Lockheed Martin Corporation (LMT)

Conclusione

Lockheed Martin è una società statunitense dell'aerospazio e della difesa che progetta, produce e mantiene aerei da combattimento, missili, elicotteri, navi, satelliti e sistemi correlati attraverso quattro segmenti: Aeronautica, Missili e controllo del tiro, Sistemi rotativi e di missione, e Spazio. Con un prezzo di 588.19 USD al 2026-11-09, la sua capitalizzazione di mercato è di 135.9 miliardi di USD.

Il verdetto è equo. La fascia di valore equo va da 518.22 a 777.33 USD con un punto medio di 647.78 USD, un margine di sicurezza del 10.1% al prezzo attuale. Rispetto alle mediane decennali, il P/E si attesta a 20.9 contro 18.6, un premio del 12.3%, mentre il P/FCF è 16.2 contro 19.8, uno sconto del 18.2%, e l'EV/EBITDA è 14.4 contro 14.6, uno sconto dell'1.9%. Il DCF fornisce 694.89 USD per azione con un tasso di sconto dell'8.87%. Il DCF inverso implica una crescita del 3.17% annuo, contro una crescita dei ricavi del 2.79% in cinque anni e una crescita del flusso di cassa libero per azione del 5.47%.

I dati più solidi sono il ROIC del 30.2% contro un WACC dell'8.3%, la conversione del flusso di cassa libero del 128.7% negli ultimi dodici mesi e il rapporto tra debito netto ed EBITDA di 1.39. I più deboli sono la crescita dell'EPS del -2.3% annuo in cinque anni, una sorpresa media sugli utili del -13.3% negli ultimi otto trimestri e un margine operativo dell'11.8% contro una mediana decennale del 12.9%.

Salute finanziaria

La salute finanziaria è verde, sostenuta da tutte e quattro le misure valutate: un current ratio di 1.26, un rapporto tra debito netto ed EBITDA di 1.39, una copertura degli interessi di 8.06 e uno Z-score di Altman di 3.66, che si colloca nella zona di sicurezza. Il modello di Altman è stato costruito per le società manifatturiere, e l'attività dell'azienda è sostanzialmente manifatturiera, quindi la lettura è significativa. Il rischio di insolvenza è basso, circa il 2.3% secondo la stima del modello di Ohlson su un orizzonte da uno a due anni, sulla base dei dati al 2025-12-31. Il quick ratio di 0.37 è basso e il rapporto debito/capitale proprio di 2.04 è elevato, quindi il bilancio si affida al flusso di cassa operativo e alla continua accessibilità della società ai finanziamenti, non alle attività liquide. La copertura degli interessi resta confortevole ai livelli di debito attuali.

Qualità degli utili

La qualità degli utili è verde. La conversione del flusso di cassa libero è del 128.7% negli ultimi dodici mesi e del 110.0% su base quinquennale, il che significa che la generazione di cassa ha superato gli utili contabilizzati. Il rapporto di accrual del -6.1% va nella stessa direzione. La remunerazione basata su azioni è pari allo 0.45% dei ricavi e il flusso di cassa libero dopo di essa è di 8.02 miliardi di USD. Il numero di azioni è diminuito a un tasso composto del 3.8% annuo in cinque anni, a riflesso dei riacquisti. Il punteggio di Piotroski è 6 su 9. Il M-score di Beneish non è disponibile. Le sorprese sugli utili sono contrastanti, con 5 superamenti delle attese e 3 mancati obiettivi negli ultimi otto trimestri e una sorpresa media del -13.3%. Le revisioni delle stime sono positive: 16 revisioni al rialzo per l'esercizio in corso contro 2 al ribasso negli ultimi 30 giorni, e 17 al rialzo per l'esercizio successivo contro 1 al ribasso.

Redditività

La redditività è gialla. Il margine lordo è dell'11.7% contro una mediana decennale del 12.7%, il margine operativo dell'11.8% contro il 12.9%, e il margine netto dell'8.2% contro il 9.4%. La stabilità del margine operativo è del 10.9%. Il sostegno principale viene dai rendimenti sul capitale: un ROIC del 30.2% contro un WACC dell'8.3% dà un valore di ROIC meno WACC del 21.9%, e la mediana quinquennale del ROIC è del 27.8%. Il rendimento del capitale proprio è del 64.7%, ma la scomposizione DuPont mostra che la leva lo gonfia: un moltiplicatore del patrimonio di 8.90 si accompagna a una rotazione dell'attivo di 1.25 e a un margine netto del 6.7% per il 2025. Il rendimento è trainato da un margine sottile e da un ampio moltiplicatore di bilancio, non dal potere di determinazione dei prezzi.

Crescita

La crescita è gialla. I ricavi sono cresciuti a un tasso composto del 4.4% in tre anni, del 2.8% in cinque anni e del 6.4% in dieci anni, e sono aumentati in 9 degli ultimi 10 anni. L'EPS è più debole: un tasso composto dello 0.0% in tre anni, del -2.3% in cinque anni e del 6.6% in dieci anni. Il flusso di cassa libero per azione è cresciuto dell'8.7% in tre anni, del 5.5% in cinque anni e dell'8.5% in dieci anni, quindi la crescita della cassa ha superato di recente quella degli utili. Gli analisti prevedono per l'EPS dell'anno successivo una crescita dell'8.45%. Il divario tra il calo recente dell'EPS in cinque anni e questa previsione è il principale banco di prova della tesi di crescita.

Valutazione

La valutazione è gialla, con una lettura neutra sul verdetto di valore equo. Il verdetto è equo, con un margine di sicurezza del 10.1% a un prezzo di 588.19 USD. Rispetto alle mediane decennali, il P/E è 20.9 contro 18.6 (un premio del 12.3%), il prezzo su patrimonio netto è 13.5 contro 17.3 (uno sconto del 21.9%) e il prezzo sui ricavi è 1.7 contro 1.6 (un premio del 4.4%). Il valore equo derivante dai multipli storici è di 600.67 USD. Il DCF fornisce 694.89 USD per azione con un tasso di sconto dell'8.87% e un tasso di crescita terminale del 2.5%, con il valore terminale che pesa per il 57.0% del totale. Il valore equo è una stima di ordine di grandezza basata su ipotesi fisse, non un obiettivo di prezzo. Il DCF inverso implica una crescita del 3.17%, contro una crescita dei ricavi del 2.79% e una crescita del flusso di cassa libero per azione del 5.47% in cinque anni. Il rendimento da dividendo è del 2.36% e il payout sul flusso di cassa libero è del 38.3%.

Rischi

Un calo del ROIC verso il costo del capitale eliminerebbe gran parte della tesi di valore, poiché lo spread è attualmente di 21.9 punti. Un calo continuo dell'EPS, che è stato del -2.3% annuo in cinque anni, indebolirebbe la tesi secondo cui il prezzo è sostenuto dagli utili. La sorpresa media sugli utili del -13.3% e il margine operativo sotto la mediana decennale indicano entrambi pressioni sulla capacità di generare utili. La leva, con un rapporto debito/capitale proprio di 2.04 e un quick ratio di 0.37, diventerebbe un problema se il flusso di cassa si indebolisse. Il M-score di Beneish non è disponibile. Questa analisi non dispone di un calendario delle scadenze del debito né dei ricavi per segmento, quindi il rischio di rifinanziamento e il contributo di ciascuna divisione non possono essere valutati.