Johnson & Johnson (JNJ)

Conclusión

Johnson & Johnson desarrolla, fabrica y vende productos de atención médica a través de dos segmentos, Medicina Innovadora (medicamentos con receta) y MedTech (dispositivos quirúrgicos, ortopédicos, oftalmológicos y cardiovasculares). El 2026-11-09 el precio de la acción es de 282.11 USD, lo que da una capitalización bursátil de 679.1 mil millones de USD.

El veredicto es que las acciones están sobrevaloradas. La relación precio-beneficio es de 42.2 frente a una mediana de diez años de 23.9, una prima del 76.5%, y el valor empresarial sobre EBITDA es de 22.9 frente a una mediana de 15.6, una prima del 46.6%. El flujo de caja descontado da 131.74 USD por acción, y la banda de valor razonable va de 128.22 a 192.32 USD con un punto medio de 160.27 USD, lo que supone un margen de seguridad de -43.2% al precio actual. El valor razonable según múltiplos históricos es de 188.80 USD. El DCF inverso implica un crecimiento anual del 12.9%, frente a un crecimiento de ingresos del 2.7% y un crecimiento del flujo de caja libre por acción del 1.4% en cinco años.

Los apoyos más sólidos son el puntaje Z de Altman de 5.53, una cobertura de intereses de 23.5 y un retorno sobre el capital invertido del 14.1% frente a un costo ponderado de capital del 8.6%. Las cifras más débiles son una razón corriente de 1.02, que está en vigilancia, un margen neto del 16.2% frente a una mediana del 20.6%, y una estimación de beneficios del próximo año que se ha recortado un 9.5% en 90 días.

Salud financiera

La solidez financiera es verde, sostenida por el puntaje Z de Altman, la deuda neta sobre EBITDA y la cobertura de intereses, siendo la razón corriente la única señal neutral. La razón corriente es de 1.02 y la razón rápida de 0.65 al 2026-09-30. La deuda neta sobre EBITDA es de 0.89 sobre base de los últimos doce meses y la deuda sobre patrimonio de 0.55. La cobertura de intereses es de 23.5 sobre base de los últimos doce meses. El puntaje Z de Altman es de 5.53, en la zona segura; el modelo fue construido para fabricantes, y esta empresa fabrica medicamentos y dispositivos médicos, por lo que se aplica razonablemente bien. El riesgo de insolvencia es bajo, de aproximadamente 0.2% según la estimación del modelo de Ohlson a uno o dos años, usando estados financieros con fecha 2025-12-31.

Calidad de las ganancias

La calidad de las ganancias es amarilla: la reducción del número de acciones y el historial de sorpresas en beneficios son favorables, pero el puntaje de Piotroski es solo de 4 sobre 9 y la conversión de flujo de caja libre en cinco años es más débil que la cifra de los últimos doce meses. La conversión de flujo de caja libre de los últimos doce meses es de 1.28, mientras que el promedio de cinco años es de 0.82. La razón de devengos es de 0.012, y la compensación basada en acciones equivale al 1.4% de los ingresos, dejando un flujo de caja libre después de compensación de 19.2 mil millones de USD. El número de acciones se redujo a una tasa compuesta del -1.9% en cinco años, lo que indica recompras. La empresa superó las estimaciones en siete de los últimos ocho trimestres, con una sorpresa promedio del 2.4%. Las estimaciones se están recortando: las del año en curso bajaron un 4.8% en 90 días y las del año siguiente un 9.5%, con cinco revisiones a la baja en los últimos 30 días. El puntaje M de Beneish no está disponible.

Rentabilidad

La rentabilidad es verde. El margen bruto es del 68.8% frente a una mediana del 68.2%, y el margen operativo es del 25.7% frente a una mediana del 25.8%, ambos estables. El margen neto es del 16.2% frente a una mediana del 20.6%, el más débil de los tres. El retorno sobre el capital invertido es del 14.1% frente a un costo ponderado de capital del 8.6%, y la diferencia indicada es de 5.6 puntos porcentuales, por lo que el negocio crea valor. La mediana del retorno sobre el capital invertido a cinco años es del 20.9%, así que los retornos han caído desde ese nivel. El retorno sobre el patrimonio es del 19.7%. La descomposición DuPont, al 2025-12-31, muestra un margen neto del 28.5%, una rotación de activos de 0.47 y un multiplicador de capital de 2.44, por lo que el apalancamiento contribuye de forma importante al retorno sobre el patrimonio.

Crecimiento

El crecimiento es verde, respaldado por el crecimiento del beneficio por acción y unos ingresos consistentes, pero limitado por una expansión modesta de las ventas. Los ingresos crecen de forma compuesta un 5.6% en tres años, un 2.7% en cinco y un 3.0% en diez. El beneficio por acción crece de forma compuesta un 17.9% en tres años, un 14.9% en cinco y un 7.3% en diez, por lo que las ganancias han superado a las ventas. Los ingresos crecieron en 9 de los 10 años comparables. El flujo de caja libre por acción crece de forma compuesta un 7.9% en tres años, un 1.4% en cinco y un 3.7% en diez. La estimación de beneficio del próximo año implica un crecimiento del 4.5%, por debajo del ritmo reciente de beneficios de tres años.

Valoración

La valoración es roja. Cada múltiplo cotiza por encima de su mediana de diez años: la relación precio-beneficio es de 42.2 frente a 23.9 (una prima del 76.5%), la relación precio-flujo de caja libre de 33.0 frente a 21.7 (52.1%), el precio sobre ventas de 6.8 frente a 4.8 (42.0%) y el precio sobre valor en libros de 8.3 frente a 6.0 (39.6%). El rendimiento del flujo de caja libre es del 3.0%. El flujo de caja descontado da 131.74 USD por acción, usando una tasa de descuento de 8.87%, un crecimiento del 3.0% en la primera etapa y del 2.5% a perpetuidad. El valor terminal representa el 55.0% de esa cifra. El DCF inverso implica un crecimiento del 12.9%, frente a un crecimiento de ingresos del 2.7% y un crecimiento del flujo de caja libre por acción del 1.4% en cinco años. El valor razonable es una estimación de orden de magnitud basada en supuestos fijos, incluyendo una prima de riesgo de capital del 5% y un crecimiento acotado, y no es un precio objetivo. El rendimiento por dividendo es del 1.9%, con un rendimiento prospectivo del 1.9%, y el dividendo absorbe el 61.8% del flujo de caja libre.

Riesgos

Una razón corriente de 1.02 deja poco margen para las obligaciones de corto plazo; una caída por debajo de 1 debilitaría el colchón de liquidez. El margen neto del 16.2% frente a una mediana del 20.6% sugiere que el aumento de costos o la presión sobre los precios podría erosionar aún más los retornos. Las estimaciones a la baja, con el beneficio del próximo año recortado un 9.5% en 90 días, podrían llevar al mercado a reajustar el crecimiento a la baja. La prima de valoración es el mayor riesgo: si el crecimiento se mantiene cerca del ritmo de cinco años, el crecimiento implícito del 12.9% es difícil de alcanzar, y el precio se mantiene muy por encima de la banda de valor razonable. El flujo de caja descontado depende en gran medida del valor terminal, que representa el 55.0% de él. No disponibles: el puntaje M de Beneish y el calendario de vencimiento de la deuda. Este análisis también excluye los ingresos por segmento, por lo que no puede mostrar cuál de los dos negocios impulsa los cambios en el crecimiento o en los márgenes.