Amgen Inc (AMGN)

Conclusión

Amgen es una empresa biofarmacéutica estadounidense cuyos principales productos incluyen Enbrel, Prolia, Repatha, Otezla y XGEVA. Con un precio de 460.42 USD el 2026-11-06, su capitalización bursátil es de 249.0 mil millones de USD.

El veredicto es sobrevaloración. La relación precio-beneficio de 26.5x está un 27.9% por encima de su mediana de diez años de 20.7x, y la relación valor empresa/EBITDA de 16.0x está un 24.1% por encima de su mediana de 12.9x. La banda de valor razonable va de 272.85 a 409.27 USD con un punto medio de 341.06 USD, lo que da un margen de seguridad de -25.9% al precio actual. El DCF arroja 322.15 USD por acción, y el valor razonable según múltiplos históricos es de 359.96 USD. El DCF inverso implica un crecimiento anual del 9.5%, mientras que los ingresos han crecido un 7.6% anual en cinco años y el flujo de caja libre por acción ha caído un 2.3% anual.

Los apoyos más sólidos son un retorno sobre el capital invertido de 21.3% frente a un WACC de 8.0%, y una puntuación de Piotroski de 7 sobre 9. Las cifras más débiles son la relación precio/flujo de caja libre de 26.0x, que está un 73.7% por encima de su mediana de diez años, la deuda neta/EBITDA de 2.25x y la caída de cinco años del flujo de caja libre por acción. Una desaceleración del crecimiento de los ingresos o una nueva caída del flujo de caja libre por acción debilitarían más el caso.

Salud financiera

La solidez financiera es amarilla: el ratio de liquidez corriente de 1.48 es bueno, mientras que el Z-score de Altman de 2.56, la deuda neta/EBITDA de 2.25x y la cobertura de intereses de 5.19x son neutrales. El ratio de liquidez rápida es 1.01 y la deuda sobre patrimonio es 3.76x. El Z-score de Altman se sitúa en la zona gris. El modelo de Altman fue diseñado para fabricantes, y Amgen es una empresa farmacéutica, por lo que el resultado es solo una guía aproximada. Riesgo de insolvencia: bajo, en torno al 1.9% según la estimación del modelo de Ohlson a uno o dos años, basada en cifras al 2025-12-31. La empresa no informa de una cifra separada de gastos por intereses en este análisis, por lo que la cobertura de intereses depende solo de la cifra de los últimos doce meses.

Calidad de los beneficios

La calidad de los beneficios es verde, respaldada por una puntuación de Piotroski de 7 sobre 9 y una conversión de flujo de caja libre de 1.39x en cinco años. La conversión de los últimos doce meses es de 1.02x. El ratio de devengos es -2.5% para 2025, lo que es una señal conservadora. La compensación basada en acciones equivale al 1.3% de los ingresos, y el flujo de caja libre tras ella es de 9.09 mil millones de USD. El número de acciones cayó a una tasa compuesta de 1.7% anual en cinco años, lo que apunta a recompras. El M-score de Beneish no está disponible. Amgen superó las estimaciones de beneficios en las 8 últimas temporadas, con una sorpresa media de 11.3%. Las estimaciones de los analistas para el año en curso se recortaron en los últimos 30 días, con 9 rebajas frente a 7 mejoras.

Rentabilidad

La rentabilidad es verde, con cuatro de cuatro indicadores valorados como buenos. El margen operativo es 35.5% frente a una mediana de diez años de 36.1%, y el margen neto es 24.1% frente a una mediana de 24.4%. El margen bruto es 74.0% frente a una mediana de 75.7%. El ROIC es 21.3% frente a un WACC de 8.0%, un valor de ROIC menos WACC de 13.3%, lo que crea valor. La mediana de ROIC de cinco años es 18.6%. La descomposición DuPont muestra un margen neto de 21.0%, una rotación de activos de 0.41x y un multiplicador de capital de 10.5x, por lo que la rentabilidad sobre el patrimonio de los últimos doce meses, de 65.4%, está muy inflada por el apalancamiento.

Crecimiento

El crecimiento es amarillo. Los ingresos crecieron a una tasa compuesta de 11.8% en tres años, 7.6% en cinco años y 5.4% en diez años. El BPA creció 5.5% en tres años, 2.9% en cinco y 4.6% en diez. El flujo de caja libre por acción cayó 2.7% anual en tres años y 2.3% en cinco, aunque subió 3.1% en diez. Los ingresos crecieron en 8 de los últimos 10 años. Los analistas esperan un crecimiento del BPA del próximo año de 5.6%, con estimaciones elevadas 2.7% en 90 días.

Valoración

La valoración es roja, con el veredicto evaluado como malo. Frente a las medianas de diez años, la relación precio-beneficio de 26.5x es un 27.9% superior, la relación precio-ventas de 6.4x es un 17.0% superior, y la relación precio-valor contable de 17.4x es un 2.4% superior. El DCF arroja 322.15 USD por acción con una tasa de descuento de 8.87%, y el 56.6% de su valor se sitúa en el valor terminal. El valor razonable es un orden de magnitud construido sobre supuestos fijos, entre ellos una prima de riesgo de capital de 5% y un crecimiento limitado, y no es un precio objetivo. El DCF inverso implica un crecimiento de 9.5% frente a un crecimiento de ingresos de 7.6% en cinco años. El rendimiento por dividendo es 2.2%, con un pago del 56.0% del flujo de caja libre.

Riesgos

El principal riesgo es que el mercado siga pagando una prima que el crecimiento logrado no puede sostener. El flujo de caja libre por acción ha disminuido en cinco años, por lo que una nueva caída debilitaría el caso que sustenta el DCF. La deuda neta/EBITDA de 2.25x y el Z-score de Altman en la zona gris dejan menos margen si los beneficios se debilitan. Las revisiones a la baja de las estimaciones para el año en curso también pesarían sobre el precio. El M-score de Beneish no está disponible. Este análisis no incluye un calendario de vencimientos de deuda ni un desglose de ingresos por segmento o por producto, por lo que no puede evaluarse el efecto de los vencimientos de patentes o de productos individuales.