Vistra Corp. (VST)

Conclusión

Vistra Corp. es una compañía integrada estadounidense que vende electricidad y gas natural a unos 5 millones de clientes minoristas y opera una flota de generación de unos 44,000 megavatios, con gas, nuclear, carbón, solar y almacenamiento en baterías. Con un precio de 133.92 USD el 9 de noviembre de 2026, su capitalización bursátil es de 44.9 mil millones de USD.

El veredicto es razonable. El P/E de 16.6 se sitúa por encima de su mediana histórica de 13.7, y la relación precio-ventas de 2.18 se sitúa por encima de su mediana de 1.33. El flujo de caja descontado da 200.07 USD por acción con una tasa de descuento del 11.8%. La banda de valor razonable va de 124.25 a 186.37 USD, con un punto medio de 155.31 USD, lo que supone un margen de seguridad del 16.0% al precio actual. El DCF inverso implica un crecimiento del 1.9% anual, mientras que los ingresos crecieron un 9.2% anual en cinco años.

Lo que respalda la tesis es una conversión del flujo de caja libre del 157% en los últimos doce meses, un margen operativo del 20.6% frente a una mediana del 9.3%, y un crecimiento de los ingresos del 9.2% anual en cinco años. Lo que podría invalidarla es una cobertura de intereses de 3.98x, que la propia evaluación de la compañía marca para vigilancia, un flujo de caja libre por acción que cayó un 38.5% anual en cinco años, y estimaciones del año en curso recortadas un 6.2% en 90 días.

Salud financiera

La solidez financiera está en gris, porque hay muy pocas cifras disponibles para evaluarla. El único valor informado es una cobertura de intereses de 3.98x, que es neutral. El ratio de liquidez corriente, el ratio de prueba ácida, la deuda neta sobre EBITDA y la deuda sobre patrimonio no están disponibles, y la cifra de deuda falta en los datos. La puntuación Z de Altman no está disponible porque faltan los insumos necesarios para calcularla, de modo que no se puede indicar su zona. El modelo de Altman fue diseñado para fabricantes, lo que supone una limitación adicional para una empresa de servicios públicos. Riesgo de insolvencia: medio, de alrededor del 4.6% según la estimación del modelo de Ohlson para uno a dos años. La estimación usa el balance al 31 de diciembre de 2025. El coste de la deuda del 6.9% es un supuesto, no una cifra informada.

Calidad de los beneficios

La calidad de los beneficios está en verde, porque la generación de caja se sostiene bien frente al beneficio reportado. La conversión del flujo de caja libre es del 157% en los últimos doce meses y del 167% en cinco años. El ratio de devengos es -7.9%, lo que significa que los beneficios reportados están respaldados por más caja de la que sugiere el beneficio contable. La compensación basada en acciones es solo el 0.07% de los ingresos, y el flujo de caja libre después de ella es de 4.23 mil millones de USD. El número de acciones cayó a una tasa compuesta del 6.8% en cinco años, lo que apunta a recompras. La puntuación de Piotroski es 5 sobre 9, que es neutral. La puntuación M de Beneish es -2.54, una lectura que hace improbable la manipulación. En los últimos ocho trimestres la compañía superó las estimaciones cuatro veces y se quedó por debajo cuatro veces, con una sorpresa media del 6.9%. Las estimaciones para el año en curso cayeron un 6.2% en 90 días, con tres rebajas y una mejora en los últimos 30 días.

Rentabilidad

La rentabilidad está en verde. El margen bruto es del 34.3% frente a una mediana del 31.8%, el margen operativo es del 20.6% frente a una mediana del 9.3%, y el margen neto es del 13.2% frente a una mediana del 2.4%. La estabilidad del margen operativo es 1.37. El retorno sobre el capital invertido no está disponible para los últimos doce meses, por lo que no se puede citar el diferencial frente al coste del capital. La mediana a cinco años del retorno sobre el capital invertido es del 7.8%, y el coste medio ponderado del capital es del 11.8%. El retorno sobre el patrimonio no está disponible como cifra. La descomposición DuPont muestra un margen neto del 5.3%, una rotación de activos de 0.43 y un multiplicador del patrimonio de 8.1, de modo que el alto apalancamiento contribuye en buena medida al retorno sobre el patrimonio.

Crecimiento

El crecimiento está en verde. Los ingresos crecieron a una tasa compuesta del 8.9% en tres años, del 9.2% en cinco años y del 12.7% en diez años. El beneficio por acción creció a una tasa compuesta del 16.1% en cinco años. Los ingresos subieron en 8 de los 10 años comparables. El flujo de caja libre por acción cayó a una tasa compuesta del 38.5% en cinco años, lo que es un punto débil pese al fuerte crecimiento de los ingresos y del beneficio. Los analistas esperan que el beneficio por acción crezca un 9.3% el próximo año, pero sus estimaciones se recortaron en los últimos 90 días.

Valoración

La valoración está en amarillo, porque los múltiplos actuales se sitúan por encima de sus medianas históricas, mientras que el flujo de caja descontado apunta a un valor más alto. El P/E de 16.6 supone una prima del 21.2% sobre su mediana de 13.7, que se basa en cinco datos. La relación precio-flujo de caja libre de 10.6 supone una prima del 11.4% sobre su mediana de 9.5. La relación precio-ventas de 2.18 supone una prima del 64.4% sobre su mediana de 1.33. El rendimiento del flujo de caja libre es del 9.5% y el rendimiento de los beneficios es del 6.0%. El flujo de caja descontado da 200.07 USD por acción con una tasa de descuento del 11.8%, y el valor terminal representa el 46.2% de ese total. El valor razonable a partir de múltiplos históricos es de 110.54 USD. La banda de valor razonable de 124.25 a 186.37 USD es una estimación de orden de magnitud construida sobre supuestos fijos, no un precio objetivo. La rentabilidad por dividendo es del 1.45% y el pago sobre el flujo de caja libre es del 15.4%.

Riesgos

Las cifras más débiles son la cobertura de intereses de 3.98x, que deja poco margen si los beneficios caen, y una estimación de insolvencia de Ohlson de alrededor del 4.6%. La caída del flujo de caja libre por acción en cinco años sugiere que la generación de caja por acción no ha seguido el ritmo de los ingresos, y la prima del 64.4% sobre precio-ventas deja la acción expuesta si el crecimiento se desacelera. Los recortes en las estimaciones del año en curso y cuatro fallos en ocho trimestres apuntan a una menor precisión en las previsiones. El valor terminal representa el 46.2% del flujo de caja descontado, así que un cambio en el supuesto de crecimiento a largo plazo movería el resultado. El ratio de liquidez corriente, el ratio de prueba ácida, la deuda neta sobre EBITDA, la deuda sobre patrimonio, la puntuación Z de Altman y el retorno sobre el capital invertido no están disponibles. Este análisis no dispone de un calendario de vencimiento de deuda ni de ingresos por segmento, de modo que no se pueden evaluar el riesgo de refinanciación ni la combinación de beneficios entre los cinco segmentos.