Tyler Technologies Inc (TYL)

Conclusión

Tyler Technologies ofrece soluciones integradas de software y gestión tecnológica para el sector público de Estados Unidos, a través de un segmento de Software Empresarial y otro de Tecnologías de Plataforma. A 418.18 USD el 2026-11-09, la compañía tiene una capitalización bursátil de 16.6 mil millones de USD.

El veredicto es infravalorada. Los múltiplos actuales se sitúan por debajo de sus propias medianas de diez años: el P/E es 49.6 frente a una mediana de 88.6, una prima de -44.0%, y el EV/EBITDA es 29.6 frente a una mediana de 43.6, una prima de -32.1%. El DCF da 493.69 USD por acción con una tasa de descuento del 8.9%, y el valor razonable a partir de múltiplos históricos es 622.94 USD. La banda de valor razonable va de 446.65 a 669.98 USD, con un punto medio de 558.32 USD, lo que supone un margen de seguridad del 33.5% al precio actual. El DCF inverso implica un crecimiento del 10.2% anual, frente a un crecimiento de ingresos del 15.9% anual en cinco años y un crecimiento del flujo de caja libre por acción del 13.1% anual en el mismo periodo.

Las cifras más sólidas son el Z-score de Altman de 4.88, la conversión de flujo de caja libre de 2.21 sobre base de últimos doce meses y una deuda neta de 0.99 veces el EBITDA. Las más débiles son el retorno sobre el capital invertido del 10.3% frente a un coste de capital del 8.5%, un margen de solo 1.8 puntos porcentuales que el modelo califica de neutral, un número de acciones que ha crecido un 1.1% anual en cinco años, y una compensación basada en acciones equivalente al 6.4% de los ingresos. Si el crecimiento se desacelera hacia la tasa implícita en el precio, o si el diferencial de retorno sobre el coste de capital se estrecha, el caso de valoración se debilitaría.

Salud financiera

La solidez financiera es verde, respaldada por las cuatro medidas evaluadas: un ratio corriente de 1.33, una deuda neta de 0.99 veces el EBITDA, una cobertura de intereses de 47.1 veces y un Z-score de Altman de 4.88 en la zona segura. El ratio deuda sobre patrimonio es 0.52 y el ratio rápido es 1.26. El modelo de Altman fue diseñado para fabricantes, y esta compañía es una empresa de software, por lo que su zona es solo indicativa. El riesgo de insolvencia es bajo, de alrededor del 0.2% según la estimación del modelo de Ohlson a uno o dos años. La compañía no informa su gasto por intereses en los datos, por lo que la cifra de cobertura es la que es. El balance no plantea tensiones visibles a corto plazo con estos niveles.

Calidad de los beneficios

La calidad de los beneficios es verde. La conversión de flujo de caja libre es 2.21 sobre base de últimos doce meses y 2.07 en cinco años, y el ratio de devengos de -6.3% indica que los beneficios en efectivo van por delante del beneficio contable. El flujo de caja libre después de la compensación basada en acciones es 581.2 millones de USD sobre base de últimos doce meses. La puntuación de Piotroski es 7 de 9, y el M-score de Beneish de -2.71 se interpreta como improbable que señale manipulación. La compañía superó las estimaciones en 5 de sus últimos 8 trimestres, con una sorpresa media del 2.0%. El número de acciones ha crecido un 1.1% anual en cinco años, por lo que la dilución no se compensa con recompras. Las revisiones de estimaciones para el año en curso son planas, mientras que las estimaciones del próximo año suben un 1.3% en 90 días, con un crecimiento esperado del 18.8%.

Rentabilidad

La rentabilidad es verde. El margen bruto del 47.1% y el margen operativo del 15.6% se sitúan ambos por encima de sus medianas de diez años, 44.6% y 14.9%. El margen neto es 13.5%, igual a su mediana, y la estabilidad del margen operativo es 16.2%. El retorno sobre el capital invertido es 10.3% frente a un coste de capital de 8.5%, un diferencial que el modelo califica de neutral con 1.8 puntos porcentuales. El retorno sobre el patrimonio es 12.0%. La descomposición DuPont muestra un margen neto de 13.5%, una rotación de activos de 0.41 y un multiplicador de capital de 1.52, por lo que el apalancamiento contribuye solo modestamente al retorno sobre el patrimonio. La mediana de cinco años del retorno sobre el capital invertido es 5.2%, por lo que el retorno reciente está muy por encima de su propia historia.

Crecimiento

El crecimiento es verde. El crecimiento compuesto de los ingresos es 8.0% en tres años, 15.9% en cinco años y 14.7% en diez años. Los beneficios por acción crecen de forma compuesta un 23.0% en tres años, un 9.0% en cinco años y un 15.0% en diez años. El flujo de caja libre por acción crece de forma compuesta un 23.0% en tres años, un 13.1% en cinco años y un 21.4% en diez años. Los ingresos han crecido en cada uno de los últimos diez años. Cifras de tres años más rápidas que las de cinco años tanto en beneficios como en flujo de caja libre muestran una aceleración reciente, aunque la tasa de ingresos de tres años es notablemente más lenta que la de cinco años.

Valoración

La valoración es verde, con la única medida evaluada, el veredicto, mostrando un margen de seguridad del 33.5%. Los múltiplos actuales están muy por debajo de sus medianas de diez años: P/E 49.6 frente a 88.6 (prima -44.0%), EV/EBITDA 29.6 frente a 43.6 (prima -32.1%), precio sobre flujo de caja libre 22.5 frente a 49.6 (prima -54.7%), precio sobre ventas 6.7 frente a 9.5 (prima -29.7%) y precio sobre valor contable 6.0 frente a 6.8 (prima -11.7%). El DCF da 493.69 USD por acción con una tasa de descuento del 8.9%, con un crecimiento terminal del 2.5%. El valor razonable a partir de múltiplos históricos es 622.94 USD. La banda de valor razonable de 446.65 a 669.98 USD es un orden de magnitud construido sobre supuestos fijos, incluida una prima de riesgo de renta variable del 5% y un crecimiento limitado, no un precio objetivo. El DCF inverso implica un crecimiento del 10.2%, frente al 15.9% logrado en cinco años. La compañía no paga dividendo, por lo que el rendimiento por dividendo previsto es cero.

Riesgos

El diferencial de retorno sobre el coste de capital es estrecho: retorno sobre el capital invertido de 10.3% frente a 8.5%, una brecha que el modelo califica de neutral. Si los retornos convergen aún más hacia el coste de capital, la justificación de la prima que el mercado pagó históricamente se reduciría. El número de acciones ha crecido un 1.1% anual en cinco años, por lo que el crecimiento del valor por acción depende de que el crecimiento operativo siga por delante de la dilución. La compensación basada en acciones, equivalente al 6.4% de los ingresos, es un coste real que ya refleja la cifra de flujo de caja libre después de la compensación. Tres de ocho trimestres no alcanzaron las estimaciones, y las estimaciones del año en curso son planas, por lo que la visibilidad de beneficios a corto plazo no es perfecta. Alrededor del 61.5% del valor del DCF se concentra en el valor terminal, por lo que el DCF es sensible a los supuestos a largo plazo. Los datos no incluyen un calendario de vencimientos de deuda ni ingresos por segmento, por lo que el riesgo de refinanciación y la mezcla entre los dos segmentos no pueden evaluarse aquí.