Qualcomm Incorporated (QCOM)

Conclusión

Qualcomm diseña chips inalámbricos para teléfonos inteligentes, sistemas automotrices y dispositivos del Internet de las cosas, y obtiene ingresos por licencias de su cartera de patentes celulares. A 171.47 USD el 9 de noviembre de 2026, la compañía tiene una capitalización bursátil de 183.1 mil millones de USD y un valor empresarial de 190.5 mil millones de USD.

El veredicto es sobrevalorada. El margen de seguridad es -34.7%, con una banda de valor razonable de 89.55 a 134.33 USD y un punto medio de 111.94 USD frente al precio actual de 171.47 USD. La relación precio-beneficio de 13.4 se compara con una mediana de diez años de 19.3, pero el valor empresarial sobre EBITDA de 22.0 se compara con una mediana de 13.3. El flujo de caja descontado da 50.99 USD por acción con una tasa de descuento de 13.7%, mientras que el valor razonable según múltiplos históricos es de 172.90 USD. El DCF inverso implica un crecimiento de 22.7% anual, frente a un crecimiento de ingresos de 5.1% en cinco años y un crecimiento del flujo de caja libre por acción de 1.4% en el mismo periodo.

Las cifras más sólidas son la puntuación Z de Altman de 5.63, la deuda neta sobre EBITDA de 0.86 y la conversión de flujo de caja libre de 99.7% en cinco años. Las más débiles son el rendimiento del capital invertido de 14.9% frente a un costo ponderado del capital de 12.9%, el margen operativo de 20.1% frente a una mediana de diez años de 26.2%, y la estimación de crecimiento del BPA del próximo año de -3.5%. Si estas se debilitan aún más, el argumento a favor del precio actual tiene menos respaldo.

Salud financiera

La fortaleza financiera es verde, sostenida por una razón corriente de 1.86, deuda neta sobre EBITDA de 0.86, cobertura de intereses de 12.6x y una puntuación Z de Altman de 5.63. La razón rápida es 0.99 y la deuda sobre patrimonio es 0.50. La puntuación Z de Altman de 5.63 se sitúa en la zona segura. El modelo de Altman fue diseñado para fabricantes, y Qualcomm es una empresa de semiconductores, por lo que la lectura es orientativa. El riesgo de insolvencia es bajo, de alrededor del 0.07% según la estimación del modelo de Ohlson a uno o dos años. La deuda ha caído 6.6% anual en cinco años, en términos compuestos.

Calidad de los beneficios

La calidad de los beneficios es verde, respaldada por una conversión de flujo de caja libre de 99.7% en cinco años y un número de acciones que cayó 1.4% anual en cinco años, lo que apunta a recompras. La conversión de flujo de caja libre de los últimos doce meses es 63.5%, y la ratio de devengos es 4.5%. La compensación basada en acciones equivale al 8.0% de los ingresos, y el flujo de caja libre después de ella es 5.20 mil millones de USD. La puntuación Piotroski es 4 de 8 puntos evaluables. La puntuación M de Beneish no está disponible. La compañía superó las estimaciones de beneficios en 7 de los últimos 8 trimestres, en un 4.7% de media. Las revisiones de estimaciones son ligeramente negativas: la estimación del año en curso cambió -0.2% en 90 días y la del año siguiente -1.3%.

Rentabilidad

La rentabilidad es amarilla. El margen neto de 31.6% está muy por encima de su mediana de diez años de 21.1%, pero el margen bruto de 53.1% se compara con una mediana de 56.1%, y el margen operativo de 20.1% se compara con una mediana de 26.2%. El rendimiento del capital invertido es 14.9% frente a un costo ponderado del capital de 12.9%, lo que da un valor de rendimiento del capital invertido menos costo del capital de 2.0%, que es neutral. Su mediana de cinco años fue 25.2%. El rendimiento sobre el patrimonio de 44.8% está inflado por el apalancamiento: la descomposición DuPont muestra un margen neto de 31.6%, rotación de activos de 0.71 y multiplicador de capital de 2.00.

Crecimiento

El crecimiento es amarillo. El crecimiento compuesto de los ingresos es 6.4% en tres años, 5.1% en cinco años y 6.2% en diez años. El beneficio por acción creció más rápido, un 25.5% en tres años, 10.0% en cinco años y 12.8% en diez años. El flujo de caja libre por acción cayó 2.7% anual en tres años, y creció 1.4% en cinco años y 5.8% en diez años. Los ingresos crecieron en 6 de los últimos 10 años. Los analistas esperan que el BPA del próximo año caiga 3.5%, que es la señal de crecimiento más débil del conjunto.

Valoración

La valoración es roja, ya que el veredicto es sobrevalorada con un margen de seguridad de -34.7%. La relación precio-beneficio es 13.4 frente a una mediana de diez años de 19.3, una prima de -30.3%. El valor empresarial sobre EBITDA es 22.0 frente a una mediana de 13.3, una prima de 64.9%. El precio sobre flujo de caja libre es 21.2 frente a una mediana de 18.6, una prima de 14.1%. El precio sobre valor contable es 6.0 frente a una mediana de 8.4, una prima de -28.3%. El flujo de caja descontado da 50.99 USD por acción con una tasa de descuento de 13.7%, y el 37.1% de su valor se encuentra en el valor terminal. El DCF inverso implica un crecimiento de 22.7%, frente al crecimiento de ingresos de cinco años de 5.1%. La banda de valor razonable es una estimación de orden de magnitud basada en supuestos fijos, incluida una prima de riesgo de la renta variable de 5% y un crecimiento a largo plazo limitado, y no es un precio objetivo. El rendimiento por dividendo es 2.1% y el pago sobre flujo de caja libre es 44.6%.

Riesgos

El principal riesgo es que el margen operativo, ahora en 20.1%, se mantenga muy por debajo de su mediana de diez años de 26.2%, lo que mantendría el rendimiento del capital invertido cerca de su costo del capital de 12.9%. Una caída continua de las estimaciones, con un crecimiento del BPA del próximo año de -3.5%, debilitaría la base de beneficios que sostiene el precio. Una conversión de flujo de caja libre de los últimos doce meses de 63.5%, muy por debajo de la cifra de cinco años de 99.7%, sería relevante si persistiera. El valor empresarial sobre EBITDA de 22.0 deja poco margen si el crecimiento se ralentiza. La puntuación M de Beneish no está disponible, por lo que no puede verificarse el riesgo de manipulación de beneficios. El análisis tiene límites: no dispone de un calendario de vencimientos de deuda ni de un desglose de ingresos por segmento, por lo que no pueden evaluarse el calendario de amortizaciones de deuda ni la composición del negocio.