Public Service Enterprise Group Inc (PEG)

Conclusión

Public Service Enterprise Group es una empresa de servicios públicos estadounidense con sede en Newark, Nueva Jersey. Su segmento PSE&G transmite y distribuye electricidad y gas natural, y su segmento PSEG Power opera generación nuclear. Con 75.03 USD por acción, la capitalización bursátil es de 37.4 mil millones de USD y el valor empresarial es de 62.3 mil millones de USD.

El veredicto es sobrevalorada. La banda de valor razonable va de 47.27 a 70.90 USD, con un punto medio de 59.08 USD, lo que da un margen de seguridad de -21.3% al precio actual. El DCF arroja 47.25 USD por acción, y el valor razonable según múltiplos históricos es de 70.92 USD. El EV/EBITDA actual de 15.1x está un 27.6% por encima de su mediana de diez años, y el P/E de 21.2x está un 3.9% por encima de su mediana. El DCF inverso implica un crecimiento anual de 10.4%, mientras que los ingresos crecieron un 4.9% anual en cinco años y el beneficio por acción solo un 2.3%.

Lo que sostiene el caso es un margen operativo estable de 21.6% frente a una mediana de 21.1%, y una puntuación de Piotroski de 7 sobre 9. La compañía superó las estimaciones de beneficios en 6 de los últimos 8 trimestres. Lo que lo pondría en entredicho son una deuda neta sobre EBITDA de 6.06x, una cobertura de intereses de 2.6x y una conversión de flujo de caja libre en cinco años de -42.6%.

Salud financiera

La solidez financiera es roja, lastrada por tres medidas evaluadas como malas: deuda neta sobre EBITDA de 6.06x, cobertura de intereses de 2.6x y un Z-score de Altman de 1.20. El ratio circulante de 1.01 es neutro, y el ratio rápido es de 0.65. La deuda sobre patrimonio se sitúa en 1.48. El modelo de Altman se diseñó para fabricantes, y esta empresa es una eléctrica, así que su lectura de riesgo de insolvencia debe interpretarse con esa salvedad. El riesgo de insolvencia es bajo, de alrededor del 1.1% según la estimación del modelo de Ohlson a uno o dos años. La deuda ha crecido solo un 2.0% anual en cinco años, en línea con los ingresos.

Calidad de los beneficios

La calidad de los beneficios es amarilla: la puntuación de Piotroski de 7 sobre 9 y el M-score de Beneish de -2.62, que se interpreta como improbable de indicar manipulación, son buenas señales. La conversión de flujo de caja libre es de 72.8% sobre una base de doce meses, pero de -42.6% sobre cinco años, lo que es malo. El ratio de devengos es de -0.5%, una señal favorable. El número de acciones disminuyó a una tasa compuesta de 0.2% en cinco años, señal de recompras. La compensación basada en acciones no está disponible, por lo que no puede mostrarse su peso sobre los ingresos. Seis de las últimas ocho sorpresas en beneficios fueron positivas, con una sorpresa media de 4.5%. Las revisiones de estimaciones para el próximo año han sido negativas: cinco a la baja frente a dos al alza en los últimos 30 días.

Rentabilidad

La rentabilidad es verde, respaldada por un margen bruto de 59.2% frente a una mediana de diez años de 35.6%, y un margen operativo de 21.6%, cercano a su mediana de 21.1%. El margen neto de 14.3% está por debajo de su mediana de 17.0%. El retorno sobre el capital invertido es de 5.8% frente a un coste medio ponderado del capital de 7.0%, una brecha de -1.2% y neutral. La mediana del retorno sobre el capital invertido a cinco años es de 6.1%. El retorno sobre el patrimonio de 10.2% se eleva por el apalancamiento: el multiplicador del capital es de 3.39, y la rotación de activos solo de 0.21.

Crecimiento

El crecimiento es amarillo. Los ingresos crecieron a una tasa compuesta de 7.5% en tres años, de 4.9% en cinco y de 1.6% en diez. El beneficio por acción creció a una tasa compuesta de 27.0% en tres años, pero solo de 2.3% en cinco y de 2.5% en diez, por lo que el fuerte repunte reciente es un efecto de corto plazo. Los ingresos crecieron en 7 de los últimos 10 años. Los analistas esperan que el beneficio por acción del próximo año crezca un 6.3%, una perspectiva neutral.

Valoración

La valoración es roja. El veredicto es sobrevalorada, con un margen de seguridad de -21.3% a un precio de 75.03 USD. Frente a sus medianas de diez años, el P/E de 21.2x está un 3.9% por encima de su mediana de 20.4x, el EV/EBITDA de 15.1x está un 27.6% por encima de 11.9x, el P/S de 3.03x está un 1.3% por encima de 2.99x, y el P/B de 2.15x está un 7.7% por encima de 2.00x. El DCF arroja 47.25 USD por acción, usando una tasa de descuento de 8.9% y un crecimiento terminal de 2.5%. El valor razonable según múltiplos históricos es de 70.92 USD. La banda de valor razonable es un orden de magnitud construido sobre supuestos fijos, no un precio objetivo. El rendimiento por dividendo es de 3.5%, y el pago de dividendos representa un 102.4% del flujo de caja libre, lo que deja poco margen de error.

Riesgos

Una deuda neta sobre EBITDA de 6.06x y una cobertura de intereses de 2.6x implican que una caída de los beneficios o un alza de los costes de financiación dejaría poco colchón para pagar intereses. Una conversión de flujo de caja libre a cinco años de -42.6% muestra que los beneficios reportados no se han convertido de forma fiable en caja. Las revisiones negativas de estimaciones para el próximo año podrían presionar el precio de la acción si se confirman. La compensación basada en acciones no está disponible. Este análisis no incluye un calendario de vencimientos de deuda ni ingresos por segmento, por lo que no pueden evaluarse el riesgo de refinanciación ni la combinación de beneficios regulados y nucleares.