Rocket Lab USA Inc. (RKLB)

Conclusión

Rocket Lab USA Inc. es una empresa espacial estadounidense. Ofrece servicios de lanzamiento con su cohete Electron, desarrolla el vehículo de lanzamiento Neutron y fabrica sistemas y componentes espaciales. A 58.86 USD el 9 de noviembre de 2026, la capitalización bursátil es de 35.2 mil millones de USD y el valor empresarial es de 33.1 mil millones de USD.

El veredicto es de sobrevaloración. La relación precio-ventas se sitúa en 45.8 frente a una mediana de diez años de 22.5, una prima del 103.1%, y la relación precio-valor contable en 10.1 frente a una mediana de 5.6, una prima del 80.3%. Los múltiplos basados en beneficios no están disponibles porque los beneficios son negativos. La banda de valor razonable va de 24.65 a 36.97 USD con un punto medio de 30.81 USD, lo que da un margen de seguridad del -47.7% al precio actual. El DCF no ofrece un valor por acción porque el flujo de caja libre es negativo. El crecimiento implícito en el precio no pudo derivarse de los datos, pero la compañía registró un crecimiento anual compuesto de los ingresos del 41.8% en tres años y del 76.5% en cinco.

Lo que sostiene el caso es el crecimiento de los ingresos, con cinco de los seis años comparables en crecimiento, y un ratio de liquidez corriente de 5.48. La puntuación Z de Altman de 30.75 también respalda la solidez del balance. Lo que podría invalidar el caso es la rentabilidad del capital: un ROIC del -11.0% frente a un WACC del 17.4%, con un valor de ROIC menos WACC de -28.4%. La dilución es el segundo punto débil, con un crecimiento anual compuesto del número de acciones del 46.6% en cinco años. La cobertura de intereses de -24.7 es el tercero.

Salud financiera

Amarillo: el balance es sólido en liquidez y deuda neta, pero la cobertura de intereses es negativa. El ratio de liquidez corriente es 5.48 y el ratio de liquidez inmediata es 4.81, ambos evaluados como buenos, y la deuda neta sobre EBITDA también se evalúa como buena, aunque su valor no se informa. La relación deuda sobre patrimonio es solo 0.04. La cobertura de intereses es -24.7, evaluada como mala, porque los beneficios operativos son negativos. La puntuación Z de Altman es 30.75, en zona segura, aunque el modelo fue diseñado para fabricantes y por tanto es solo una lectura aproximada para esta empresa. Riesgo de insolvencia: bajo, en torno al 0.46% según la estimación del modelo de Ohlson para uno a dos años.

Calidad de los beneficios

Amarillo: el flujo de caja y la dilución pesan sobre el panorama, mientras que las comprobaciones contables parecen limpias. La conversión de flujo de caja libre no está disponible, ni en la base de los últimos doce meses ni en la de cinco años. El ratio de devengos es -1.9%, y la puntuación M de Beneish de -2.11 apunta a una manipulación poco probable. La puntuación de Piotroski es 5 sobre 9. La compensación basada en acciones equivale al 10.6% de los ingresos, y el flujo de caja libre después de ella es de -452.7 millones de USD. El crecimiento anual compuesto del número de acciones del 46.6% en cinco años muestra una dilución fuerte en lugar de recompras. En los últimos ocho trimestres, la compañía superó las estimaciones cuatro veces y se quedó por debajo tres veces, con una sorpresa media del 11.1%. Las revisiones de estimaciones son negativas: el año en curso tiene 2 revisiones a la baja y ninguna al alza, y el año siguiente tiene 4 a la baja frente a 1 al alza.

Rentabilidad

Rojo: los márgenes son negativos y los rendimientos quedan muy por debajo del coste del capital. El margen bruto es del 37.3% frente a una mediana de diez años del 9.0%, una mejora clara. El margen operativo es del -29.1% frente a una mediana del -68.0%, y el margen neto es del -21.5% frente a una mediana del -64.4%. Ambos márgenes se evalúan como buenos en relación con su historial, pero malos en términos absolutos. El ROIC es del -11.0% frente a un WACC del 17.4%, y el valor de ROIC menos WACC es -28.4%, por lo que la compañía destruye valor. La rentabilidad sobre el patrimonio es del -4.7%. La descomposición DuPont muestra un margen neto de -32.9%, una rotación de activos de 0.26 y un multiplicador de capital de 1.35, de modo que el apalancamiento no infla la rentabilidad.

Crecimiento

Verde: el crecimiento de los ingresos es fuerte y consistente en los periodos reportados. El crecimiento anual compuesto de los ingresos es del 41.8% en tres años y del 76.5% en cinco. Los ingresos crecieron en cinco de los seis años comparables. El crecimiento de los ingresos a diez años no está disponible. El crecimiento del beneficio por acción no está disponible para los periodos históricos. Los analistas esperan un crecimiento del beneficio por acción del 225.3% para el próximo año, pero las revisiones de estimaciones han sido negativas, por lo que la previsión se ha debilitado recientemente. El crecimiento es la parte más sólida del caso, pero aún no se ha traducido en rentabilidad.

Valoración

Rojo: el precio está muy por encima de todas las medidas de valor razonable disponibles. La relación precio-ventas es 45.8 frente a una mediana de diez años de 22.5, una prima del 103.1%. La relación precio-valor contable es 10.1 frente a una mediana de 5.6, una prima del 80.3%. La banda de valor razonable va de 24.65 a 36.97 USD con un punto medio de 30.81 USD, y el margen de seguridad es del -47.7% a un precio de 58.86 USD. El valor razonable según los múltiplos históricos también es de 30.81 USD. El DCF utiliza una tasa de descuento del 17.4% y una tasa de crecimiento terminal del 2.5%, pero no ofrece un valor por acción porque el flujo de caja libre es negativo. El crecimiento implícito del DCF inverso no está disponible. La compañía no paga dividendo, por lo que el rendimiento por dividendo futuro es cero. El valor razonable es una estimación construida sobre supuestos fijos, no un precio objetivo.

Riesgos

El principal riesgo es que la compañía siga destruyendo valor mientras continúa la dilución. Un ROIC del -11.0% frente a un WACC del 17.4% significa que cada unidad de capital rinde actualmente menos que su coste. Un crecimiento anual compuesto del número de acciones del 46.6% en cinco años diluye a los accionistas existentes, y la compensación basada en acciones del 10.6% de los ingresos muestra el coste de la remuneración. La cobertura de intereses negativa de -24.7 y el flujo de caja libre negativo significan que el balance depende de las reservas de efectivo, que el ratio de liquidez corriente de 5.48 respalda por ahora. Los recortes de estimaciones, 4 frente a 1 para el próximo año, señalan una creciente duda sobre la recuperación de los beneficios.

Varios valores no están disponibles: la conversión de flujo de caja libre, el valor del DCF por acción, el crecimiento implícito del DCF inverso, los múltiplos basados en beneficios y el crecimiento de los ingresos a diez años. Este análisis no incluye un calendario de vencimientos de deuda ni un desglose de ingresos por segmento, por lo que no puede juzgar el momento de la refinanciación ni qué líneas de negocio impulsan el crecimiento.