Broadcom Inc (AVGO)

Conclusione

Broadcom Inc progetta dispositivi a semiconduttore per networking, wireless, storage e broadband, incluso il networking per l'AI, e vende software infrastrutturale come VMware Cloud Foundation e prodotti di cybersecurity. A 319.48 USD per azione, la capitalizzazione di mercato è di 1,525.1 billion USD e l'enterprise value è di 1,560.5 billion USD.

Il verdetto è sopravvalutata. L'EV/EBITDA di 29.8 è sopra la sua mediana decennale di 19.9, il prezzo sul free cash flow di 38.7 sopra 20.4, il prezzo sulle vendite di 17.1 sopra 7.4 e il prezzo sul patrimonio netto di 15.3 sopra 9.0. Solo il P/E di 39.9 è sotto la sua mediana di 49.1. Il DCF dà 164.75 USD per azione con un tasso di sconto del 12.41%. La fascia di fair value va da 141.12 a 211.68 USD con un punto medio di 176.40 USD, un margine di sicurezza di -44.8% al prezzo attuale. Il DCF inverso implica una crescita di tipo ricavi del 25.2% annuo, contro una crescita dei ricavi del 21.7% annuo su cinque anni e una crescita del free cash flow per azione del 15.0%.

I numeri più solidi sono il margine operativo del 48.4% contro una mediana decennale del 25.4%, il ROIC del 32.3% contro un WACC del 12.15% e la conversione del free cash flow del 103.0% negli ultimi dodici mesi. I più deboli sono il prezzo rispetto alla fascia di fair value, con un margine di sicurezza di -44.8%, la crescita implicita del 25.2% che supera quella realizzata, e un numero di azioni cresciuto del 2.9% annuo su cinque anni.

Solidità finanziaria

La solidità finanziaria è verde, sostenuta da una copertura degli interessi di 14.0x, un debito netto sull'EBITDA di 0.68 e un current ratio di 2.50, tutti valutati come buoni. Il quick ratio è 1.81 e il debito sul patrimonio netto è 0.60. L'Altman Z-score è 11.9, nella zona sicura, sebbene quel modello sia stato concepito per i produttori e si adatti solo in parte a un'azienda di semiconduttori. Rischio di insolvenza: basso, circa lo 0.08% secondo la stima del modello di Ohlson su uno-due anni. Il debito è calato del 12.1% annuo rispetto alla crescita dei ricavi su cinque anni, quindi la leva non è diventata un peso crescente.

Qualità degli utili

La qualità degli utili è verde. Il punteggio di Piotroski è 8 su 9 e la conversione del free cash flow è del 153% su cinque anni, con il 103.0% negli ultimi dodici mesi. Il rapporto di accrual del -2.6% significa che gli utili riportati sono supportati dalla liquidità. La compensazione basata su azioni è il 9.5% dei ricavi e il free cash flow dopo di essa è di 30.9 billion USD. Il numero di azioni è cresciuto del 2.9% annuo su cinque anni, quindi non ci sono stati riacquisti netti. Il M-score di Beneish non è disponibile. Broadcom ha superato le proprie stime in tutti gli ultimi otto trimestri, in media del 3.1%. Le revisioni delle stime sono piatte o leggermente contrastanti, con l'anno in corso in rialzo dello 0.3% in 90 giorni e l'anno successivo in calo dello 0.6%.

Redditività

La redditività è verde. Il margine lordo è 68.8% contro una mediana decennale del 59.0%, il margine operativo 48.4% contro 25.4%, e il margine netto 42.9% contro 18.5%. Il margine operativo è stato relativamente stabile, con una misura di stabilità del 57.1%. Il ROIC del 32.3% è 20.1 punti percentuali sopra il WACC del 12.15%, e la mediana del ROIC su cinque anni è 19.9%. Il ritorno sul patrimonio netto è 38.4%. La scomposizione DuPont mostra un margine netto del 36.2%, una rotazione dell'attivo di 0.37 e un moltiplicatore del patrimonio di 2.1x, quindi il rendimento deriva principalmente dai margini e non dalla leva.

Crescita

La crescita è verde. I ricavi sono cresciuti composti del 24.4% su tre anni, del 21.7% su cinque anni e del 25.1% su dieci anni. L'utile per azione è cresciuto composto del 20.6% su tre anni e del 46.6% su cinque anni, e il free cash flow per azione del 12.9% e del 15.0%. I ricavi sono cresciuti in tutti e 10 gli ultimi 10 anni. Gli analisti prevedono un aumento dell'utile per azione del 66.9% il prossimo anno. La crescita è stata forte e costante, ma per gli utili i dati a tre anni sono inferiori a quelli a cinque anni, quindi il ritmo recente è più lento della media di lungo periodo.

Valutazione

La valutazione è rossa. I multipli sono sopra le rispettive mediane decennali tranne il P/E: l'EV/EBITDA è 49.5% sopra la sua mediana, il prezzo sul free cash flow 90.1%, il prezzo sulle vendite 132.2% e il prezzo sul patrimonio netto 69.9%, mentre il P/E è 18.8% sotto la sua mediana. Il DCF dà 164.75 USD per azione con un tasso di sconto del 12.41%, con circa la metà del valore nel valore terminale. Il fair value dai multipli storici è 188.05 USD. La fascia di fair value va da 141.12 a 211.68 USD, punto medio 176.40 USD, e il margine di sicurezza è -44.8%. Il DCF inverso implica una crescita del 25.2%, 3.4 punti percentuali sopra la crescita storica dei ricavi su cinque anni. Il rendimento da dividendo è 0.8% e il payout sul free cash flow è 30.7%.

Rischi

Il rischio principale è la valutazione. Se la crescita rallenta verso il 15% al 22% realizzato su cinque anni, il 25.2% implicito non verrebbe raggiunto e la fascia di fair value sarebbe il riferimento. Il margine operativo è molto al di sopra della sua storia, quindi qualsiasi normalizzazione pesherebbe sul DCF. La compensazione basata su azioni al 9.5% dei ricavi e un numero di azioni in crescita riducono il valore residuo per gli azionisti. Il beta di 1.51 significa che il titolo può muoversi bruscamente. Non disponibili: il M-score di Beneish e il calendario di scadenza del debito. Questa analisi non include i ricavi per segmento né le scadenze del debito, quindi non può verificare il rischio di concentrazione o di rifinanziamento.