Micron Technology Inc (MU)

Conclusión

Micron Technology fabrica productos de memoria y almacenamiento semiconductor, incluidas DRAM, memoria de alto ancho de banda, chips NAND y NOR, que vende bajo su propia marca y a través de distribuidores y ventas directas. El 2026-11-11 la acción cotizaba a 811.30 USD, lo que da una capitalización bursátil de 917.9 mil millones de USD.

El veredicto es justo. La banda de valor razonable va de 587.95 a 881.93 USD, con un punto medio de 734.94 USD, y un margen de seguridad de -9.4% al precio actual. El flujo de caja descontado da 821.89 USD por acción, y el valor razonable según múltiplos históricos es de 647.99 USD. Frente a sus medianas de diez años, el P/E de 10.8 y el P/FCF de 15.6 están por debajo de sus medianas de 13.7 y 19.9, mientras que el EV/EBITDA de 8.1 está por encima de su mediana de 6.4 y el P/B de 6.6 está muy por encima de su mediana de 1.8. El DCF inverso implica un crecimiento de 15.9% anual, frente a una tasa de crecimiento de ingresos a cinco años del 36.9% realmente alcanzada.

Las cifras más sólidas son el retorno sobre el capital invertido de 84.5% frente a un WACC de 16.9%, la posición de caja neta con deuda neta sobre EBITDA de -0.35, y la puntuación de Piotroski de 8 sobre 9. Las más débiles son la lectura de Beneish de -0.24, que el modelo califica como posible manipulación, la conversión de flujo de caja libre a cinco años de 59.5%, y el P/B de 6.6 frente a una mediana de 1.8. Si la generación de caja no logra seguir el ritmo de los beneficios contables, o si el crecimiento se desacelera respecto a su ritmo reciente, el caso se debilitaría.

Salud financiera

La solidez financiera está en verde, sostenida por el balance. El ratio corriente es 3.31 y el ratio ácido 2.90, la compañía tiene caja neta con deuda neta sobre EBITDA de -0.35, la deuda sobre patrimonio es 0.04 y la cobertura de intereses es 937.2x. La puntuación Z de Altman es 13.26, en zona segura; el modelo de Altman se diseñó para fabricantes, y Micron lo es, así que la lectura es aplicable. Riesgo de insolvencia: bajo, de alrededor del 0.0% según la estimación del modelo de Ohlson a uno o dos años, a fecha 2026-08-31.

Calidad de los beneficios

La calidad de los beneficios está en rojo, principalmente porque la generación de caja va por detrás del beneficio contable y la lectura de Beneish es una señal de alerta. La conversión de flujo de caja libre es de 69.4% en base últimos doce meses, pero de 59.5% en cinco años. El ratio de devengos es -0.03, lo que indica devengos bajos, y la compensación basada en acciones representa 1.0% de los ingresos, dejando el flujo de caja libre tras compensación basada en acciones en 57.63 mil millones de USD. El número de acciones tiene una variación compuesta a cinco años de 0.04%, es decir, prácticamente plana. La puntuación de Piotroski es 8 sobre 9. La puntuación M de Beneish es -0.24, calificada como posible manipulación, lo que merece escrutinio. La compañía superó las estimaciones en los 8 últimos trimestres, con una sorpresa media de 15.8%, y las estimaciones del año en curso subieron 13.3% en 90 días, y las del año siguiente 24.5%.

Rentabilidad

La rentabilidad está en verde. El margen bruto es 80.7% frente a una mediana de 40.7%, el margen operativo 74.6% frente a 27.6%, y el margen neto 63.8% frente a 23.9%. La estabilidad del margen operativo es 1.11. El retorno sobre el capital invertido es 84.5% frente a un WACC de 16.9%, un valor de ROIC menos WACC de 67.6%, y la mediana de ROIC a cinco años es 14.6%. La descomposición DuPont muestra un margen neto de 63.8%, una rotación de activos de 0.68 y un multiplicador de capital de 1.42, lo que da un retorno sobre el patrimonio de 61.4%. El apalancamiento aporta poco, ya que el multiplicador de capital es 1.42 y la compañía tiene caja neta, así que el retorno procede principalmente de los márgenes y de la rotación de activos.

Crecimiento

El crecimiento está en verde. El crecimiento compuesto de ingresos es de 104.7% en tres años, 36.9% en cinco y 26.8% en diez. El crecimiento compuesto del beneficio por acción a cinco años es 70.7%, y el del flujo de caja libre por acción 89.0%. Los ingresos crecieron en 7 de los 10 años comparables. La estimación de crecimiento de beneficios para el año siguiente es 17.7%. La cifra a tres años está muy por encima de las de plazos más largos, así que el crecimiento reciente parece una fase excepcional más que una tendencia sostenida.

Valoración

La valoración está en amarillo, una lectura neutral que coincide con el veredicto justo. Frente a sus medianas de diez años, el P/E de 10.8 se sitúa con una prima de -20.9% sobre su mediana de 13.7, el P/FCF de 15.6 con -22.0% sobre 19.9, el EV/EBITDA de 8.1 con 26.6% sobre 6.4, el P/S de 6.9 con 143.3% sobre 2.8, y el P/B de 6.6 con 273.3% sobre 1.8. El flujo de caja descontado da 821.89 USD por acción con una tasa de descuento de 17.0%, con crecimiento de 20% en la primera etapa y 2.5% en la etapa terminal. La banda de valor razonable va de 587.95 a 881.93 USD, con un punto medio de 734.94 USD y un margen de seguridad de -9.4%. El DCF inverso implica un crecimiento de 15.9% frente a un crecimiento de ingresos a cinco años de 36.9%. La rentabilidad por dividendo es 0.07% y el pago sobre flujo de caja libre 1.0%. El valor razonable es una estimación de orden de magnitud basada en supuestos fijos, no un objetivo de precio.

Riesgos

La cifra más débil es el P/B de 6.6 frente a una mediana de 1.8; un movimiento de regreso hacia los múltiplos históricos pesaría mucho, y el valor razonable según múltiplos históricos es de 647.99 USD. La lectura de Beneish de -0.24 y la conversión de flujo de caja libre a cinco años de 59.5% importarían si el flujo de caja dejara de seguir el ritmo de los beneficios contables. El precio implica un crecimiento de 15.9%, muy por debajo del 36.9% logrado, pero la tasa a tres años de 104.7% significa que una desaceleración respecto al ritmo reciente supondría un cambio significativo. La beta de 2.40 indica alta sensibilidad a los movimientos del mercado. Este análisis tiene límites: no incluye un calendario de vencimientos de deuda, por lo que no puede evaluarse el riesgo de refinanciación, ni ingresos por segmento, por lo que no puede examinarse la combinación de productos de memoria.