Trimble Inc (TRMB)

Conclusión

Trimble Inc vende tecnología para la construcción, el trabajo geoespacial y el transporte, incluidos software de construcción, servicios de posicionamiento y la plataforma de fletes Transporeon. A 54.68 USD el 2026-11-09, la capitalización bursátil es de 12.75 mil millones de USD y el valor empresarial es de 14.07 mil millones de USD.

El veredicto es justo. El EV/EBITDA actual de 67.3 se sitúa muy por encima de su mediana de diez años de 21.3, mientras que el precio sobre flujo de caja libre de 11.7 se sitúa muy por debajo de su mediana de 27.2. El DCF arroja 51.58 USD por acción con una tasa de descuento del 11.52%, y el valor razonable según múltiplos históricos es de 68.92 USD. La banda de valor razonable va de 48.20 a 72.30 USD, con un punto medio de 60.25 USD, un margen de seguridad del 10.2%. El DCF inverso implica un crecimiento de 4.95% anual, frente a un crecimiento de ingresos a cinco años de 2.65% y una caída del flujo de caja libre por acción de 25.6% a cinco años.

Lo que sostiene el caso es el historial de beneficios: ocho superaciones en ocho trimestres, un ratio de devengos de 0.4% y una reducción del número de acciones de 1.0% anual en cinco años. Lo que lo rompería son el apalancamiento y la rentabilidad. La deuda neta sobre EBITDA es de 6.31, la cobertura de intereses es de 0.91, y el ROIC de 0.95% se sitúa muy por debajo de un WACC de 10.75%.

Salud financiera

La solidez financiera está en rojo, lastrada por una deuda neta sobre EBITDA de 6.31 y una cobertura de intereses de 0.91, mientras que la puntuación Z de Altman de 3.04 está en zona segura. El ratio corriente es de 0.93 y el ratio rápido de 0.57, ambos por debajo de uno, y la deuda sobre patrimonio es de 0.31. El modelo de Altman fue diseñado para fabricantes, por lo que su lectura solo es orientativa para una empresa tecnológica. El riesgo de insolvencia es bajo, de alrededor del 0.4% según la estimación del modelo de Ohlson a uno o dos años, basada en las cifras de cierre de 2025. El apalancamiento actual es la principal preocupación: un resultado operativo que apenas cubre los intereses deja poco margen si los beneficios caen.

Calidad de los beneficios

La calidad de los beneficios está en verde. La conversión a flujo de caja libre es de 70.3% sobre una base de cinco años, pero la cifra de los últimos doce meses no está disponible. El ratio de devengos es de 0.4% y la compensación basada en acciones representa el 3.8% de los ingresos, dejando el flujo de caja libre tras la compensación en 947 millones de USD. El número de acciones disminuyó un 1.0% anual en cinco años, en línea con las recompras. La puntuación Piotroski es de 4 sobre 9, y la puntuación M de Beneish de -2.28 apunta a un riesgo improbable de manipulación de beneficios. La empresa superó las estimaciones en las ocho últimas de ocho trimestres, con una sorpresa media de 9.5%. Las estimaciones para el próximo año subieron un 1.4% en 90 días, con doce revisiones al alza en los últimos 30 días para el año en curso y ninguna a la baja.

Rentabilidad

La rentabilidad está en rojo. El margen bruto de 68.9% está por encima de su mediana de diez años de 55.7%, y el margen operativo de 16.6% supera su mediana de 12.2%. El margen neto es de -4.1%, frente a una mediana de diez años de 12.0%, por lo que los beneficios fueron negativos en los últimos doce meses. El retorno sobre el capital invertido es de 0.95%, frente a un WACC de 10.75%, una brecha de -9.79% tal como se indica. La mediana de ROIC a cinco años es de 8.87%. La descomposición DuPont de 2025 muestra un margen neto de 11.8%, una rotación de activos de 0.39 y un multiplicador de capital de 1.60. Por tanto, el retorno sobre el patrimonio de -3.2% no está inflado por el apalancamiento; está deprimido por la pérdida reciente.

Crecimiento

El crecimiento está en verde. Los ingresos crecieron a una tasa compuesta de -0.8% en tres años, 2.7% en cinco años y 4.6% en diez años. El beneficio por acción creció a una tasa compuesta de -0.5%, 2.7% y 14.2% en los mismos periodos. El flujo de caja libre por acción cayó a una tasa de 26.4% en tres años y 25.6% en cinco años, y se redujo 7.4% anual en diez años. Los ingresos crecieron en siete de los últimos diez años comparables. La estimación de beneficios para el próximo año implica un crecimiento de 12.7%, que es el principal sustento del color verde.

Valoración

La valoración está en amarillo, porque el veredicto es justo con un margen de seguridad de 10.2%. Frente a las medianas de diez años, el EV/EBITDA es de 67.3 frente a 21.3, una prima de 215.7%, mientras que el precio sobre flujo de caja libre es de 11.7 frente a 27.2, un descuento de 57.2%. El precio sobre ventas es de 3.31 frente a 3.91, un descuento de 15.2%, y el precio sobre valor contable es de 2.56 frente a 3.44, un descuento de 25.5%. El múltiplo de beneficios actual no es significativo porque los beneficios fueron negativos. El DCF arroja 51.58 USD por acción con una tasa de descuento de 11.52% y una tasa de crecimiento terminal de 2.5%. La banda de valor razonable es de 48.20 a 72.30 USD, y el valor razonable según múltiplos históricos es de 68.92 USD. El DCF inverso implica un crecimiento de 4.95%. La empresa no paga dividendo.

Riesgos

La deuda neta sobre EBITDA de 6.31 y la cobertura de intereses de 0.91 dejan poco margen si el beneficio operativo cae, y una factura de intereses más alta empujaría los beneficios aún más hacia pérdidas. Un ROIC de 0.95%, por debajo de un WACC de 10.75%, significa que la nueva inversión actualmente destruye valor a menos que mejoren los retornos. La caída del flujo de caja libre por acción de 25.6% en cinco años muestra que el historial de beneficios no se ha traducido en crecimiento del efectivo por acción. La conversión del flujo de caja libre de los últimos doce meses y el múltiplo de beneficios actual no están disponibles. Este análisis no incluye un calendario de vencimientos de deuda ni un desglose de ingresos por segmento, por lo que no se puede evaluar el riesgo de refinanciación ni la combinación de beneficios de la construcción y del transporte.