Lockheed Martin Corporation (LMT)

Conclusión

Lockheed Martin es una empresa estadounidense del sector aeroespacial y de defensa que diseña, fabrica y mantiene aviones de combate, misiles, helicópteros, buques, satélites y sistemas afines a través de cuatro segmentos: Aeronáutica, Misiles y Control de Fuego, Sistemas Rotatorios y de Misión, y Espacio. Con un precio de 588.19 USD el 2026-11-09, su capitalización bursátil es de 135.9 mil millones de USD.

El veredicto es justo. La banda de valor razonable va de 518.22 a 777.33 USD con un punto medio de 647.78 USD, lo que supone un margen de seguridad del 10.1% al precio actual. Frente a sus propias medianas de diez años, el P/E se sitúa en 20.9 frente a 18.6, una prima del 12.3%, mientras que el P/FCF es 16.2 frente a 19.8, un descuento del 18.2%, y el EV/EBITDA es 14.4 frente a 14.6, un descuento del 1.9%. El DCF da 694.89 USD por acción con una tasa de descuento del 8.87%. El DCF inverso implica un crecimiento del 3.17% anual, frente a un crecimiento de los ingresos del 2.79% en cinco años y un crecimiento del flujo de caja libre por acción del 5.47%.

Las cifras más sólidas son un ROIC del 30.2% frente a un WACC del 8.3%, una conversión de flujo de caja libre del 128.7% en los últimos doce meses y una deuda neta sobre EBITDA de 1.39. Las más débiles son el crecimiento del BPA de -2.3% anual en cinco años, una sorpresa media en los beneficios de -13.3% en los últimos ocho trimestres y un margen operativo del 11.8% frente a una mediana de diez años del 12.9%.

Salud financiera

La salud financiera es verde, sostenida por las cuatro medidas puntuadas: un ratio corriente de 1.26, una deuda neta sobre EBITDA de 1.39, una cobertura de intereses de 8.06 y un Z-score de Altman de 3.66, que se sitúa en la zona segura. El modelo de Altman se diseñó para fabricantes, y el negocio de la empresa es en gran medida manufacturero, por lo que la lectura es significativa. El riesgo de insolvencia es bajo, de alrededor del 2.3% según la estimación del modelo de Ohlson a uno o dos años, con cifras al 2025-12-31. El ratio rápido de 0.37 es bajo y la relación deuda sobre patrimonio de 2.04 es alta, por lo que el balance depende del flujo de caja operativo y del acceso continuado de la empresa a la financiación, y no de activos líquidos. La cobertura de intereses sigue siendo cómoda con los niveles actuales de deuda.

Calidad de los beneficios

La calidad de los beneficios es verde. La conversión de flujo de caja libre es del 128.7% en los últimos doce meses y del 110.0% en base quinquenal, lo que significa que la generación de caja ha superado a los beneficios contables. El ratio de devengos de -6.1% apunta en la misma dirección. La compensación basada en acciones representa el 0.45% de los ingresos, y el flujo de caja libre después de ella asciende a 8.02 mil millones de USD. El número de acciones ha caído a una tasa compuesta del 3.8% anual en cinco años, lo que refleja recompras. La puntuación de Piotroski es de 6 sobre 9. El M-score de Beneish no está disponible. Las sorpresas en los resultados son mixtas, con 5 superaciones y 3 incumplimientos en los últimos ocho trimestres y una sorpresa media del -13.3%. Las revisiones de estimaciones son positivas: 16 mejoras para el ejercicio en curso frente a 2 rebajas en los últimos 30 días, y 17 mejoras para el ejercicio siguiente frente a 1 rebaja.

Rentabilidad

La rentabilidad es amarilla. El margen bruto es del 11.7% frente a una mediana de diez años del 12.7%, el margen operativo del 11.8% frente al 12.9%, y el margen neto del 8.2% frente al 9.4%. La estabilidad del margen operativo es del 10.9%. El principal soporte son las rentabilidades del capital: un ROIC del 30.2% frente a un WACC del 8.3% da un valor de ROIC menos WACC de 21.9%, y la mediana quinquenal del ROIC es 27.8%. La rentabilidad sobre el patrimonio es del 64.7%, pero la descomposición DuPont muestra que el apalancamiento la infla: un multiplicador de capital de 8.90 convive con una rotación de activos de 1.25 y un margen neto del 6.7% en 2025. La rentabilidad se explica por un margen estrecho y un gran multiplicador del balance, no por poder de fijación de precios.

Crecimiento

El crecimiento es amarillo. Los ingresos crecieron a una tasa compuesta del 4.4% en tres años, del 2.8% en cinco años y del 6.4% en diez años, y subieron en 9 de los últimos 10 años. El BPA es más débil: una tasa compuesta del 0.0% en tres años, de -2.3% en cinco años y del 6.6% en diez años. El flujo de caja libre por acción creció un 8.7% en tres años, un 5.5% en cinco años y un 8.5% en diez años, por lo que el crecimiento de la caja ha superado recientemente al de los beneficios. Los analistas esperan que el BPA del próximo ejercicio crezca un 8.45%. La diferencia entre la caída quinquenal reciente del BPA y esa previsión es la principal prueba del caso de crecimiento.

Valoración

La valoración es amarilla, con una lectura neutral en el veredicto de valor razonable. El veredicto es justo, con un margen de seguridad del 10.1% a un precio de 588.19 USD. Frente a las medianas de diez años, el P/E es 20.9 frente a 18.6 (una prima del 12.3%), el precio sobre valor contable es 13.5 frente a 17.3 (un descuento del 21.9%), y el precio sobre ventas es 1.7 frente a 1.6 (una prima del 4.4%). El valor razonable según múltiplos históricos es de 600.67 USD. El DCF da 694.89 USD por acción con una tasa de descuento del 8.87% y una tasa de crecimiento terminal del 2.5%, siendo el valor terminal el 57.0% del total. El valor razonable es una estimación de orden de magnitud basada en supuestos fijos, no un precio objetivo. El DCF inverso implica un crecimiento del 3.17%, frente a un crecimiento de los ingresos del 2.79% y de un 5.47% del flujo de caja libre por acción en cinco años. La rentabilidad por dividendo es del 2.36% y el pago sobre el flujo de caja libre del 38.3%.

Riesgos

Una caída del ROIC hacia el coste de capital eliminaría la mayor parte del caso de valor, ya que el diferencial actual es de 21.9 puntos. La continuación de la caída del BPA, que fue de -2.3% anual en cinco años, debilitaría la tesis de que el precio está respaldado por los beneficios. La sorpresa media en beneficios de -13.3% y el margen operativo por debajo de su mediana de diez años apuntan ambos a presión sobre la entrega de resultados. El apalancamiento, con una relación deuda sobre patrimonio de 2.04 y un ratio rápido de 0.37, se convertiría en una preocupación si el flujo de caja se debilitara. El M-score de Beneish no está disponible. Este análisis no incluye un calendario de vencimientos de deuda ni los ingresos por segmento, por lo que no se puede evaluar el riesgo de refinanciación ni la contribución de cada división.