Public Service Enterprise Group Inc (PEG)

Conclusione

Public Service Enterprise Group è una società di pubblica utilità statunitense con sede a Newark, nel New Jersey. Il suo segmento PSE&G trasmette e distribuisce energia elettrica e gas naturale, mentre il segmento PSEG Power gestisce la generazione nucleare. A 75.03 USD per azione, la capitalizzazione di mercato è di 37.4 miliardi di USD e il valore d'impresa è di 62.3 miliardi di USD.

Il verdetto è sopravvalutata. La fascia di valore equo va da 47.27 a 70.90 USD, con un punto medio di 59.08 USD, il che dà un margine di sicurezza di -21.3% al prezzo attuale. Il DCF indica 47.25 USD per azione, e il valore equo dai multipli storici è di 70.92 USD. L'EV/EBITDA attuale di 15.1x si colloca il 27.6% sopra la sua mediana decennale, e il P/E di 21.2x si colloca il 3.9% sopra la sua mediana. Il DCF inverso implica una crescita annua del 10.4%, mentre i ricavi sono cresciuti del 4.9% annuo in cinque anni e l'utile per azione solo del 2.3%.

A sostenere la tesi c'è un margine operativo stabile del 21.6%, contro una mediana del 21.1%, e un punteggio di Piotroski di 7 su 9. La società ha superato le stime sugli utili in 6 degli ultimi 8 trimestri. Ciò che potrebbe invece indebolirla è il rapporto tra debito netto ed EBITDA di 6.06x, la copertura degli interessi di 2.6x e una conversione del flusso di cassa libero in cinque anni pari al -42.6%.

Solidità finanziaria

La solidità finanziaria è rossa, appesantita da tre indicatori giudicati negativi: il rapporto tra debito netto ed EBITDA di 6.06x, la copertura degli interessi di 2.6x e uno Z-score di Altman di 1.20. Il current ratio di 1.01 è neutro, e il quick ratio è 0.65. Il rapporto debito/patrimonio netto si attesta a 1.48. Il modello di Altman è stato concepito per le aziende manifatturiere, e questa società è una utility, quindi la sua lettura del rischio di dissesto va interpretata tenendo conto di questa differenza. Il rischio di insolvenza è basso, circa 1.1% secondo la stima del modello di Ohlson su uno-due anni. Il debito è cresciuto solo del 2.0% annuo in cinque anni, in linea con i ricavi.

Qualità degli utili

La qualità degli utili è gialla: il punteggio di Piotroski di 7 su 9 e il M-score di Beneish di -2.62, letto come improbabile indicatore di manipolazione, sono positivi. La conversione del flusso di cassa libero è del 72.8% su base consuntiva ma del -42.6% su cinque anni, un dato negativo. Il rapporto di accrual è del -0.5%, un segnale positivo. Il numero di azioni è diminuito a un tasso composto dello 0.2% in cinque anni, segno di riacquisti. La remunerazione basata su azioni non è disponibile, quindi non è possibile indicarne la quota sui ricavi. Sei delle ultime otto sorprese sugli utili sono state positive, con una sorpresa media del 4.5%. Le revisioni delle stime per l'anno prossimo sono state negative: cinque revisioni al ribasso contro due al rialzo negli ultimi 30 giorni.

Redditività

La redditività è verde, sostenuta da un margine lordo del 59.2% contro una mediana decennale del 35.6%, e da un margine operativo del 21.6%, vicino alla sua mediana del 21.1%. Il margine netto del 14.3% è inferiore alla sua mediana del 17.0%. Il rendimento del capitale investito è del 5.8% contro un costo medio ponderato del capitale del 7.0%, con un differenziale di -1.2%, valore neutro. La mediana quinquennale del rendimento del capitale investito è del 6.1%. Il rendimento del patrimonio netto del 10.2% è gonfiato dalla leva: il moltiplicatore del patrimonio è 3.39, e la rotazione dell'attivo è solo 0.21.

Crescita

La crescita è gialla. I ricavi sono cresciuti a un tasso composto del 7.5% in tre anni, del 4.9% in cinque e dell'1.6% in dieci. L'utile per azione è cresciuto a un tasso composto del 27.0% in tre anni, ma solo del 2.3% in cinque e del 2.5% in dieci, quindi il recente balzo è un effetto di breve periodo. I ricavi sono aumentati in 7 degli ultimi 10 anni. Gli analisti prevedono per l'anno prossimo una crescita dell'utile per azione del 6.3%, una prospettiva neutra.

Valutazione

La valutazione è rossa. Il verdetto è sopravvalutata, con un margine di sicurezza di -21.3% a un prezzo di 75.03 USD. Rispetto alle mediane decennali, il P/E di 21.2x è il 3.9% sopra la sua mediana di 20.4x, l'EV/EBITDA di 15.1x è il 27.6% sopra 11.9x, il P/S di 3.03x è l'1.3% sopra 2.99x, e il P/B di 2.15x è il 7.7% sopra 2.00x. Il DCF indica 47.25 USD per azione, utilizzando un tasso di sconto dell'8.9% e una crescita terminale del 2.5%. Il valore equo dai multipli storici è di 70.92 USD. La fascia di valore equo è un ordine di grandezza costruito su ipotesi fisse, non un obiettivo di prezzo. Il rendimento da dividendo è del 3.5%, e il payout del dividendo è pari al 102.4% del flusso di cassa libero, il che lascia poco margine di errore.

Rischi

Il rapporto tra debito netto ed EBITDA di 6.06x e la copertura degli interessi di 2.6x significano che una flessione degli utili o un aumento dei tassi di indebitamento lascerebbe poco margine per il pagamento degli interessi. Una conversione del flusso di cassa libero in cinque anni pari al -42.6% mostra che gli utili riportati non si sono tradotti in modo affidabile in liquidità. Le revisioni negative delle stime per l'anno prossimo potrebbero pesare sul prezzo dell'azione se confermate. La remunerazione basata su azioni non è disponibile. Questa analisi non include un piano di scadenza del debito né i ricavi per segmento, quindi il rischio di rifinanziamento e il peso relativo degli utili regolamentati e di quelli nucleari non possono essere valutati.