Texas Instruments Incorporated (TXN)

Conclusione

Texas Instruments progetta, produce e vende semiconduttori analogici e per l'elaborazione embedded a progettisti e produttori di apparecchiature elettroniche nei mercati industriale, automobilistico, dell'elettronica di consumo e delle comunicazioni. A un prezzo di 295.73 USD il 2026-11-09, la capitalizzazione di mercato è di 270.4 miliardi USD e il valore d'impresa è di 275.8 miliardi USD.

Il verdetto è sopravvalutata. Il P/E si attesta a 38.0 contro una mediana decennale di 24.7, e l'EV/EBITDA a 25.2 contro 17.0. Il flusso di cassa scontato dà 88.80 USD per azione con un tasso di sconto dell'11.8%. La fascia di valore equo va da 114.78 a 172.17 USD con un punto medio di 143.48 USD, un margine di sicurezza del -51.5% al prezzo attuale. Il DCF inverso implica una crescita del 20.9% annuo, mentre i ricavi sono cresciuti con un CAGR a cinque anni del 4.1% e il flusso di cassa libero per azione è calato con un CAGR a cinque anni del -13.5%.

A sostenere il caso è il bilancio, con uno Z-score di Altman di 13.0 e un debito netto su EBITDA di 0.49, e i rendimenti, con un ROIC del 31.0% contro un WACC dell'11.5%. Ciò che potrebbe invalidarlo è una debole crescita per azione: il CAGR a cinque anni dell'utile per azione è del -1.8%, e la conversione del flusso di cassa libero a cinque anni è appena del 53.8%. Il premio di valutazione aggiunge rischio, con il P/E superiore del 53.7% alla sua mediana decennale.

Solidità finanziaria

La solidità finanziaria è verde, sostenuta da un elevato Z-score di Altman di 13.0, da un debito netto su EBITDA di 0.49 e da una copertura degli interessi di 15.4, con un indice di liquidità corrente di 5.6 e un indice di liquidità immediata di 3.6 che aggiungono liquidità. Il rapporto debito/patrimonio netto è 0.71. Il modello di Altman è stato concepito per i produttori industriali, e Texas Instruments è un produttore di chip, quindi la sua zona di sicurezza si applica direttamente. Il rischio di insolvenza è basso, circa lo 0.1% secondo la stima del modello di Ohlson su uno-due anni. Il bilancio offre all'azienda margine per assorbire una flessione dei ricavi senza tensioni sul debito.

Qualità degli utili

La qualità degli utili è gialla. Il punteggio di Piotroski è 7 su 9 e il rapporto di accrual è del -6.1%, il che indica utili in contanti dietro l'utile riportato. La conversione del flusso di cassa libero è del 102.9% su base storica, ma solo del 53.8% in cinque anni, quindi il dato storico lusinga il percorso più lungo. La compensazione basata su azioni è pari al 2.6% dei ricavi, e il flusso di cassa libero dopo di essa è di 6.78 miliardi USD. Il numero di azioni è calato con un CAGR a cinque anni del -0.4%, il che riflette i riacquisti. Il punteggio M di Beneish non è disponibile. Gli utili hanno superato le stime in 7 degli ultimi 8 trimestri, con una sorpresa media del 9.6%. Le stime per l'anno in corso sono state riviste al rialzo del 6.5% in 90 giorni senza declassamenti negli ultimi 30 giorni, e le stime per l'anno successivo sono salite del 15.4% in 90 giorni.

Redditività

La redditività è verde. Il margine operativo del 40.8% è in linea con la sua mediana decennale del 40.7%, mentre il margine lordo del 60.2% è inferiore alla sua mediana del 63.9% e il margine netto del 34.3% è inferiore alla sua mediana del 35.1%. La stabilità del margine operativo è del 12.6%. Il dato chiave è il ROIC del 31.0% contro un WACC dell'11.5%, quindi l'azienda crea valore, con un ROIC meno WACC del 19.5%. Il rendimento del patrimonio netto del 37.1% è favorito dalla leva finanziaria. La scomposizione DuPont per il 2025 mostra un margine netto del 28.3%, una rotazione dell'attivo dello 0.51 e un moltiplicatore del patrimonio di 2.13, quindi la maggior parte del rendimento deriva dai margini e non dal debito.

Crescita

La crescita è gialla. I CAGR dei ricavi sono del -4.1% su tre anni, del 4.1% su cinque anni e del 3.1% su dieci anni, e i ricavi sono cresciuti in 7 degli ultimi 10 anni comparabili. L'utile per azione mostra un percorso più debole, con CAGR del -16.6% su tre anni, del -1.8% su cinque anni e del 6.7% su dieci anni. Il flusso di cassa libero per azione è calato del -23.6% su tre anni, del -13.5% su cinque anni e del -2.2% su dieci anni. La stima dell'utile per azione per l'anno successivo incorpora una crescita del 27.3%, che è un forte rimbalzo da una base in contrazione e dipende dal raggiungimento delle previsioni.

Valutazione

La valutazione è rossa. I multipli si collocano ben al di sopra delle loro mediane decennali: P/E 38.0 contro 24.7, un premio del 53.7%; EV/EBITDA 25.2 contro 17.0, un premio del 48.4%; prezzo su flusso di cassa libero 36.9 contro 27.0, un premio del 36.9%; prezzo su vendite 13.0 contro 8.7, un premio del 49.2%; prezzo su patrimonio netto 14.1 contro 11.7, un premio del 20.5%. Il flusso di cassa scontato dà 88.80 USD per azione con un tasso di sconto dell'11.8%, con una crescita del 4.1% per cinque anni e del 2.5% in perpetuo, e il valore terminale ne costituisce il 42.9%. La fascia di valore equo è di 114.78-172.17 USD, con un punto medio di 143.48 USD e un margine di sicurezza del -51.5% a 295.73 USD. Il valore equo dai multipli storici è di 198.16 USD. Il DCF inverso implica una crescita del 20.9%, contro un CAGR dei ricavi a cinque anni del 4.1%. Il rendimento da dividendo è dell'1.9%, e il payout sul flusso di cassa libero è del 70.7%.

Rischi

Il rischio principale è una flessione degli utili o dei flussi di cassa per azione, dato che il CAGR a cinque anni dell'utile per azione è del -1.8% e il flusso di cassa libero per azione è calato del -13.5% in cinque anni. Se gli utili continuano a contrarsi, la crescita del 27.3% dell'utile per azione nella stima per l'anno successivo dovrebbe concretizzarsi per giustificare il prezzo. Un ricalcolo verso i multipli mediani decennali costituirebbe un ulteriore rischio, vista la pemio del P/E del 53.7%. Il DCF dipende per il 42.9% dal valore terminale, quindi piccole variazioni nella crescita di lungo periodo o nel tasso di sconto modificano sensibilmente il risultato. Il punteggio M di Beneish non è disponibile. Questa analisi non dispone di un calendario delle scadenze del debito né dei ricavi per segmento, quindi non può valutare i tempi di rifinanziamento o quali linee di prodotto guidano la crescita. I valori equi si basano su ipotesi fisse, un premio per il rischio azionario del 5% e una crescita limitata, e rappresentano un ordine di grandezza, non un obiettivo di prezzo.