficios en seis de los últimos ocho trimestres, con una sorpresa media de 16.4%. Los analistas han elevado sus estimaciones para el próximo año un 19.7% en 90 días, con 15 mejoras de recomendación y ninguna rebaja en los últimos 30 días.

Rentabilidad

La rentabilidad es roja, lastrada principalmente por un ROIC de 9.6% frente a un WACC de 13.0%, una brecha que la compañía informa como destructora de valor (-3.45%). El margen bruto de 39.9% está por encima de su mediana de diez años de 36.0%. El margen operativo de 10.4% está por debajo de su mediana de 14.6%, y el margen neto de 6.5% está por debajo de su mediana de 9.1%. La mediana del ROIC a cinco años es 11.0%. La rentabilidad sobre el patrimonio es 10.0%, pero la descomposición DuPont muestra que descansa en un multiplicador de capital de 2.12 y una rotación de activos de 0.76, con un margen neto de 3.8% a finales de 2025. El apalancamiento tiene, por tanto, un papel mayor en el rendimiento que el margen.

Crecimiento

El crecimiento es amarillo, sostenido por una tasa de crecimiento anual compuesta de los ingresos de 11.1% a cinco años y de 12.3% a diez años. Los ingresos han crecido en ocho de los últimos diez años. Los ingresos de los últimos tres años se han contraído a un ritmo de -2.7% anual. El beneficio por acción es el punto débil: -24.2% anual en tres años, -13.3% en cinco años y 9.1% en diez años. El flujo de caja libre por acción ha crecido 7.1% anual en diez años, pero ha caído 7.4% en cinco. El consenso espera un crecimiento de beneficios para el próximo año de 41.1%, que la valoración tiene que absorber.

Valoración

La valoración es roja, con el veredicto de sobrevalorada y un margen de seguridad de -38.1%. Los múltiplos actuales se sitúan por encima de sus medianas de diez años: precio-beneficio de 36.96 frente a 26.53 (prima de 39.3%), valor empresarial sobre EBITDA de 19.11 frente a 15.04 (prima de 27.1%), precio sobre flujo de caja libre de 26.86 frente a 17.96 (prima de 49.6%), y precio sobre ventas de 2.41 frente a 1.89 (prima de 27.6%). El precio sobre valor contable de 3.70 está con un descuento de 28.3% respecto a su mediana de 5.16. El flujo de caja descontado da 88.73 USD por acción, usando una tasa de descuento de 14.12%, una beta de 1.85 y una tasa libre de riesgo de 4.89%. La banda de valor razonable se construye sobre supuestos fijos y es un orden de magnitud, no un precio objetivo. El DCF inverso implica un crecimiento de 21.4% frente a un crecimiento de ingresos a cinco años de 11.1%. La compañía no paga dividendo, por lo que la rentabilidad por dividendo y el pay-out son cero.

Riesgos

Un mayor apalancamiento o una nueva caída de la cobertura de intereses desde 7.1 debilitaría el balance, que es actualmente la parte más sólida de la tesis. Un ROIC que siga por debajo del WACC seguiría filtrando valor de cada dólar invertido, y nuevas caídas del beneficio por acción harían más difícil justificar los múltiplos con prima. Si el crecimiento esperado del beneficio para el próximo año de 41.1% no llega, la prima frente a los múltiplos históricos sería más difícil de defender. La puntuación M de Beneish y el calendario de vencimientos de deuda no están disponibles, y el análisis no contiene un desglose de ingresos por segmento. Como el flujo de caja descontado depende de un crecimiento supuesto y de una tasa de descuento fija, su valor es sensible a esas entradas.