Johnson & Johnson (JNJ)

Conclusione

Johnson & Johnson sviluppa, produce e vende prodotti per la salute attraverso due segmenti, Innovative Medicine (farmaci su prescrizione) e MedTech (dispositivi chirurgici, ortopedici, oculistici e cardiovascolari). Il 2026-11-09 il prezzo azionario è 282.11 USD, con una capitalizzazione di mercato di 679.1 miliardi di USD.

Il verdetto è che le azioni sono sopravvalutate. Il rapporto prezzo/utili è 42.2 contro una mediana decennale di 23.9, un premio del 76.5%, e il rapporto valore d'impresa/EBITDA è 22.9 contro una mediana di 15.6, un premio del 46.6%. Il flusso di cassa scontato dà 131.74 USD per azione, e la fascia di valore equo va da 128.22 a 192.32 USD con un punto medio di 160.27 USD, un margine di sicurezza del -43.2% al prezzo attuale. Il valore equo basato sui multipli storici è 188.80 USD. Il DCF inverso implica una crescita annua del 12.9%, contro una crescita dei ricavi del 2.7% e una crescita del flusso di cassa libero per azione dell'1.4% in cinque anni.

I sostegni più solidi sono lo Altman Z-score di 5.53, la copertura degli interessi di 23.5 e un rendimento del capitale investito del 14.1% contro un costo medio ponderato del capitale dell'8.6%. I dati più deboli sono un current ratio di 1.02, che è sotto osservazione, un margine netto del 16.2% contro una mediana del 20.6%, e una stima degli utili dell'anno prossimo che è stata tagliata del 9.5% in 90 giorni.

Solidità finanziaria

La solidità finanziaria è verde, sostenuta dall'Altman Z-score, dal debito netto/EBITDA e dalla copertura degli interessi, con il current ratio come unico segnale neutro. Il current ratio è 1.02 e il quick ratio 0.65 al 2026-09-30. Il debito netto/EBITDA è 0.89 su base consuntiva e il rapporto debito/patrimonio netto 0.55. La copertura degli interessi è 23.5 su base consuntiva. Lo Altman Z-score è 5.53, nella zona sicura; il modello è stato costruito per i produttori, e questa società produce farmaci e dispositivi medici, quindi si applica ragionevolmente bene. Il rischio di insolvenza è basso, circa lo 0.2% secondo la stima del modello di Ohlson su uno-due anni, usando i bilanci datati 2025-12-31.

Qualità degli utili

La qualità degli utili è gialla: la riduzione del numero di azioni e il registro delle sorprese sugli utili sono favorevoli, ma il punteggio di Piotroski è solo 4 su 9 e la conversione del flusso di cassa libero su cinque anni è più debole del dato consuntivo. La conversione consuntiva del flusso di cassa libero è 1.28, mentre la media quinquennale è 0.82. Il rapporto di accrual è 0.012, e la compensazione basata su azioni è l'1.4% dei ricavi, lasciando un flusso di cassa libero dopo la compensazione di 19.2 miliardi di USD. Il numero di azioni è diminuito a un tasso composto dell'1.9% in cinque anni, il che indica riacquisti di azioni proprie. La società ha superato le stime in sette degli ultimi otto trimestri, con una sorpresa media del 2.4%. Le stime sono in calo: l'anno in corso è sceso del 4.8% in 90 giorni e l'anno successivo del 9.5%, con cinque revisioni al ribasso negli ultimi 30 giorni. Il M-score di Beneish non è disponibile.

Redditività

La redditività è verde. Il margine lordo è 68.8% contro una mediana del 68.2%, e il margine operativo è 25.7% contro una mediana del 25.8%, entrambi stabili. Il margine netto è 16.2% contro una mediana del 20.6%, il più debole dei tre. Il rendimento del capitale investito è 14.1% contro un costo medio ponderato del capitale dell'8.6%, e la differenza indicata è di 5.6 punti percentuali, quindi l'attività crea valore. Il rendimento mediano quinquennale del capitale investito è 20.9%, quindi i rendimenti sono calati rispetto a quel livello. Il rendimento del patrimonio netto è 19.7%. La scomposizione DuPont, al 2025-12-31, mostra un margine netto di 28.5%, una rotazione dell'attivo di 0.47 e un moltiplicatore del patrimonio di 2.44, quindi la leva contribuisce in modo significativo al rendimento del patrimonio netto.

Crescita

La crescita è verde, sostenuta dalla crescita dell'utile per azione e da ricavi costanti, ma frenata da un'espansione modesta del fatturato. I ricavi crescono a un tasso composto del 5.6% in tre anni, del 2.7% in cinque e del 3.0% in dieci. L'utile per azione cresce a un tasso composto del 17.9% in tre anni, del 14.9% in cinque e del 7.3% in dieci, quindi la crescita dei profitti ha superato quella delle vendite. I ricavi sono cresciuti in 9 dei 10 anni di confronto. Il flusso di cassa libero per azione cresce a un tasso composto del 7.9% in tre anni, dell'1.4% in cinque e del 3.7% in dieci. La stima degli utili per l'anno prossimo implica una crescita del 4.5%, che è inferiore al ritmo degli utili degli ultimi tre anni.

Valutazione

La valutazione è rossa. Ogni multiplo scambia al di sopra della sua mediana decennale: il rapporto prezzo/utili è 42.2 contro 23.9 (un premio del 76.5%), il rapporto prezzo/flusso di cassa libero 33.0 contro 21.7 (52.1%), prezzo/vendite 6.8 contro 4.8 (42.0%) e prezzo/patrimonio netto 8.3 contro 6.0 (39.6%). Il rendimento del flusso di cassa libero è 3.0%. Il flusso di cassa scontato dà 131.74 USD per azione, usando un tasso di sconto dell'8.87%, una crescita del 3.0% nella prima fase e del 2.5% in perpetuo. Il valore terminale costituisce il 55.0% di tale cifra. Il DCF inverso implica una crescita del 12.9%, contro una crescita dei ricavi del 2.7% e una crescita del flusso di cassa libero per azione dell'1.4% in cinque anni. Il valore equo è una stima di ordine di grandezza costruita su ipotesi fisse, tra cui un premio per il rischio azionario del 5% e una crescita limitata, e non è un obiettivo di prezzo. Il rendimento da dividendo è 1.9%, con un rendimento prospettico dell'1.9%, e il dividendo assorbe il 61.8% del flusso di cassa libero.

Rischi

Un current ratio di 1.02 lascia poco margine per le obbligazioni a breve termine; un calo sotto 1 indebolirebbe il cuscinetto di liquidità. Il margine netto del 16.2% contro una mediana del 20.6% suggerisce che costi crescenti o pressioni sui prezzi potrebbero erodere ulteriormente i rendimenti. Le stime in calo, con gli utili dell'anno prossimo tagliati del 9.5% in 90 giorni, potrebbero spingere il mercato a riprezzare la crescita al ribasso. Il premio di valutazione è il rischio maggiore: se la crescita resta vicina al ritmo quinquennale, il 12.9% di crescita implicato è difficile da raggiungere, e il prezzo resta molto al di sopra della fascia di valore equo. Il flusso di cassa scontato dipende fortemente dal valore terminale, che ne costituisce il 55.0%. Non disponibili: il M-score di Beneish e il calendario delle scadenze del debito. Questa analisi esclude anche i ricavi per segmento, quindi non può mostrare quale delle due attività guida le variazioni di crescita o di margine.