Generac Holdings Inc (GNRC)

Conclusione

Generac Holdings progetta e produce generatori residenziali di emergenza e portatili, apparecchiature per energia commerciale e industriale e sistemi di accumulo energetico. Al prezzo di 188.75 USD del 9 novembre 2026, la società ha una capitalizzazione di mercato di 11.1 miliardi di USD e un valore d'impresa di 12.1 miliardi di USD.

Il verdetto è sopravvalutata. Il rapporto prezzo/utili è 36.96 contro una mediana decennale di 26.53, un premio del 39.3%, e il valore d'impresa su EBITDA è 19.11 contro una mediana di 15.04, un premio del 27.1%. Il flusso di cassa scontato dà 88.73 USD per azione con un tasso di sconto del 14.12%. La fascia di valore equo va da 93.53 a 140.30 USD con un punto medio di 116.92 USD, un margine di sicurezza del -38.1% al prezzo attuale. Il valore equo dai multipli storici è 145.10 USD. Il DCF inverso implica una crescita del 21.4% annuo, contro una crescita dei ricavi dell'11.1% annuo nell'arco di cinque anni e una crescita del flusso di cassa libero per azione del -7.4% annuo nello stesso periodo.

A sostenere il caso sono il bilancio e la generazione di cassa: lo Z-score di Altman è 4.17, il debito netto su EBITDA è 1.49 e la conversione del flusso di cassa libero è 137.6% su base dodici mesi. A minacciarlo sono i rendimenti e gli utili per azione: il ROIC è 9.6% contro un WACC del 13.0%, gli utili per azione sono calati a un tasso composto del -24.2% in tre anni, e il flusso di cassa libero per azione è calato del -7.4% annuo in cinque anni.

Salute finanziaria

La solidità finanziaria è verde, sostenuta da uno Z-score di Altman di 4.17 nella zona sicura, un current ratio di 1.97 e un debito netto su EBITDA di 1.49. La copertura degli interessi di 7.1 è solo neutra. Il modello di Altman è stato concepito per i produttori, e Generac lo è, quindi il punteggio è applicabile. Il quick ratio è 0.87 e il rapporto debito/patrimonio netto è 0.44, entrambi al 30 settembre 2026. Il rischio di insolvenza è basso, circa lo 0.7% secondo la stima del modello di Ohlson su uno-due anni, in base al bilancio al 31 dicembre 2025.

Qualità degli utili

La qualità degli utili è verde, sostenuta da una conversione del flusso di cassa libero del 94.9% in cinque anni e del 137.6% su base dodici mesi. Il rapporto di accrual è del -5.2%, il che significa che gli utili in cassa superano quelli riportati. La compensazione basata su azioni è l'1.1% dei ricavi, e il flusso di cassa libero dopo di essa è 363.2 milioni di USD. Il numero di azioni è calato a un tasso composto dell'1.4% annuo in cinque anni, quindi i riacquisti hanno più che compensato la diluizione. Il punteggio di Piotroski è 6 su 9. Il punteggio M di Beneish non è disponibile. La società ha superato le stime sugli utili in sei degli ultimi otto trimestri, con una sorpresa media del 16.4%. Gli analisti hanno alzato le stime per l'anno successivo del 19.7% in 90 giorni, con 15 revisioni al rialzo e nessuna al ribasso negli ultimi 30 giorni.

Redditività

La redditività è rossa, frenata principalmente dal ROIC del 9.6% contro un WACC del 13.0%, un divario che la società riporta come distruttore di valore (-3.45%). Il margine lordo del 39.9% è superiore alla mediana decennale del 36.0%. Il margine operativo del 10.4% è inferiore alla sua mediana del 14.6%, e il margine netto del 6.5% è inferiore alla sua mediana del 9.1%. Il ROIC mediano su cinque anni è 11.0%. Il rendimento del capitale proprio è 10.0%, ma la scomposizione DuPont mostra che poggia su un moltiplicatore del patrimonio di 2.12 e una rotazione dell'attivo di 0.76, con un margine netto del 3.8% alla fine del 2025. La leva finanziaria incide quindi sul rendimento più del margine.

Crescita

La crescita è gialla, sostenuta da un tasso di crescita composto dei ricavi del 11.1% in cinque anni e del 12.3% in dieci anni. I ricavi sono cresciuti in otto degli ultimi dieci anni. I ricavi di tre anni si sono contratti del -2.7% annuo. Gli utili per azione sono il punto debole: -24.2% annuo in tre anni, -13.3% in cinque anni e 9.1% in dieci anni. Il flusso di cassa libero per azione è cresciuto del 7.1% annuo in dieci anni ma è calato del 7.4% in cinque. Il consenso prevede una crescita degli utili per il prossimo anno del 41.1%, che la valutazione deve assorbire.

Valutazione

La valutazione è rossa, con verdetto sopravvalutata e un margine di sicurezza del -38.1%. I multipli odierni sono superiori alle loro mediane decennali: prezzo/utili di 36.96 contro 26.53 (premio 39.3%), valore d'impresa su EBITDA di 19.11 contro 15.04 (premio 27.1%), prezzo su flusso di cassa libero di 26.86 contro 17.96 (premio 49.6%) e prezzo su vendite di 2.41 contro 1.89 (premio 27.6%). Il prezzo su patrimonio netto di 3.70 è in sconto del 28.3% rispetto alla sua mediana di 5.16. Il flusso di cassa scontato dà 88.73 USD per azione, usando un tasso di sconto del 14.12%, un beta di 1.85 e un tasso privo di rischio del 4.89%. La fascia di valore equo si basa su ipotesi fisse ed è un ordine di grandezza, non un obiettivo di prezzo. Il DCF inverso implica una crescita del 21.4% contro una crescita dei ricavi a cinque anni dell'11.1%. La società non distribuisce dividendi, quindi il rendimento da dividendo e il payout sono zero.

Rischi

Una leva finanziaria più alta o un ulteriore calo della copertura degli interessi dal 7.1 indebolirebbe il bilancio, che oggi è la parte più solida del caso. Un ROIC che resti sotto il WACC continuerebbe a far disperdere valore da ogni dollaro investito, e ulteriori cali degli utili per azione renderebbero più difficile giustificare i multipli premium. Se la crescita degli utili attesa per il prossimo anno del 41.1% non si concretizzasse, il premio rispetto ai multipli storici sarebbe più difficile da difendere. Il punteggio M di Beneish e il calendario delle scadenze del debito non sono disponibili, e l'analisi non contiene una suddivisione dei ricavi per segmento. Poiché il flusso di cassa scontato dipende da una crescita ipotizzata e da un tasso di sconto fisso, il suo valore è sensibile a questi input.