Jabil Circuit Inc (JBL)

Conclusión

Jabil Inc. es un proveedor con sede en Estados Unidos de servicios de ingeniería, fabricación electrónica y cadena de suministro para clientes de sectores como el automotriz, los centros de datos, la sanidad y la defensa. Con un precio de 252.56 USD el 9 de noviembre de 2026, la capitalización bursátil es de 26.0 mil millones de USD.

El veredicto es sobrevaloración. El valor de empresa sobre EBITDA se sitúa en 13.5x frente a una mediana de diez años de 5.8x, una prima del 133.8%, y el precio sobre valor contable en 16.1x frente a 4.1x, una prima del 293.3%. El precio sobre beneficios, en 25.0x frente a 24.4x, está cerca de su mediana, con una prima del 2.1%. El descuento de flujos de caja da 171.07 USD por acción con una tasa de descuento del 11.6%, mientras que el valor razonable según múltiplos históricos es de 104.60 USD. La banda de valor razonable va de 110.27 a 165.40 USD con un punto medio de 137.83 USD, lo que da un margen de seguridad de -45.4%. El DCF inverso implica un crecimiento del 11.5% anual, frente a una TACC de ingresos a cinco años del 4.2%.

Lo que respalda la tesis es la calidad de los beneficios: una conversión de flujo de caja libre del 131.9% en los últimos doce meses, ocho superaciones en ocho trimestres y una rentabilidad del capital invertido del 26.7% frente a un WACC del 10.8%. Lo que podría romperla es la posición de liquidez y apalancamiento, con un ratio corriente de 0.99 y una estimación de riesgo de insolvencia del 5.2%, junto con múltiplos muy por encima de su propia historia.

Salud financiera

La salud financiera es amarilla: la deuda neta sobre EBITDA de 1.1x la sostiene, mientras que el ratio corriente de 0.99 y la cobertura de intereses de 4.8x son solo neutros. El ratio rápido es 0.44 y la deuda sobre patrimonio es 2.49, por lo que el balance depende del flujo de caja operativo más que de activos líquidos. La puntuación Z de Altman es 2.45, en la zona gris. El modelo de Altman fue diseñado para fabricantes, y el negocio de fabricación electrónica de la compañía encaja en ese marco. Riesgo de insolvencia: medio, en torno al 5.2% según la estimación del modelo de Ohlson a uno o dos años.

Calidad de los beneficios

La calidad de los beneficios es verde, sostenida por una sólida conversión de caja, recompras y un historial limpio de superaciones. La conversión de flujo de caja libre es del 131.9% en los últimos doce meses y del 90.8% en cinco años. El ratio de devengo de -4.2% es negativo, lo que significa que los beneficios reportados están respaldados por caja. La compensación basada en acciones es el 0.4% de los ingresos, dejando el flujo de caja libre después de ella en 1.23 mil millones de USD. El número de acciones ha caído a un ritmo del 6.8% anual en cinco años, lo que apunta a recompras. La puntuación de Piotroski es 7 sobre 9. La puntuación M de Beneish no está disponible. La compañía superó las estimaciones de beneficios en los 8 últimos trimestres, con una sorpresa media del 6.7%. Las estimaciones del año en curso subieron un 5.6% en 90 días, con nueve revisiones al alza y ninguna a la baja en los últimos 30 días.

Rentabilidad

La rentabilidad es amarilla: los retornos sobre el capital son sólidos, pero los márgenes son estrechos. El margen bruto es del 9.2% frente a una mediana de diez años del 8.1%, el margen operativo del 4.7% frente al 3.8%, y el margen neto del 2.9% frente al 2.3%. La estabilidad del margen es del 39.0%. La rentabilidad del capital invertido es del 26.7% frente a un WACC del 10.8%, lo que da un diferencial dado del 15.9% y marca al negocio como generador de valor. La rentabilidad sobre el patrimonio del 64.6% está inflada por el apalancamiento. La descomposición DuPont muestra un margen neto del 2.9%, una rotación de activos de 1.31x y un multiplicador de capital de 17.0x. La mayor parte del retorno procede del balance, no de los márgenes.

Crecimiento

El crecimiento es verde, impulsado por los beneficios y el flujo de caja por acción más que por los ingresos. La tasa de crecimiento compuesto de los ingresos es del 1.2% en tres años, del 4.2% en cinco y del 7.0% en diez. Los ingresos crecieron en 9 de los últimos 10 años. El beneficio por acción crece de forma compuesta un 17.4% en tres años, un 16.3% en cinco y un 22.2% en diez. El flujo de caja libre por acción crece de forma compuesta un 35.4% en tres años y un 48.1% en cinco. El precio implica un crecimiento del 11.5% anual, muy por encima del historial de ingresos a cinco años.

Valoración

La valoración es roja: todos los múltiplos sobre valor de empresa, ventas y valor contable se sitúan muy por encima de su mediana de diez años. El precio sobre beneficios es 25.0x frente a 24.4x, una prima del 2.1%. El valor de empresa sobre EBITDA es 13.5x frente a 5.8x, una prima del 133.8%. El precio sobre flujo de caja libre es 18.9x frente a 21.3x, un descuento del 11.2%. El precio sobre ventas es 0.72x frente a 0.30x, una prima del 141.5%, y el precio sobre valor contable es 16.1x frente a 4.1x, una prima del 293.3%. El descuento de flujos de caja da 171.07 USD por acción con una tasa de descuento del 11.6% y un crecimiento terminal del 2.5%, con el 45.5% del valor en el periodo terminal. El valor razonable según múltiplos históricos es de 104.60 USD. La banda de valor razonable es de 110.27 a 165.40 USD, con un punto medio de 137.83 USD y un margen de seguridad de -45.4%. El valor razonable es un orden de magnitud construido sobre supuestos fijos, incluida una prima de riesgo de la renta variable del 5% y un crecimiento limitado, no un precio objetivo. El rendimiento por dividendo es del 0.1% y el pago sobre flujo de caja libre del 2.6%.

Riesgos

El principal riesgo es la valoración: un precio muy por encima de los múltiplos históricos depende de que la compañía sostenga un crecimiento cercano al 11.5% que implica el mercado, mientras que los ingresos han crecido un 4.2% anual en cinco años. Un ratio corriente por debajo de 1 deja poco margen para las obligaciones a corto plazo, y una caída del beneficio operativo comprimiría la cobertura de intereses de 4.8x con una deuda sobre patrimonio de 2.49. La estimación de riesgo de insolvencia del 5.2% y la zona gris de Altman apuntan a un balance más débil de lo que sugiere el historial de beneficios. La lectura de la puntuación M de Beneish no está disponible. Este análisis no puede evaluar el calendario de vencimientos de la deuda ni los ingresos por segmento, por lo que las necesidades de refinanciación y la combinación entre líneas de negocio siguen siendo desconocidas.