Lam Research Corp (LRCX)

Conclusione

Lam Research progetta, produce e fornisce assistenza per apparecchiature di lavorazione di semiconduttori, inclusi sistemi di incisione, deposizione e pulizia utilizzati per fabbricare circuiti integrati, con clienti negli Stati Uniti, in Cina, Corea, Taiwan e Giappone. A 221.31 USD il 9 novembre 2026, la società ha una capitalizzazione di mercato di 276.95 miliardi USD.

Il verdetto è sopravvalutata. Il prezzo di 221.31 USD è ben al di sopra della fascia di valore equo compresa tra 81.66 e 122.50 USD, con un punto medio di 102.08 USD e un margine di sicurezza del -53.9%. I multipli attuali sono molto superiori alle rispettive mediane decennali: P/E 32.8 contro 20.6, EV/EBITDA 26.9 contro 16.4 e prezzo su free cash flow 41.9 contro 24.5. Il DCF fornisce 74.60 USD per azione con un tasso di sconto del 14.9%, mentre il valore equo derivato dai multipli storici è 129.57 USD. Il DCF inverso implica una crescita del 28.5% annuo, contro una crescita dei ricavi del 9.7% e una crescita del free cash flow per azione dell'11.7% in cinque anni.

I dati più solidi sono il ROIC dell'83.7% contro un WACC del 14.8%, una posizione di cassa netta con debito netto su EBITDA di -0.36 e una conversione del free cash flow del 78.3% su base trailing. I più deboli sono il multiplo prezzo su vendite di 10.6 contro una mediana di 5.3, la crescita implicita del 28.5% contro il 9.7% effettivamente realizzato e un beta di 2.01, che indica ampie oscillazioni di prezzo.

Solidità finanziaria

La solidità finanziaria è verde, sostenuta da una posizione di cassa netta, dalla copertura degli interessi e da un Altman Z-score ben all'interno della zona sicura. Il current ratio è 2.48 e il quick ratio 1.79. Il debito netto su EBITDA è -0.36, il rapporto debito su patrimonio netto è 0.27 e la copertura degli interessi è 83.4x. L'Altman Z-score è 18.03, nella zona sicura. Il modello di Altman è stato concepito per i produttori, e questa società lo è. Il rischio di insolvenza è basso, circa lo 0.04% secondo la stima del modello di Ohlson su uno-due anni. Il debito è diminuito nell'arco di cinque anni, con un dato di crescita del debito rispetto ai ricavi pari a -13.5%.

Qualità degli utili

La qualità degli utili è verde, sostenuta da un punteggio di Piotroski di 8 su 9 e da un numero di azioni in calo. La conversione del free cash flow è del 78.3% su base trailing e dell'85.2% su cinque anni. Il rapporto di accrual è del 6.3%. La remunerazione basata su azioni è pari all'1.6% dei ricavi, e il free cash flow al netto di essa è di 6.21 miliardi USD su base trailing. Il numero di azioni si è ridotto a un tasso composto del 2.8% in cinque anni, il che fa pensare a riacquisti di azioni proprie. La società ha superato le stime sugli utili in tutti gli ultimi 8 trimestri, con una sorpresa media del 5.8%. Le stime per l'anno in corso sono salite del 17.5% in 90 giorni, con 19 revisioni al rialzo e 8 al ribasso negli ultimi 30 giorni. Il M-score di Beneish non è disponibile.

Redditività

La redditività è verde. I margini si collocano al di sopra delle rispettive mediane decennali: margine lordo 51.1% contro 46.2%, margine operativo 37.0% contro 29.4% e margine netto 32.3% contro 25.8%. Il margine operativo è stabile, con una misura di variabilità del 10.9%. Il ROIC è 83.7% contro un WACC del 14.8%, una differenza di 68.9 punti percentuali, e la mediana quinquennale del ROIC è 62.0%. Il ritorno sul patrimonio netto è 60.8%. La scomposizione DuPont mostra un margine netto del 31.3%, un rotazione dell'attivo di 0.99 e un moltiplicatore del patrimonio di 1.89, quindi l'elevato ritorno sul patrimonio deriva principalmente dai margini e solo in misura modesta dalla leva finanziaria.

Crescita

La crescita è verde, con una crescita composta dei ricavi del 10.1% su tre anni, del 9.7% su cinque e del 14.7% su dieci. L'utile per azione è cresciuto a un tasso composto del 20.2% su tre anni, del 16.5% su cinque e del 27.1% su dieci. Il free cash flow per azione è cresciuto del 4.1% su tre anni, dell'11.7% su cinque e del 19.2% su dieci. I ricavi sono aumentati in 8 degli ultimi 10 anni comparabili. Gli analisti prevedono che l'utile per azione dell'anno successivo cresca del 26.8%, un valore ben superiore al tasso di crescita quinquennale dei ricavi ed è la principale ipotesi di crescita alla base del prezzo attuale.

Valutazione

La valutazione è rossa. Ogni multiplo scambia al di sopra della propria mediana decennale: P/E 32.8 contro 20.6, un premio del 58.8%; EV/EBITDA 26.9 contro 16.4, un premio del 63.7%; prezzo su free cash flow 41.9 contro 24.5, un premio del 70.8%; prezzo su vendite 10.6 contro 5.3, un premio del 98.7%; e prezzo su valore contabile 19.9 contro 10.8, un premio dell'84.2%. Il DCF fornisce 74.60 USD per azione con un tasso di sconto del 14.9%, con una crescita del 14.7% nella prima fase e del 2.5% nella fase terminale. La fascia di valore equo va da 81.66 a 122.50 USD, con un punto medio di 102.08 USD e un margine di sicurezza del -53.9%. La fascia di valore equo è un ordine di grandezza costruito su ipotesi fisse, tra cui un premio per il rischio azionario del 5% e una crescita limitata, e non è un obiettivo di prezzo. Il DCF inverso implica una crescita del 28.5% contro una crescita dei ricavi del 9.7% in cinque anni. Il rendimento da dividendo è 0.47% e i dividendi assorbono il 19.7% del free cash flow.

Rischi

Il rischio principale è la valutazione. Se la crescita resta vicina al tasso quinquennale del 9.7% sui ricavi, il prezzo di 221.31 USD richiederebbe un percorso di crescita molto più elevato, come mostra il DCF inverso al 28.5%. Un rallentamento del ciclo di spesa in conto capitale nel settore dei semiconduttori eserciterebbe pressione sugli elevati margini e sul ROIC dell'83.7%. Le revisioni delle stime sono state positive, ma l'ipotesi di crescita del 26.8% per l'anno successivo lascia poco margine per delusioni. Il beta di 2.01 indica che il prezzo dell'azione è volatile. Alcuni dati non sono disponibili: il M-score di Beneish e qualsiasi piano di scadenza del debito. Questa analisi non include inoltre una ripartizione dei ricavi per segmento, quindi non può indicare quali prodotti o regioni trainino la crescita.