Occidental Petroleum Corporation (OXY)

Conclusión

Occidental Petroleum es una compañía de petróleo y gas con sede en Houston que explora y produce petróleo, líquidos del gas natural y gas natural, y opera un negocio intermedio y comercial que recolecta, procesa, transporta y almacena estos productos. El 9 de noviembre de 2026 las acciones cerraron a 55.76 USD, lo que da una capitalización bursátil de 55.7 mil millones de USD y un valor empresarial de 66.2 mil millones de USD.

El veredicto es infravalorada. El P/E de 7.7x está muy por debajo de su mediana de diez años de 15.5x, y el EV/EBITDA de 4.7x está por debajo de su mediana de 5.9x. El flujo de caja descontado da 97.00 USD por acción con una tasa de descuento de 8.87%, y el valor razonable según múltiplos históricos es de 76.34 USD. La banda de valor razonable va de 69.33 a 104.00 USD con un punto medio de 86.67 USD, lo que supone un margen de seguridad de 55.4% al precio actual. El DCF inverso implica un crecimiento de -3.2% anual, mientras que los ingresos crecieron 4.7% anual en cinco años y el flujo de caja libre por acción creció 36.8% anual en el mismo periodo.

Los apoyos más sólidos son los ocho superávits de beneficios en ocho trimestres, una conversión de flujo de caja libre de 73.2% sobre base de los últimos doce meses, y una deuda neta sobre EBITDA de 0.75x. Las cifras más débiles son el beneficio por acción, que cayó a un compuesto de -43.6% anual en tres años, la estimación de beneficios del próximo año de -27.0%, y un ROIC de 8.15% frente a un WACC de 7.84%. Un lastre adicional es el Z-score de Altman de 1.98, que cae en la zona gris.

Salud financiera

La salud financiera es verde, sostenida por una deuda neta sobre EBITDA de 0.75x, un ratio corriente de 1.41 y un ratio rápido de 1.04, con deuda sobre patrimonio en 0.35. La cobertura de intereses de 7.5x es solo neutral. El Z-score de Altman es 1.98, en la zona gris; el modelo fue diseñado para fabricantes, por lo que es una guía orientativa para un productor de petróleo. Riesgo de insolvencia: bajo, de alrededor de 0.4% según la estimación del modelo de Ohlson a uno o dos años, con cifras al 31 de diciembre de 2025. La deuda neta sobre EBITDA y el ratio corriente son los puntos más fuertes, mientras que la lectura de Altman y la cobertura de intereses aconsejan vigilar el balance si los precios del petróleo se debilitan.

Calidad de los beneficios

La calidad de los beneficios es verde. La conversión de flujo de caja libre es de 73.2% sobre base de los últimos doce meses y de 134.8% en cinco años, y el ratio de devengo es -9.5%, lo que sugiere que los beneficios reportados están respaldados por caja. El flujo de caja libre después de la compensación basada en acciones es de 5.31 mil millones de USD sobre base de los últimos doce meses. La compañía no reporta su compensación basada en acciones, por lo que esa comprobación no está disponible. El número de acciones creció 1.7% anual en cinco años, así que no ha habido recompras netas. La puntuación de Piotroski es 4 sobre 9, y el M-score de Beneish de -2.16 se interpreta como improbable que indique manipulación. La compañía superó las estimaciones de beneficios en los ocho trimestres, con una sorpresa media de 35.5%. Los analistas han elevado las estimaciones del año en curso en 26.3% en 90 días, sin rebajas en los últimos 30 días.

Rentabilidad

La rentabilidad es verde. El margen bruto de 43.4%, el margen operativo de 23.0% y el margen neto de 28.8% están todos muy por encima de sus medianas de diez años de 30.4%, 17.6% y 10.7%. Los márgenes han sido estables, con una lectura de estabilidad de 1.10. La prueba clave son los rendimientos: el ROIC es 8.15% frente a un WACC de 7.84%, una diferencia de 0.31%, lo que solo es neutral y significa que la compañía apenas gana su coste de capital. El rendimiento sobre el patrimonio es 17.4%, pero la descomposición DuPont muestra el efecto del apalancamiento: un margen neto de 11.0%, una rotación de activos de 0.25 y un multiplicador de capital de 2.41, al 31 de diciembre de 2025. Gran parte del rendimiento del patrimonio procede, por tanto, del endeudamiento del balance y no solo de las operaciones.

Crecimiento

El crecimiento es rojo. Los ingresos cayeron a un compuesto de -15.9% anual en tres años, pero crecieron 4.7% anual en cinco años y 5.6% anual en diez. Los ingresos subieron en cinco de los diez años comparables. El beneficio por acción cayó a un compuesto de -43.6% anual en tres años. El flujo de caja libre por acción cayó 30.9% anual en tres años, pero subió 36.8% anual en cinco años, así que la tendencia reciente es débil tras una fuerte recuperación. La estimación de beneficios del próximo año de -27.0% apunta a nuevas caídas a corto plazo, y esta es la principal razón por la que el panorama de crecimiento es rojo.

Valoración

La valoración es verde. El P/E de 7.7x está 50.5% por debajo de su mediana de diez años de 15.5x, el EV/EBITDA de 4.7x está 20.4% por debajo de su mediana de 5.9x, el precio sobre flujo de caja libre de 10.5x está 30.8% por debajo de su mediana de 15.2x, y el precio sobre valor contable de 1.34x está 27.0% por debajo de su mediana de 1.83x. El precio sobre ventas de 2.2x está 8.2% por encima de su mediana de 2.0x. El DCF da 97.00 USD por acción con una tasa de descuento de 8.87%, y el valor terminal representa 56.0% de esa cifra. La banda de valor razonable va de 69.33 a 104.00 USD, con un punto medio de 86.67 USD y un margen de seguridad de 55.4%. Es un orden de magnitud construido sobre supuestos fijos, incluida una prima de riesgo de renta variable de 5% y un crecimiento limitado, y no un precio objetivo. El crecimiento implícito en el DCF inverso, de -3.2%, está muy por debajo del crecimiento de ingresos a cinco años de 4.7%. El rendimiento por dividendo es 2.97%, con un pago de 31.2% del flujo de caja libre.

Riesgos

El principal riesgo es un retorno a beneficios en caída. El beneficio por acción ha caído 43.6% anual en tres años y los analistas esperan una nueva caída de 27.0% el próximo año, lo que pesaría sobre los múltiplos que hoy parecen baratos. Un Z-score de Altman más débil, de 1.98, y una cobertura de intereses de 7.5x dejan menos margen si los precios del petróleo y del gas bajan. El ROIC de 8.15% apenas supera el WACC de 7.84%, así que cualquier caída de los rendimientos situaría al negocio por debajo de su coste de capital. El crecimiento del número de acciones de 1.7% anual diluye a los accionistas en lugar de devolverles caja.

Varios valores no están disponibles: la compensación basada en acciones, un calendario de vencimientos de deuda y los ingresos por segmento. Sin el calendario de vencimientos, el riesgo de refinanciación no puede medirse directamente. La valoración depende de supuestos fijos y de un valor terminal que supone más de la mitad del DCF, por lo que la banda de valor razonable debe leerse como un rango aproximado.