Halliburton Company (HAL)

Conclusión

Halliburton Company proporciona productos y servicios a la industria energética a nivel mundial, organizados en dos segmentos: Completion and Production, y Drilling and Evaluation. El 2026-11-09 las acciones cerraron a 31.88 USD, lo que da una capitalización bursátil de 26.4 mil millones de USD y un valor empresarial de 32.7 mil millones de USD.

El veredicto es infravalorada. La empresa cotiza por debajo de sus propias medianas de diez años en todos los múltiplos: un P/E de 13.2 frente a una mediana de 18.1, una prima de -27.2%, y un EV/EBITDA de 8.1 frente a una mediana de 10.0, una prima de -19.2%. El DCF arroja 44.64 USD por acción con una tasa de descuento del 8.9%. La banda de valor razonable va de 34.37 a 51.55 USD con un punto medio de 42.96 USD, un margen de seguridad del 34.8% al precio actual. El DCF inverso implica un crecimiento del 2.9% anual, frente a un crecimiento de ingresos del 9.0% en cinco años, por lo que el precio exige menos crecimiento del que la empresa ha logrado.

El caso descansa en tres cifras: un Altman Z-score de 3.43, una conversión de flujo de caja libre del 80.0% en los últimos doce meses y un ROIC del 11.9% frente a un WACC del 7.6%. Los puntos débiles son el beneficio por acción, que cayó a una tasa compuesta de -4.1% en tres años, un ROIC por debajo de su mediana de cinco años de 15.1%, y unos ingresos que disminuyeron a un ritmo de -0.6% anual en diez años.

Salud financiera

La solidez financiera es verde, sostenida por cuatro métricas evaluadas como buenas: un Altman Z-score de 3.43, deuda neta sobre EBITDA de 1.6x, cobertura de intereses de 9.8x y un ratio de liquidez corriente de 2.02. El ratio de liquidez inmediata es 1.22 y la deuda sobre patrimonio es 0.74. El Altman Z-score de 3.43 se sitúa en la zona segura, aunque ese modelo fue diseñado para fabricantes, y Halliburton es una empresa de servicios. El riesgo de insolvencia es bajo, alrededor de 0.45% según la estimación del modelo de Ohlson a uno o dos años, a fecha 2025-12-31. El balance no muestra tensión en las cifras facilitadas.

Calidad de los beneficios

La calidad de los beneficios es verde. La conversión de flujo de caja libre es del 80.0% sobre una base de doce meses móviles y del 90.1% en cinco años. El ratio de devengos es -6.5%, lo que significa que los beneficios en efectivo superan a los beneficios contables. El flujo de caja libre después de la compensación basada en acciones es de 1.6 mil millones de USD en doce meses, pero la compensación basada en acciones como porcentaje de los ingresos no está disponible, por lo que no se puede juzgar su peso. El número de acciones disminuyó a una tasa compuesta de -0.95% en cinco años, lo que refleja recompras. La puntuación de Piotroski es 4 sobre 9. La puntuación M de Beneish no está disponible. La empresa superó las estimaciones de beneficios en 5 de los últimos 8 trimestres, con una sorpresa media del 7.1%. Las estimaciones para el próximo año subieron en 4 revisiones y bajaron en 8 en los últimos 30 días.

Rentabilidad

La rentabilidad es verde. El margen bruto es 15.0% frente a una mediana de diez años de 12.8%, el margen operativo es 12.6% frente a 10.2%, y el margen neto es 8.9% frente a 6.3%. La cifra de estabilidad del margen operativo es 7.1. El retorno sobre el capital invertido es 11.9% frente a un WACC de 7.6%, un valor de ROIC menos WACC de 4.3%, lo que crea valor. Sin embargo, el ROIC se sitúa por debajo de su mediana de cinco años de 15.1%. El retorno sobre el patrimonio de 18.0% está inflado por el apalancamiento: la descomposición DuPont a finales de 2025 muestra un margen neto de 5.8%, una rotación de activos de 0.89 y un multiplicador de capital de 2.39.

Crecimiento

El crecimiento es amarillo. Los ingresos crecieron a una tasa compuesta de 3.0% en tres años, 9.0% en cinco años y -0.6% en diez años. Los ingresos subieron en 5 de los 10 años comparables. El beneficio por acción cayó a una tasa compuesta de -4.1% en tres años, mientras que el flujo de caja libre por acción creció un 13.7% en tres años, 8.8% en cinco años y 8.9% en diez años. Los analistas esperan que el beneficio por acción crezca un 25.9% el próximo año, una previsión que tendrá que cumplirse para sostener la valoración actual.

Valoración

La valoración es verde. Los múltiplos actuales están por debajo de sus medianas de diez años: P/E 13.2 frente a 18.1, EV/EBITDA 8.1 frente a 10.0, precio sobre flujo de caja libre 16.5 frente a 20.8, precio sobre ventas 1.17 frente a 1.35 y precio sobre valor contable 2.37 frente a 3.38. El DCF da 44.64 USD por acción con una tasa de descuento del 8.9%, una tasa de crecimiento de la primera etapa del 9.0% y una tasa de crecimiento terminal del 2.5%. El valor terminal representa el 58.3% de esa cifra. El valor razonable a partir de múltiplos históricos es 41.28 USD. La banda de valor razonable es una estimación basada en supuestos fijos, que incluyen una prima de riesgo de renta variable del 5% y un crecimiento limitado, y no es un objetivo de precio. La rentabilidad por dividendo es 2.2%, con un pago del 35.6% del flujo de caja libre.

Riesgos

Una caída de la conversión de flujo de caja libre desde su 80.0% actual debilitaría el respaldo en efectivo de los beneficios y reduciría el atractivo de las recompras. Un ROIC que se mantenga por debajo de su mediana de cinco años de 15.1% mantendría estrecho el diferencial sobre el WACC de 7.6%. Las caídas continuadas del beneficio por acción, de -4.1% anual en tres años, socavarían el margen de seguridad, que depende de que el mercado acepte la previsión de crecimiento del próximo año de 25.9%. Una tasa de descuento más alta o un crecimiento terminal más bajo reduciría el DCF de 44.64 USD. La compensación basada en acciones como porcentaje de los ingresos y la puntuación M de Beneish no están disponibles. Este análisis no incluye un calendario de vencimientos de deuda ni una división de ingresos por segmento, por lo que no puede juzgar el riesgo de refinanciación ni qué líneas de negocio impulsan el crecimiento.