Intuitive Surgical Inc (ISRG)

Conclusione

Intuitive Surgical, con sede a Sunnyvale, in California, produce il sistema chirurgico da Vinci per le procedure mininvasive e il sistema Ion per le biopsie polmonari, e vende gli strumenti e i servizi che li accompagnano. A 460.56 USD in data 2026-11-09, la capitalizzazione di mercato è di 162.7 miliardi di USD.

Il verdetto è sopravvalutata. Il titolo tratta a 55.0x gli utili contro una mediana decennale di 64.2x, e a 45.2x il free cash flow contro 66.5x, quindi appare più economico della sua storia su questi parametri. Il DCF dà 164.75 USD per azione, la fascia di valore equo va da 284.59 a 426.88 USD, con un punto medio di 355.73 USD e un margine di sicurezza di -22.8% al prezzo attuale. Il DCF inverso implica una crescita del 27.1% annuo, contro una crescita dei ricavi del 18.2% e una crescita del free cash flow per azione del 16.7% in cinque anni.

A sostegno della tesi ci sono lo stato patrimoniale e la storia degli utili: lo Z-score di Altman è 32.17, la società ha superato le stime sugli utili in tutti gli ultimi 8 trimestri, e il ROIC mediano a cinque anni di 20.3% si colloca ben al di sopra del WACC di 12.1%. Ciò che la metterebbe in crisi è la crescita richiesta dal prezzo, il 27.1% implicito contro il 18.2% effettivamente realizzato, e il valore terminale, che pesa per il 48.3% del DCF. Il margine operativo del 28.4% è inoltre inferiore alla sua mediana decennale del 30.0%.

Solidità finanziaria

Il colore della solidità finanziaria è verde, sostenuto dal current ratio di 3.33, dal quick ratio di 2.28 e dallo Z-score di Altman di 32.17. Il debito netto su EBITDA, il rapporto debito/patrimonio netto e la copertura degli interessi non sono disponibili, perché la società non riporta il proprio debito o le spese per interessi nei dati. Lo Z-score di Altman di 32.17 colloca la società nella zona sicura; il modello è stato costruito per le aziende manifatturiere, e questa società lo è. Il rischio di insolvenza è basso, pari allo 0% secondo la stima del modello di Ohlson su uno-due anni. Il current ratio di 3.33 e il quick ratio di 2.28 significano che le obbligazioni a breve termine sono coperte più volte dalle attività liquide. L'assenza di debito riportato nei dati impedisce di misurare direttamente la leva finanziaria, quindi il giudizio sullo stato patrimoniale si basa sugli indici di liquidità e sullo Z-score di Altman.

Qualità degli utili

Il colore della qualità degli utili è verde. La conversione del free cash flow è 121.7% su base dodici mesi e 72.4% sulla media a cinque anni, e il free cash flow dopo la remunerazione in azioni è di 2.76 miliardi di USD. Il rapporto di accrual di -0.0088 è leggermente negativo, il che significa che gli utili riportati sono sostenuti dalla cassa. La remunerazione in azioni equivale al 7.2% dei ricavi. Il numero di azioni è cresciuto dello 0.1% annuo in cinque anni, quindi i riacquisti non hanno compensato la diluizione. Il punteggio di Piotroski è 6 criteri superati su 8 valutabili. Il M-score di Beneish non è disponibile nei dati. La società ha superato le stime sugli utili in tutti gli ultimi 8 trimestri, con una sorpresa media del 21.5%. Gli analisti hanno alzato le stime dell'anno in corso del 4.25% in 90 giorni, con 21 revisioni al rialzo e nessuna al ribasso negli ultimi 30 giorni.

Redditività

Il colore della redditività è verde. Il margine lordo è 67.2% contro una mediana decennale di 68.4%, il margine operativo è 28.4% contro 30.0%, e il margine netto è 25.5% contro 27.5%, quindi tutti e tre si collocano leggermente al di sotto della loro storia. La cifra di stabilità del margine operativo è 12.3%. Il ROIC mediano a cinque anni di 20.3% è superiore al WACC di 12.1%, sebbene il ROIC su base storica e il valore di ROIC meno WACC non siano disponibili nei dati. La scomposizione DuPont mostra un margine netto di 28.4%, una rotazione dell'attivo di 0.49 e un moltiplicatore del patrimonio di 1.16. Il rendimento del patrimonio netto di 18.5% deriva quindi dai margini piuttosto che dalla leva, una fonte di rendimento solida.

Crescita

Il colore della crescita è verde. La crescita composta dei ricavi è 17.4% su tre anni, 18.2% su cinque e 15.5% su dieci. Gli utili per azione crescono a tassi composti di 29.2%, 21.8% e 16.4% negli stessi periodi. Il free cash flow per azione cresce a tassi composti di 37.4% su tre anni, 16.7% su cinque e 13.0% su dieci. I ricavi sono cresciuti in 9 dei 10 anni confrontabili. Gli analisti prevedono una crescita degli utili del 10.8% per l'anno successivo, e le loro stime per quell'anno sono state riviste al rialzo del 3.3% in 90 giorni. I tassi su tre anni sono i più forti della serie, ma quelli su dieci anni mostrano che la crescita ha rallentato nel periodo più lungo.

Valutazione

Il colore della valutazione è rosso, perché il verdetto è sopravvalutata e il margine di sicurezza è -22.8%. I multipli attuali sono un prezzo/utili di 55.0x contro una mediana decennale di 64.2x, un premio di -14.3%; un prezzo/free cash flow di 45.2x contro 66.5x, un premio di -32.0%; un prezzo/vendite di 14.1x contro 17.0x, un premio di -17.2%; e un prezzo/patrimonio netto di 10.2x contro 9.5x, un premio di 7.1%. Il DCF dà 164.75 USD per azione con un tasso di sconto dell'12.07%, con la quota terminale al 48.3%. La fascia di valore equo va da 284.59 a 426.88 USD, con un punto medio di 355.73 USD. Il valore equo dai multipli storici è 546.71 USD. Il DCF inverso implica una crescita del 27.1%, contro una crescita dei ricavi effettivamente realizzata del 18.2% e una crescita del free cash flow per azione del 16.7% in cinque anni. Il valore equo è una stima di ordine di grandezza costruita su ipotesi fisse, non un obiettivo di prezzo. La società non distribuisce dividendi.

Rischi

Il rischio maggiore è la crescita richiesta dal prezzo. Se i ricavi e il free cash flow per azione continuano a crescere al loro ritmo quinquennale di circa 18% e 17%, il tasso implicito del 27.1% non verrà raggiunto e il titolo dovrà riallinearsi al ribasso. Il DCF si basa sul valore terminale per il 48.3% del suo risultato, quindi piccole variazioni dell'ipotesi di crescita terminale del 2.5% o del tasso di sconto modificherebbero sensibilmente il valore. Un calo del margine operativo dal 28.4% verso la mediana decennale del 30.0% non è di per sé un rischio, ma un ulteriore calo ridurrebbe la liquidità che sostiene la valutazione. La società non riporta nei dati il proprio debito o le spese per interessi, e il costo del debito del 6.87% è un'ipotesi, quindi il WACC è solo in parte osservato. Il debito netto su EBITDA, il rapporto debito/patrimonio netto, la copertura degli interessi, il ROIC su base storica e il M-score di Beneish non sono disponibili. Questa analisi non dispone di un calendario delle scadenze del debito né dei ricavi per segmento.