Baker Hughes Co (BKR)

Conclusión

Baker Hughes Co (BKR.US) ofrece servicios y equipos para campos petrolíferos, además de tecnología de gas, pruebas no destructivas y tecnología de energía industrial. El 2026-11-09 las acciones cotizaban a 48.45 USD, lo que da una capitalización bursátil de 48.11 mil millones de USD y un valor empresarial de 60.98 mil millones de USD.

El veredicto es justo. La compañía cotiza a 11.9x EV/EBITDA frente a una mediana de diez años de 13.8x, un descuento del 13.8%, y a 14.9x precio sobre flujo de caja libre frente a una mediana de 22.5x, un descuento del 33.7%. El descuento de flujos de caja da 49.33 USD por acción, y la banda de valor razonable va de 39.83 a 59.75 USD con un punto medio de 49.79 USD, un margen de seguridad del 2.8%. El precio implica un crecimiento anual del 4.9% en el DCF inverso, frente a un crecimiento de ingresos del 6.0% en cinco años y un crecimiento del flujo de caja libre por acción del 27.2% en el mismo periodo.

Lo que sostiene el caso es la generación de caja: la conversión de flujo de caja libre es del 111.4% en base doce meses, la compañía superó las estimaciones de beneficios en las 8 últimas trimestrales, y el margen operativo del 12.1% está muy por encima de su mediana de diez años del 5.5%. Lo que podría romperlo son el balance y la dilución. El Z-score de Altman es 1.49, la deuda neta sobre EBITDA es 2.5x, y el número de acciones ha crecido un 8.05% anual en cinco años. Además, los analistas han recortado las estimaciones del próximo año un 9.66% en 90 días.

Salud financiera

La fortaleza financiera es amarilla: la cobertura de intereses de 9.2x y un ratio de liquidez corriente de 1.24 respaldan a la compañía, mientras que el Z-score de Altman de 1.49 y la deuda neta sobre EBITDA de 2.5x la rebajan. El ratio de liquidez rápida es 0.76 y la deuda sobre patrimonio es 0.91. El modelo de Altman fue diseñado para fabricantes, y Baker Hughes es en parte fabricante, así que su zona de peligro debe leerse con esa salvedad. El riesgo de insolvencia es bajo, de alrededor del 0.3% según la estimación del modelo de Ohlson a uno o dos años, basada en las cifras de cierre de 2025. La deuda neta en base doce meses de la compañía es manejable frente a sus beneficios operativos, pero la lectura de Altman hace que prestamistas y agencias de calificación vigilen de cerca el apalancamiento. No hay un calendario de vencimientos de deuda disponible, por lo que el riesgo de refinanciación no puede cuantificarse aquí.

Calidad de los beneficios

La calidad de los beneficios es amarilla: una conversión de flujo de caja libre del 111.4% en base doce meses y del 158.5% en cinco años, una puntuación de Piotroski de 7 sobre 9, y ocho superaciones consecutivas de beneficios son señales sólidas, pero la dilución de acciones es una debilidad clara. El ratio de devengos es -0.0308, lo que significa que los beneficios reportados están respaldados por caja. La compensación basada en acciones equivale al 0.73% de los ingresos, y el flujo de caja libre después de ella es de 3.02 mil millones de USD. El número de acciones ha crecido a un ritmo del 8.05% anual en cinco años, lo cual es una mala señal. La puntuación M de Beneish no está disponible. Los analistas han realizado seis rebajas a las estimaciones del año en curso en los últimos 30 días, y la estimación del año en curso apenas se ha movido en 90 días, un 0.3%.

Rentabilidad

La rentabilidad es verde. El margen bruto es 23.5% frente a una mediana de diez años de 21.4%, el margen operativo es 12.1% frente a 5.5%, y el margen neto es 10.1% frente a 0.7%. La estabilidad del margen es 0.70. El retorno sobre el capital invertido es 10.0%, frente a un coste medio ponderado del capital de 8.6%, así que el diferencial es estrecho, de 1.4 puntos porcentuales, y se califica como neutral. La mediana de cinco años del ROIC es 11.3%, por lo que los retornos actuales están ligeramente por debajo de su historial. El retorno sobre el patrimonio es 14.4%, pero la descomposición DuPont muestra que el apalancamiento ayuda: un margen neto de 9.3%, una rotación de activos de 0.68 y un multiplicador del patrimonio de 2.17 se combinan para producirlo.

Crecimiento

El crecimiento es amarillo. Los ingresos crecieron de forma compuesta un 9.4% en tres años, un 6.0% en cinco y un 5.2% en diez, y los ingresos aumentaron en 6 de los últimos 10 años comparables. El flujo de caja libre por acción creció mucho más deprisa en el periodo reciente, un 31.2% en tres años y un 27.2% en cinco, pero solo un 5.1% en diez. La diferencia entre el crecimiento de los ingresos y el de la caja por acción refleja en parte el aumento del número de acciones. El crecimiento del beneficio por acción no puede evaluarse con las cifras facilitadas. El crecimiento estimado para el próximo año es 9.8%, calificado como bueno, pero la propia estimación se ha recortado en los últimos 90 días.

Valoración

La valoración es amarilla. La relación precio-beneficio es 16.6x, pero solo existen cuatro puntos históricos, por lo que no hay una mediana de diez años disponible para ella. EV/EBITDA es 11.9x frente a una mediana de 13.8x, un descuento del 13.8%, y el precio sobre flujo de caja libre es 14.9x frente a 22.5x, un descuento del 33.7%. El precio sobre ventas es 1.67x frente a 1.25x, una prima del 33.4%, y el precio sobre libros es 2.39x frente a 2.08x, una prima del 14.8%. El DCF da 49.33 USD por acción con una tasa de descuento del 10.16%, y el valor razonable según múltiplos históricos es 50.25 USD. Alrededor del 51% del valor DCF se encuentra en el valor terminal, por lo que debe leerse con cautela. La banda de valor razonable es una estimación de orden de magnitud basada en supuestos fijos, no un precio objetivo. La rentabilidad por dividendo es 1.89%, con un pago del 28.2% del flujo de caja libre.

Riesgos

Las cifras más débiles son el Z-score de Altman de 1.49, la deuda neta sobre EBITDA de 2.5x y el crecimiento del número de acciones del 8.05% anual en cinco años. Una puntuación en zona de peligro y un apalancamiento elevado dejan menos margen ante una caída de la actividad petrolera, y la dilución continua reduce la rentabilidad por acción para los accionistas. El estrecho diferencial entre ROIC y WACC, de 1.4 puntos porcentuales, implica poco margen de error en la asignación de capital. La mitad del valor DCF depende del supuesto terminal, por lo que un pequeño cambio en las hipótesis a largo plazo movería el valor razonable. Las estimaciones del próximo año se han recortado un 9.66% en 90 días, lo que apunta a un riesgo de beneficios a corto plazo. No disponibles: la puntuación M de Beneish, el crecimiento del beneficio por acción, el calendario de vencimientos de deuda y los ingresos por segmento. Este análisis, por tanto, no puede contrastar el riesgo de refinanciación ni mostrar qué líneas de negocio impulsan el crecimiento.