Qualcomm Incorporated (QCOM)

Conclusione

Qualcomm progetta chip wireless per smartphone, sistemi automobilistici e dispositivi dell'Internet delle cose, e ricava proventi di licenza dal proprio portafoglio di brevetti cellulari. Con un prezzo di 171.47 USD al 9 novembre 2026, la società ha una capitalizzazione di mercato di 183.1 miliardi USD e un valore d'impresa di 190.5 miliardi USD.

Il verdetto è sopravvalutata. Il margine di sicurezza è del -34.7%, con una fascia di valore equo compresa tra 89.55 e 134.33 USD e un punto medio di 111.94 USD rispetto al prezzo attuale di 171.47 USD. Il rapporto prezzo/utili di 13.4 si confronta con una mediana decennale di 19.3, ma il rapporto valore d'impresa/EBITDA di 22.0 si confronta con una mediana di 13.3. Il discounted cash flow fornisce 50.99 USD per azione con un tasso di sconto del 13.7%, mentre il valore equo derivato dai multipli storici è di 172.90 USD. Il DCF inverso implica una crescita del 22.7% annuo, contro una crescita dei ricavi del 5.1% in cinque anni e una crescita del flusso di cassa libero per azione dell'1.4% nello stesso periodo.

I dati più solidi sono lo Z-score di Altman pari a 5.63, il rapporto posizione finanziaria netta/EBITDA di 0.86 e la conversione del flusso di cassa libero del 99.7% in cinque anni. I più deboli sono il ritorno sul capitale investito del 14.9% a fronte di un costo medio ponderato del capitale del 12.9%, il margine operativo del 20.1% contro una mediana decennale del 26.2% e la stima di crescita degli utili per azione per l'anno successivo del -3.5%. Se questi indicatori dovessero peggiorare ulteriormente, le ragioni a sostegno del prezzo attuale risulterebbero meno solide.

Solidità finanziaria

La solidità finanziaria è verde, sostenuta da un current ratio di 1.86, un rapporto posizione finanziaria netta/EBITDA di 0.86, una copertura degli interessi di 12.6x e uno Z-score di Altman di 5.63. Il quick ratio è 0.99 e il rapporto debito/patrimonio netto è 0.50. Lo Z-score di Altman pari a 5.63 si colloca nella zona di sicurezza. Il modello di Altman è stato concepito per le imprese manifatturiere e Qualcomm è un'azienda di semiconduttori, quindi la lettura è indicativa. Il rischio di insolvenza è basso, pari a circa lo 0.07% secondo la stima del modello di Ohlson su uno-due anni. Il debito è diminuito del 6.6% annuo in cinque anni, su base composta.

Qualità degli utili

La qualità degli utili è verde, sostenuta da una conversione del flusso di cassa libero del 99.7% in cinque anni e da un numero di azioni che si è ridotto dell'1.4% annuo in cinque anni, il che indica riacquisti di azioni. La conversione del flusso di cassa libero negli ultimi dodici mesi è del 63.5% e il rapporto di accrual è del 4.5%. La remunerazione basata su azioni è pari all'8.0% dei ricavi e il flusso di cassa libero al netto di tale voce è di 5.20 miliardi USD. Il punteggio di Piotroski è 4 su 8 punti valutabili. Il punteggio M di Beneish non è disponibile. La società ha superato le stime sugli utili in 7 degli ultimi 8 trimestri, in media del 4.7%. Le revisioni delle stime sono leggermente negative: la stima dell'anno in corso è variata del -0.2% in 90 giorni e quella dell'anno successivo dell'-1.3%.

Redditività

La redditività è gialla. Il margine netto del 31.6% è ben al di sopra della sua mediana decennale del 21.1%, ma il margine lordo del 53.1% si confronta con una mediana del 56.1% e il margine operativo del 20.1% con una mediana del 26.2%. Il ritorno sul capitale investito è del 14.9% rispetto a un costo medio ponderato del capitale del 12.9%, con un valore di ritorno sul capitale investito meno costo del capitale del 2.0%, che è neutro. La sua mediana a cinque anni era del 25.2%. Il ritorno sul patrimonio netto del 44.8% è gonfiato dalla leva finanziaria: la scomposizione DuPont mostra un margine netto del 31.6%, una rotazione dell'attivo di 0.71 e un moltiplicatore del patrimonio netto di 2.00.

Crescita

La crescita è gialla. La crescita composta dei ricavi è del 6.4% in tre anni, del 5.1% in cinque anni e del 6.2% in dieci anni. Gli utili per azione sono cresciuti più rapidamente, del 25.5% in tre anni, del 10.0% in cinque anni e del 12.8% in dieci anni. Il flusso di cassa libero per azione è diminuito del 2.7% annuo in tre anni, mentre è cresciuto dell'1.4% in cinque anni e del 5.8% in dieci anni. I ricavi sono cresciuti in 6 degli ultimi 10 anni. Gli analisti prevedono che gli utili per azione dell'anno successivo diminuiscano del 3.5%, il segnale di crescita più debole dell'insieme.

Valutazione

La valutazione è rossa, dato che il verdetto è sopravvalutata con un margine di sicurezza del -34.7%. Il rapporto prezzo/utili è 13.4 contro una mediana decennale di 19.3, uno scarto del -30.3%. Il rapporto valore d'impresa/EBITDA è 22.0 contro una mediana di 13.3, un premio del 64.9%. Il rapporto prezzo/flusso di cassa libero è 21.2 contro una mediana di 18.6, un premio del 14.1%. Il rapporto prezzo/valore contabile è 6.0 contro una mediana di 8.4, uno scarto del -28.3%. Il discounted cash flow fornisce 50.99 USD per azione con un tasso di sconto del 13.7%, e il 37.1% del suo valore si colloca nel valore terminale. Il DCF inverso implica una crescita del 22.7%, contro una crescita dei ricavi a cinque anni del 5.1%. La fascia di valore equo è una stima di ordine di grandezza basata su ipotesi fisse, tra cui un premio per il rischio azionario del 5% e una crescita di lungo periodo limitata, e non rappresenta un obiettivo di prezzo. Il rendimento da dividendo è del 2.1% e il payout sul flusso di cassa libero è del 44.6%.

Rischi

Il rischio principale è che il margine operativo, oggi al 20.1%, resti ben al di sotto della sua mediana decennale del 26.2%, mantenendo il ritorno sul capitale investito vicino al costo del capitale del 12.9%. Un ulteriore calo delle stime, con una crescita degli utili per azione dell'anno successivo del -3.5%, indebolirebbe la base di utili che sostiene il prezzo. Una conversione del flusso di cassa libero negli ultimi dodici mesi del 63.5%, ben al di sotto del dato a cinque anni del 99.7%, avrebbe rilevanza se persistesse. Il rapporto valore d'impresa/EBITDA di 22.0 lascia poco margine se la crescita rallenta. Il punteggio M di Beneish non è disponibile, quindi non è possibile verificare il rischio di manipolazione degli utili. L'analisi ha dei limiti: non dispone di un calendario delle scadenze del debito né di una ripartizione dei ricavi per segmento, quindi non è possibile valutare la tempistica dei rimborsi del debito né la composizione del business.