Analog Devices Inc (ADI)

Conclusione

Analog Devices progetta e produce circuiti integrati analogici e a segnale misto per clienti industriali, automobilistici, delle comunicazioni e di consumo. A 394.66 USD il 2026-11-09, la società ha una capitalizzazione di mercato di 191.2 miliardi USD e un valore d'impresa di 198.0 miliardi USD.

Il verdetto è sopravvalutata. Il P/E di 46.2 si confronta con una mediana decennale di 35.3, un premio del 30.9%, mentre l'EV/EBITDA di 28.2 si confronta con una mediana di 20.1, un premio del 40.0%. Il DCF fornisce 212.06 USD per azione con un tasso di sconto dell'11.2%, e il fair value dai multipli storici è 272.16 USD. La fascia di fair value va da 193.69 a 290.53 USD con un punto medio di 242.11 USD, un margine di sicurezza del -38.7% al prezzo attuale. Il DCF inverso implica una crescita annua del 20.2%, rispetto a un CAGR dei ricavi a cinque anni del 14.5% e a un CAGR del FCF per azione a cinque anni dell'11.7%.

Ciò che sostiene il caso è il bilancio e i margini: debito netto su EBITDA di 0.97, uno Z-score di Altman di 8.74 e un margine operativo del 35.6%. Ciò che lo metterebbe in crisi sono i rendimenti e la diluizione. Il ROIC del 10.5% è appena inferiore a un WACC del 10.8%, il numero di azioni è cresciuto a un CAGR del 5.9% in cinque anni, e il multiplo prezzo/ricavi di 13.8 si confronta con una mediana decennale di 7.4.

Salute finanziaria

La solidità finanziaria è verde, sostenuta da un debito netto su EBITDA di 0.97, una copertura degli interessi di 14.4 e un current ratio di 1.25. Il quick ratio è più basso, pari a 0.83, e il rapporto debito/patrimonio netto è 0.27. Lo Z-score di Altman è 8.74, ben all'interno della zona sicura. Essendo un produttore di semiconduttori, ADI è una società per cui il modello di Altman è stato concepito. Rischio di insolvenza: basso, circa lo 0.05% secondo la stima del modello di Ohlson su uno-due anni. Il debito è diminuito negli ultimi cinque anni a un tasso annuo del -3.7%, il che significa che la società ha ridotto i propri finanziamenti rispetto ai ricavi.

Qualità degli utili

La qualità degli utili è gialla, perché la generazione di cassa è forte ma il numero di azioni continua a crescere. La conversione del flusso di cassa libero è 119.4% su base consuntiva e 150.8% su cinque anni, e il rapporto di accrual è -0.0529, un segnale prudente. Il punteggio di Piotroski è 8 su 9. La remunerazione basata su azioni è pari al 2.5% dei ricavi, lasciando un flusso di cassa libero dopo SBC di 4.59 miliardi USD. Il numero di azioni è cresciuto a un CAGR del 5.9% in cinque anni, quindi non ci sono riacquisti netti. Il M-score di Beneish non è disponibile. ADI ha superato le stime sugli utili in tutti gli ultimi 8 trimestri, con una sorpresa media del 4.96%. Le stime per l'anno prossimo sono state riviste al rialzo del 9.6% negli ultimi 90 giorni.

Redditività

La redditività è verde. Il margine lordo è 65.8% contro una mediana decennale di 65.5%, e il margine operativo è 35.6% contro una mediana di 27.0%. Il margine netto è 29.8% contro una mediana di 22.3%. La stabilità dei margini è 0.123 nell'anno chiuso al 2025-10-31. Il punto debole principale sono i rendimenti: il ROIC è 10.5% contro un WACC di 10.8%, una differenza ROIC meno WACC riportata di -0.4 punti, valutata come neutra. Il ROIC ha una mediana a cinque anni del 6.5%. Il ritorno sul capitale proprio è 12.3%. La scomposizione DuPont per l'anno chiuso al 2025-10-31 mostra un margine netto del 20.6%, una rotazione dell'attivo di 0.23 e un moltiplicatore del patrimonio di 1.42, quindi la leva finanziaria contribuisce poco a gonfiare il rendimento.

Crescita

La crescita è verde, con un CAGR dei ricavi a cinque anni del 14.5% e a dieci anni del 12.4%. Il CAGR dei ricavi a tre anni è -2.8%, quindi le vendite recenti si sono contratte. La crescita composta dell'EPS è -4.6% in tre anni, 6.8% in cinque e 7.6% in dieci. Il flusso di cassa libero per azione è cresciuto del 6.1% in tre anni, dell'11.7% in cinque e del 13.7% in dieci. I ricavi sono cresciuti in 6 dei 10 anni confrontabili. Gli analisti prevedono una crescita dell'EPS per l'anno prossimo del 28.1%, molto al di sopra dei tassi storici.

Valutazione

La valutazione è rossa. Ogni multiplo scambia al di sopra della mediana decennale: P/E 46.2 contro 35.3 (premio 30.9%), EV/EBITDA 28.2 contro 20.1 (premio 40.0%), P/FCF 38.7 contro 26.7 (premio 45.0%), P/S 13.8 contro 7.4 (premio 86.3%) e P/B 5.7 contro 3.1 (premio 85.0%). Il DCF fornisce 212.06 USD per azione con un tasso di sconto dell'11.2%, con un input di crescita a cinque anni del 14.5% e una crescita terminale del 2.5%. La fascia di fair value è da 193.69 a 290.53 USD, e il fair value dai multipli storici è 272.16 USD. Si tratta di stime basate su ipotesi fisse, non di target di prezzo. Il DCF inverso implica una crescita del 20.2%. Il rendimento da dividendo è 1.07% e il payout sul flusso di cassa libero è 41.4%.

Rischi

Il dato più debole è il ROIC del 10.5% contro un WACC del 10.8%. Se i rendimenti resteranno a questo livello, la società non guadagna più del proprio costo del capitale, il che limita il valore di ulteriore crescita. Il CAGR a cinque anni del numero di azioni, pari al 5.9%, diluisce la quota di ciascun azionista sul flusso di cassa, e il flusso di cassa libero dopo SBC di 4.59 miliardi USD è ciò che resta ai proprietari. I premi di valutazione rappresentano l'esposizione maggiore: un prezzo superiore del 38.7% alla prospettiva inversa del punto medio del fair value richiederebbe una crescita del 20.2% annua, e un rallentamento della stimata ripresa dell'EPS del 28.1% indebolirebbe questo scenario. Il valore terminale del DCF costituisce il 51.2% del DCF, quindi il risultato dipende fortemente dalle ipotesi di lungo termine. Il M-score di Beneish non è disponibile. Questa analisi non dispone di un calendario delle scadenze del debito né di una ripartizione dei ricavi per segmento, quindi il rischio di rifinanziamento e il mix dei mercati di sbocco non possono essere valutati.