Advanced Micro Devices Inc (AMD)

Conclusione

Advanced Micro Devices progetta semiconduttori, inclusi processori, processori grafici e acceleratori per l'intelligenza artificiale, destinati ai data center, ai PC e ai giochi, oltre al mercato dei sistemi embedded. Con un prezzo di 508.58 USD al 2026-11-09, la capitalizzazione di mercato è di 834.1 billion USD.

Il verdetto è sopravvalutata. Quattro dei cinque multipli si collocano sopra le rispettive mediane decennali: il P/E è 109.5 contro una mediana di 96.2 e l'EV/EBITDA è 73.1 contro 44.2, un premio del 65.4%. Il DCF indica 48.14 USD per azione con un tasso di sconto del 17.4%. La fascia di valore equo va da 198.01 a 297.01 USD con un punto medio di 247.51 USD, un margine di sicurezza del -51.3% al prezzo attuale. La crescita implicita nel DCF inverso non è disponibile perché esce dall'intervallo che il modello può calcolare. I ricavi sono cresciuti a un tasso composto del 13.6% in tre anni e del 28.8% in cinque.

A sostenere la tesi è il bilancio: debito netto su EBITDA di -0.61, copertura degli interessi di 48.1 e uno score di Piotroski di 8 su 9. A metterla in crisi sarebbero rendimenti inferiori al costo del capitale, con un ROIC del 13.45% contro un WACC del 17.24%, il numero di azioni in crescita del 6.2% annuo negli ultimi cinque anni e un rapporto prezzo/vendite di 18.36 contro una mediana di 7.67.

Salute finanziaria

La salute finanziaria è verde, sostenuta da buone letture su tutti e quattro i parametri. Il current ratio è 2.72 e il quick ratio 1.72, il debito netto su EBITDA è -0.61 (una posizione di cassa netta), la copertura degli interessi è 48.1 e il rapporto debito/patrimonio netto è 0.13. Lo Z-score di Altman di 20.12 si colloca nella zona sicura, e il modello è applicabile perché l'azienda non è un'impresa finanziaria. Rischio di insolvenza: basso, circa lo 0.01% secondo la stima del modello di Ohlson su uno-due anni, sulla base dei dati al 2025-12-31.

Qualità degli utili

La qualità degli utili è gialla. La conversione del free cash flow è solida, al 92.6% su base trailing e al 146.7% su cinque anni, il rapporto di accrual di -0.0462 è basso e lo score di Piotroski è 8 su 9. La remunerazione basata su azioni equivale al 4.4% dei ricavi, lasciando al free cash flow al netto di essa un valore di 5.06 billion USD. Il numero di azioni è cresciuto del 6.2% annuo negli ultimi cinque anni, il che indica diluizione piuttosto che riacquisti. La lettura del M-score di Beneish non è disponibile. Sei degli ultimi otto trimestri hanno superato le stime, con una sorpresa media del 7.3%, e le stime dell'esercizio in corso sono state riviste al rialzo del 6.67% in 90 giorni, con cinque revisioni al rialzo e nessuna al ribasso.

Redditività

La redditività è gialla. Il margine lordo è 53.7% contro una mediana decennale di 44.7%, il margine operativo 17.7% contro 7.2% e il margine netto 16.8% contro 5.4%, con una stabilità dei margini di 1.05. Il dato decisivo è il ROIC del 13.45% contro un WACC del 17.24%, con il valore ROIC meno WACC pari a -3.79%, il che significa che l'azienda non sta ottenendo un rendimento superiore al proprio costo del capitale. Il ROIC mediano a cinque anni è 3.8%. La scomposizione DuPont del 2025 mostra un margine netto del 12.5%, una rotazione dell'attivo di 0.45 e un moltiplicatore del patrimonio di 1.22. La leva ha quindi un ruolo ridotto nel ROE trailing dell'11.1%.

Crescita

La crescita è verde. La crescita composta dei ricavi è del 13.6% in tre anni, del 28.8% in cinque e del 24.1% in dieci. I ricavi sono cresciuti in 9 anni su 10 comparabili. L'EPS è cresciuto a un tasso composto del 47.9% in tre anni ma solo del 5.2% in cinque, quindi l'accelerazione recente non è ancora visibile sull'intero periodo. Il free cash flow per azione è cresciuto del 28.7% annuo in tre anni e del 45.0% in cinque.

Valutazione

La valutazione è rossa, e il verdetto è sopravvalutata. Il P/E di 109.5 è superiore del 13.8% alla sua mediana decennale di 96.2, l'EV/EBITDA di 73.1 è superiore del 65.4% a 44.2, il P/FCF di 118.2 è superiore del 12.7% a 104.9 e il P/S di 18.36 è superiore del 139.4% a 7.67. Il P/B di 12.2 è inferiore del 34.3% alla sua mediana di 18.6. Il DCF indica 48.14 USD per azione con un tasso di sconto del 17.4%, con una crescita del 20% nella prima fase e del 2.5% nella fase terminale. Il valore terminale pesa per il 34.7% di quella cifra. La fascia di valore equo è compresa tra 198.01 e 297.01 USD con un punto medio di 247.51 USD, con un margine di sicurezza del -51.3%. Il valore equo derivato dai multipli storici è 446.87 USD. Si tratta di una stima di ordine di grandezza costruita su ipotesi fisse, non di un obiettivo di prezzo. L'azienda non distribuisce dividendi.

Rischi

Il ROIC inferiore al WACC è il rischio principale: ogni unità di capitale oggi rende meno di quanto costa, quindi la crescita crea valore solo se i rendimenti salgono. La crescita del numero di azioni, pari al 6.2% annuo, diluisce gli attuali azionisti. Multipli molto superiori alle rispettive mediane lasciano poco margine se la crescita rallenta, e il beta di 2.542 segnala una forte sensibilità ai movimenti di mercato. Non disponibili: la lettura del M-score di Beneish e la crescita implicita nel DCF inverso. Questa analisi non include un calendario delle scadenze del debito né i ricavi per segmento, quindi non può valutare i tempi di rifinanziamento né quali linee di business guidino la crescita.