Applied Materials Inc (AMAT)

Conclusione

Applied Materials progetta e vende apparecchiature per la produzione di semiconduttori, sistemi di ingegneria dei materiali e servizi correlati ai produttori di chip, attraverso i segmenti Semiconductor Systems e Applied Global Services. Il 2026-11-09 il prezzo dell'azione è 370.55 USD e la capitalizzazione di mercato è 294.1 miliardi di USD.

Il verdetto è sopravvalutata. La fascia di valore equo va da 128.78 a 193.17 USD, con un punto medio di 160.97 USD, e il margine di sicurezza è del -56.6% al prezzo attuale, quindi il prezzo si colloca sopra l'intera fascia. Rispetto alle mediane decennali delle stesse aziende, il rapporto prezzo/utili è 31.7 contro 20.4 e il rapporto valore d'impresa/EBITDA è 25.3 contro 15.4. Il DCF dà 95.79 USD per azione con un tasso di sconto del 13.24%, e il valore equo ricavato dai multipli storici è 226.16 USD. Il DCF inverso implica una crescita del 29.3% annuo, mentre i ricavi sono cresciuti a un tasso composto del 10.5% e il flusso di cassa libero per azione del 14.0% in cinque anni.

Ciò che sostiene la tesi: un rendimento del capitale investito del 35.0% contro un WACC del 13.0%, un margine operativo del 30.5% e una posizione di cassa netta, con un debito netto/EBITDA di -0.16. Ciò che potrebbe comprometterla: un rapporto prezzo/flusso di cassa libero di 52.3 contro una mediana di 19.4, una conversione del flusso di cassa libero sui dodici mesi del 60.6% contro il 90.2% su cinque anni, e una crescita dei ricavi di appena il 3.2% in tre anni.

Salute finanziaria

La salute finanziaria è verde: tutti e quattro i controlli sono valutati positivamente. Il current ratio è 2.42 e il quick ratio 1.63, l'azienda detiene cassa netta con un debito netto/EBITDA di -0.16, il rapporto debito/patrimonio netto è 0.29 e la copertura degli interessi è 39.7x sui dodici mesi. Lo Z-score di Altman è 13.78, nella zona di sicurezza. Il modello di Altman è stato concepito per i produttori industriali, e questa azienda lo è, quindi il modello è applicabile. Rischio di insolvenza: basso, circa lo 0.05% secondo la stima del modello di Ohlson su un orizzonte da uno a due anni, sulla base dei dati di ottobre 2025.

Qualità degli utili

La qualità degli utili è verde, con tre segnali positivi e uno neutro. La conversione del flusso di cassa libero è del 60.6% sui dodici mesi e del 90.2% su cinque anni, e il flusso di cassa libero dopo la remunerazione in azioni è 5.07 miliardi di USD. La remunerazione basata su azioni è l'1.8% dei ricavi e il rapporto di accrual è -0.0272, quindi gli utili riportati sono ampiamente coperti dalla cassa. Il numero di azioni in circolazione è diminuito a un tasso composto del 2.6% annuo in cinque anni, coerentemente con i riacquisti. Il punteggio di Piotroski è 6 su 9, che è neutro. Il punteggio M di Beneish, pari a -2.64, indica una manipolazione improbabile. L'azienda ha superato le stime sugli utili in tutti gli ultimi otto trimestri, con una sorpresa media del 4.9%. Le stime per l'anno successivo sono salite del 9.2% in 90 giorni, con 4 revisioni al rialzo e 2 al ribasso negli ultimi 30 giorni.

Redditività

La redditività è verde, con tutti e quattro i segnali positivi. Il margine lordo è 49.4% contro una mediana del 45.8%, il margine operativo 30.5% contro il 27.9%, e il margine netto 30.1% contro il 24.3%. La stabilità dei margini è 11.8%. Il rendimento del capitale investito è 35.0% contro un WACC del 13.0%, e lo spread indicato di 22.0 punti percentuali è il motivo per cui l'azienda è valutata come creatrice di valore. La mediana quinquennale del ROIC è 38.7%. Il rendimento del patrimonio netto è 36.2%. La scomposizione DuPont, al mmese di ottobre 2025, mostra un margine netto del 24.7%, una rotazione dell'attivo di 0.78 e un moltiplicatore del patrimonio di 1.78. Il rendimento poggia quindi principalmente su margini ed efficienza del capitale, non sulla leva finanziaria.

Crescita

La crescita è verde, con tutti e quattro i segnali positivi. I ricavi sono cresciuti a un tasso composto del 3.2% in tre anni, del 10.5% in cinque e dell'11.4% in dieci, e sono aumentati in 9 degli ultimi 10 anni. L'utile per azione è cresciuto a un tasso composto del 5.2%, del 17.2% e del 22.7% negli stessi periodi, e il flusso di cassa libero per azione del 10.3%, del 14.0% e del 24.7%. I tassi triennali sono nettamente inferiori a quelli di periodi più lunghi, quindi la crescita recente è rallentata. La stima di crescita degli utili per l'anno successivo è 45.0%, molto al di sopra di tutti questi tassi storici, e questa aspettativa è centrale nella questione della valutazione.

Valutazione

La valutazione è rossa: l'unico controllo è valutato negativamente, e il verdetto è sopravvalutata. Il rapporto prezzo/utili è 31.7 contro una mediana decennale di 20.4, un premio del 55.3%. Il rapporto valore d'impresa/EBITDA è 25.3 contro 15.4, un premio del 64.5%. Il rapporto prezzo/flusso di cassa libero è 52.3 contro 19.4, un premio del 169.8%. Il rapporto prezzo/vendite è 9.5 contro 4.3, un premio del 121.4%, e il rapporto prezzo/patrimonio netto è 11.5 contro 7.5, un premio del 53.4%. Il DCF dà 95.79 USD per azione, usando un tasso di sconto del 13.24% e una crescita di lungo periodo del 2.5%, con circa il 42.1% del valore nel valore terminale. La fascia di valore equo è da 128.78 a 193.17 USD, con un punto medio di 160.97 USD e un margine di sicurezza del -56.6%. Il DCF inverso implica una crescita annua del 29.3%, a fronte di una crescita dei ricavi del 10.5% e di una crescita del flusso di cassa libero per azione del 14.0% in cinque anni. Il valore equo è una stima costruita su ipotesi fisse, incluso un premio per il rischio azionario del 5%, e non un obiettivo di prezzo. Il rendimento da dividendo è 0.52% e il payout è 27.0% del flusso di cassa libero.

Rischi

Il dato più debole è la conversione del flusso di cassa libero sui dodici mesi, pari al 60.6%, in calo dal 90.2% su cinque anni. Se questa tendenza dovesse persistere, minore cassa sosterrebbe l'utile riportato. Il rapporto prezzo/flusso di cassa libero di 52.3 richiede un lungo periodo di crescita della cassa per essere giustificato, e la fascia di valore equo si colloca ben al di sotto del prezzo. Una crescita dei ricavi triennale del 3.2% renderebbe difficile raggiungere la crescita implicita del 29.3%. Un punteggio di Piotroski di 6 su 9 lascia meno margine di errore. Il piano di scadenza del debito e i ricavi per segmento non sono disponibili, quindi il rischio di rifinanziamento e la composizione per segmento non possono essere verificati in questa sede. Questa analisi si basa esclusivamente sui dati sopra riportati, utilizza ipotesi fisse e non copre eventi successivi alle date in cui tali dati sono stati rilevati.