Pfizer Inc (PFE)

Conclusión

Pfizer Inc. descubre, desarrolla, fabrica y vende productos biofarmacéuticos, entre ellos Eliquis, la familia de vacunas Prevnar y Paxlovid. A 29.23 USD el 2026-11-09, las acciones tienen una capitalización bursátil de 166.6 mil millones de USD y un valor empresarial de 215.0 mil millones de USD.

El veredicto es justo. El P/E de 41.3 se compara con una mediana de diez años de 19.2, y el EV/EBITDA de 16.0 con una mediana de 12.5, mientras que el P/FCF de 14.1 se sitúa por debajo de su mediana de 16.7. El DCF da 30.14 USD por acción con una tasa de descuento del 8.9%. La banda de valor razonable va de 25.16 a 37.74 USD, con un punto medio de 31.45 USD, lo que supone un margen de seguridad del 7.6%. El DCF inverso muestra que el precio implica un crecimiento del 2.1% anual, frente a un crecimiento de ingresos del 8.5% en cinco años, pero con un flujo de caja libre por acción que se contrae un 5.0% anual en ese mismo periodo.

Lo que sostiene el caso: una conversión de flujo de caja libre del 292.3% sobre base de últimos doce meses, un ratio corriente de 1.42 y ocho superaciones de beneficios en ocho trimestres. Lo que podría romperlo: un ROIC del 5.1% frente a un WACC del 7.8%, una cobertura de intereses de 2.57 y un crecimiento compuesto del BPA de -37.0% en tres años.

Salud financiera

La solidez financiera es amarilla: el ratio corriente de 1.42 se evalúa como bueno, pero la cobertura de intereses de 2.57 se evalúa como mala. El ratio de liquidez inmediata es 0.90, la deuda neta sobre EBITDA es 3.59, evaluada como neutral, y la deuda sobre patrimonio es 0.70. El Z-score de Altman es 2.16, en la zona gris, un área en la que el modelo no indica claramente seguridad ni dificultad. Pfizer es un fabricante, por lo que el modelo de Altman es aplicable. Riesgo de insolvencia: bajo, en torno al 0.3% según la estimación del modelo de Ohlson a uno o dos años.

Calidad de los beneficios

La calidad de los beneficios es verde. La conversión de flujo de caja libre es del 292.3% sobre base de últimos doce meses y del 111.7% en cinco años, y el ratio de devengos de -1.9% se evalúa como bueno. La compensación basada en acciones representa el 1.7% de los ingresos, y el flujo de caja libre tras ella asciende a 10.68 mil millones de USD. El número de acciones ha aumentado un 0.2% anual en cinco años, por lo que no ha habido recompras netas. La puntuación de Piotroski es 6 sobre 9, y el M-score de Beneish de -2.48 indica manipulación poco probable. Pfizer superó las estimaciones en los ocho últimos trimestres, por una media del 25.4%. Las revisiones son negativas: en los últimos 30 días se rebajaron 10 estimaciones del año en curso y se elevaron 2, y el crecimiento estimado del BPA del año siguiente es -3.4%.

Rentabilidad

La rentabilidad es amarilla. El margen operativo del 23.8% frente a una mediana de diez años del 24.2% se evalúa como bueno. El ROIC del 5.1% frente a un WACC del 7.8% se evalúa como malo, con ROIC menos WACC en -2.7% y etiquetado como destrucción de valor. La mediana de cinco años del ROIC es 8.3%. El margen bruto es 73.4% frente a una mediana de 75.5%, y el margen neto del 6.3% queda muy por debajo de su mediana del 24.5%. El ROE es 4.5%. El desglose DuPont muestra un margen neto del 12.4%, una rotación de activos de 0.30 y un multiplicador de capital de 2.41 al cierre de 2025, por lo que el apalancamiento aumenta la rentabilidad, pero esta sigue siendo baja.

Crecimiento

El crecimiento es rojo. El crecimiento compuesto de los ingresos es -14.8% en tres años, 8.5% en cinco años y 2.5% en diez años. El crecimiento compuesto del BPA es -37.0% en tres años, -3.4% en cinco años y -13.1% en diez años. El crecimiento compuesto del flujo de caja libre por acción es -29.4%, -5.0% y -17.1% en los mismos periodos. Los ingresos crecieron en 6 de los 10 años comparables. El aumento de ingresos a cinco años es la única señal favorable; la caída a tres años es el movimiento reciente más acusado.

Valoración

La valoración es amarilla, basada en una señal neutral. El P/E de 41.3 supone una prima del 115.4% sobre su mediana de diez años de 19.2, y el EV/EBITDA de 16.0 una prima del 27.6% sobre 12.5. El P/FCF de 14.1 supone un descuento del 15.3% sobre 16.7, el P/S de 2.6 un descuento del 10.8% sobre 2.9, y el P/B de 1.9 un descuento del 32.3% sobre 2.8. El DCF da 30.14 USD por acción con una tasa de descuento del 8.9%, y el valor terminal representa el 54.7% del valor. El valor razonable según los múltiplos históricos es 32.75 USD. El DCF inverso implica un crecimiento del 2.1% frente a un crecimiento de ingresos del 8.5% en cinco años. El rendimiento por dividendo es 5.9%, el rendimiento prospectivo 5.8%, y el pago sobre el flujo de caja libre 83.1%. La banda de valor razonable descansa en supuestos fijos, como una prima de riesgo de renta variable del 5%, y no es un precio objetivo.

Riesgos

Una cobertura de intereses de 2.57 deja poco margen: una caída de los beneficios operativos la debilitaría aún más, y una deuda neta sobre EBITDA de 3.59 haría más difícil soportarla. Un ROIC inferior al WACC significa que las nuevas inversiones rinden actualmente menos que su coste de capital, por lo que la creación de valor depende de una recuperación hacia la mediana de cinco años del ROIC, de 8.3%. Un crecimiento negativo del BPA y del flujo de caja libre por acción en tres años, junto con estimaciones más bajas para el año siguiente, pondría a prueba la banda de valor razonable si se mantienen. Este análisis no incluye un calendario de vencimientos de deuda ni ingresos por segmento, por lo que no es posible evaluar el calendario de refinanciación ni la concentración de la cartera de productos.