Halliburton Company (HAL)

Conclusione

Halliburton Company fornisce prodotti e servizi all'industria energetica a livello mondiale, organizzati in due segmenti: Completion and Production, e Drilling and Evaluation. Il 2026-11-09 le azioni hanno chiuso a 31.88 USD, con una capitalizzazione di mercato di 26.4 miliardi di USD e un enterprise value di 32.7 miliardi di USD.

Il verdetto è sottovalutata. La società scambia al di sotto delle proprie mediane decennali su ogni multiplo: un P/E di 13.2 contro una mediana di 18.1, un premio di -27.2%, e un EV/EBITDA di 8.1 contro una mediana di 10.0, un premio di -19.2%. Il DCF dà 44.64 USD per azione con un tasso di sconto dell'8.9%. La fascia di valore equo va da 34.37 a 51.55 USD con un punto medio di 42.96 USD, un margine di sicurezza del 34.8% al prezzo attuale. Il DCF inverso implica una crescita del 2.9% annuo, contro una crescita dei ricavi del 9.0% in cinque anni, quindi il prezzo richiede una crescita inferiore a quella che la società ha effettivamente realizzato.

La tesi si basa su tre numeri: un Altman Z-score di 3.43, una conversione del free cash flow dell'80.0% negli ultimi dodici mesi e un ROIC dell'11.9% contro un WACC del 7.6%. I punti deboli sono l'utile per azione, calato a un tasso composto del -4.1% in tre anni, un ROIC inferiore alla sua mediana quinquennale del 15.1% e ricavi diminuiti dello -0.6% annuo in dieci anni.

Solidità finanziaria

La solidità finanziaria è verde, sostenuta da quattro metriche valutate come buone: un Altman Z-score di 3.43, un debito netto su EBITDA di 1.6x, una copertura degli interessi di 9.8x e un current ratio di 2.02. Il quick ratio è 1.22 e il rapporto debito/patrimonio netto è 0.74. L'Altman Z-score di 3.43 rientra nella zona sicura, sebbene quel modello sia stato concepito per le aziende manifatturiere, e Halliburton è una società di servizi. Il rischio di insolvenza è basso, circa lo 0.45% secondo la stima del modello di Ohlson su uno-due anni, al 2025-12-31. Lo stato patrimoniale non mostra tensioni sui dati forniti.

Qualità degli utili

La qualità degli utili è verde. La conversione del free cash flow è dell'80.0% su base degli ultimi dodici mesi e del 90.1% su cinque anni. Il rapporto di accrual è -6.5%, il che significa che gli utili in cassa superano gli utili riportati. Il free cash flow dopo la remunerazione basata su azioni è di 1.6 miliardi di USD sui dodici mesi, ma la remunerazione basata su azioni come quota dei ricavi non è disponibile, quindi il suo peso non può essere valutato. Il numero di azioni è diminuito a un tasso composto del -0.95% in cinque anni, il che riflette i riacquisti. Il punteggio di Piotroski è 4 su 9. Il M-score di Beneish non è disponibile. La società ha superato le stime sugli utili in 5 degli ultimi 8 trimestri, con una sorpresa media del 7.1%. Le stime per l'anno successivo sono salite in 4 revisioni e scese in 8 negli ultimi 30 giorni.

Redditività

La redditività è verde. Il margine lordo è 15.0% contro una mediana decennale del 12.8%, il margine operativo è 12.6% contro 10.2%, e il margine netto è 8.9% contro 6.3%. L'indice di stabilità del margine operativo è 7.1. Il ritorno sul capitale investito è dell'11.9% contro un WACC del 7.6%, con un valore ROIC meno WACC del 4.3%, che crea valore. Tuttavia, il ROIC resta sotto la sua mediana quinquennale del 15.1%. Il ritorno sul patrimonio netto del 18.0% è gonfiato dalla leva: la scomposizione DuPont alla fine del 2025 mostra un margine netto del 5.8%, una rotazione dell'attivo di 0.89 e un moltiplicatore del patrimonio di 2.39.

Crescita

La crescita è gialla. I ricavi sono cresciuti a un tasso composto del 3.0% in tre anni, del 9.0% in cinque anni e dello -0.6% in dieci anni. I ricavi sono aumentati in 5 dei 10 anni comparabili. L'utile per azione è calato a un tasso composto del -4.1% in tre anni, mentre il free cash flow per azione è cresciuto del 13.7% in tre anni, dell'8.8% in cinque anni e dell'8.9% in dieci anni. Gli analisti prevedono che l'utile per azione cresca del 25.9% l'anno prossimo, una previsione che dovrà essere rispettata per sostenere la valutazione attuale.

Valutazione

La valutazione è verde. I multipli odierni si collocano sotto le loro mediane decennali: P/E 13.2 contro 18.1, EV/EBITDA 8.1 contro 10.0, prezzo su free cash flow 16.5 contro 20.8, prezzo su ricavi 1.17 contro 1.35 e prezzo su patrimonio netto 2.37 contro 3.38. Il DCF dà 44.64 USD per azione con un tasso di sconto dell'8.9%, un tasso di crescita del primo stadio del 9.0% e un tasso di crescita terminale del 2.5%. Il valore terminale costituisce il 58.3% di tale cifra. Il valore equo dai multipli storici è 41.28 USD. La fascia di valore equo è una stima costruita su ipotesi fisse, tra cui un premio per il rischio azionario del 5% e una crescita limitata, e non è un obiettivo di prezzo. Il rendimento da dividendo è del 2.2%, con un payout del 35.6% del free cash flow.

Rischi

Un calo della conversione del free cash flow rispetto all'attuale 80.0% indebolirebbe la copertura in cassa degli utili e ridurrebbe l'attrattiva dei riacquisti. Un ROIC che resti sotto la sua mediana quinquennale del 15.1% manterrebbe stretto lo spread rispetto al WACC del 7.6%. Cali continui dell'utile per azione, in calo del 4.1% annuo in tre anni, minerebbero il margine di sicurezza, che dipende dall'accettazione da parte del mercato della previsione di crescita per l'anno successivo del 25.9%. Un tasso di sconto più alto o una crescita terminale più bassa ridurrebbero il DCF di 44.64 USD. La remunerazione basata su azioni come quota dei ricavi e il M-score di Beneish non sono disponibili. Questa analisi non dispone di un calendario delle scadenze del debito né di una ripartizione dei ricavi per segmento, quindi non può giudicare il rischio di rifinanziamento né quali linee di business trainino la crescita.