Oracle Corporation (ORCL)

Conclusione

Oracle Corporation vende software aziendale, tra cui applicazioni cloud e Oracle Database, insieme a tecnologia infrastrutturale e alcuni hardware, principalmente a imprese in tutto il mondo. Al prezzo di 119.79 USD, la capitalizzazione di mercato è 373.47 miliardi USD e il valore d'impresa è 492.32 miliardi USD.

Il verdetto è sottovalutata. Rispetto alle proprie mediane decennali, il rapporto prezzo/utili di 19.7 si colloca sotto una mediana di 29.0, e il multiplo EV/EBITDA di 13.1 si colloca sotto una mediana di 16.4. La fascia di valore equo va da 134.38 a 201.57 USD con un punto medio di 167.98 USD, un margine di sicurezza del 40.2% al prezzo attuale. Il valore per azione del DCF non è disponibile perché il free cash flow è negativo, e anche la crescita implicita nel prezzo non è disponibile. I ricavi sono cresciuti del 10.7% annuo in cinque anni e gli utili del 5.2% annuo, mentre la stima di crescita degli utili per il prossimo anno è del 35.7%.

I dati più solidi sono il margine operativo del 32.4%, il margine netto del 26.4% e la crescita dei ricavi a cinque anni del 10.7% annuo. I più deboli sono l'Altman Z-score di 1.51, che si colloca nella zona di distress, la conversione del free cash flow di -151.8% negli ultimi dodici mesi e il rapporto debito netto/EBITDA di 3.15x.

Salute finanziaria

La salute finanziaria è rossa, penalizzata dall'Altman Z-score di 1.51, che si colloca nella zona di distress. Il modello di Altman è stato concepito per i produttori, quindi questa lettura è solo una indicazione approssimativa per una società di software. Il current ratio di 1.17, il quick ratio di 1.02, il rapporto debito netto/EBITDA di 3.15x e la copertura degli interessi di 5.26x sono tutti valutati come neutri. Il rapporto debito/patrimonio netto è 2.34. Rischio di insolvenza: basso, circa lo 0.9% secondo la stima del modello di Ohlson su uno-due anni. Tale stima è un risultato del modello, non una previsione di default, e non si concilia facilmente con la lettura di Altman. Il livello di indebitamento è rilevante per una società con free cash flow negativo, quindi il carico del debito dipende dal mantenimento dell'accesso al finanziamento.

Qualità degli utili

La qualità degli utili è gialla. La conversione del free cash flow è -151.8% negli ultimi dodici mesi, contro una media annua del 2.2% negli ultimi cinque anni, che è il dato più debole dell'analisi. Gli accrual sono -6.9%, un segnale favorevole. La remunerazione basata su azioni equivale all'8.3% dei ricavi e, dopo di essa, il free cash flow è -34.69 miliardi USD. Il numero di azioni è diminuito a un tasso annuo dello 0.7% in cinque anni, il che indica riacquisti. Il punteggio di Piotroski è 5 su 9. Il M-score di Beneish non è disponibile. Oracle ha superato le stime sugli utili in 5 degli ultimi 8 trimestri, con una sorpresa media del 9.4%. Le revisioni delle stime sono quasi bilanciate: la stima dell'esercizio in corso è variata dell'1.3% in 90 giorni, con 6 revisioni al rialzo e 6 al ribasso negli ultimi 30 giorni.

Redditività

La redditività è verde. Il margine operativo del 32.4% è vicino alla sua mediana decennale del 32.1%, e il margine netto del 26.4% è superiore alla sua mediana del 23.4%. Il margine lordo del 64.0% è molto inferiore alla sua mediana del 79.4%. La stabilità del margine operativo è 11.8%. Il ROIC del 12.6% rispetto a un WACC del 10.96% dà un ROIC meno WACC dell'1.7%, valutato come neutro. La mediana del ROIC a cinque anni è 13.7%. Il rendimento del capitale proprio del 28.3% dipende fortemente dalla leva: la scomposizione DuPont mostra un margine netto del 25.4%, una rotazione dell'attivo di 0.26 e un moltiplicatore del patrimonio di 6.16.

Crescita

La crescita è verde. I ricavi sono cresciuti in media composta del 10.5% in tre anni, del 10.7% in cinque anni e del 6.2% in dieci anni. L'utile per azione è cresciuto in media composta del 24.0% in tre anni, del 5.2% in cinque anni e dell'11.0% in dieci anni. I ricavi sono aumentati in 8 dei 10 anni confrontabili. Il dato a cinque anni sugli utili è molto inferiore a quello a tre anni, quindi l'accelerazione recente non si è ancora manifestata su un orizzonte più lungo. La stima di crescita degli utili per il prossimo anno è 35.7%, ed è il motivo principale per cui le prospettive di crescita sono valutate favorevolmente.

Valutazione

La valutazione è verde. Il rapporto prezzo/utili di 19.7 presenta uno sconto del -31.9% rispetto alla sua mediana decennale di 29.0. Il rapporto EV/EBITDA di 13.1 presenta uno sconto del -20.4% rispetto a 16.4. Il prezzo/ricavi di 5.2 presenta uno sconto del -9.5% rispetto a 5.7, e il prezzo/patrimonio netto di 5.6 presenta uno sconto del -62.8% rispetto a 15.0. La fascia di valore equo va da 134.38 a 201.57 USD con un punto medio di 167.98 USD, un margine di sicurezza del 40.2% a un prezzo di 119.79 USD. Il valore per azione del DCF non è disponibile, poiché parte da un free cash flow negativo; il suo tasso di sconto è 13.76% con crescita terminale del 2.5%. Il valore equo dai multipli storici è 167.98 USD. Il valore equo è una stima di ordine di grandezza costruita su ipotesi fisse, inclusi un premio per il rischio azionario del 5% e una crescita limitata, e non è un obiettivo di prezzo. Il rendimento da dividendo è 1.6%, e un payout sul free cash flow non è significativo finché il free cash flow è negativo.

Rischi

Il rischio principale riguarda il bilancio. Un Altman Z-score di 1.51 nella zona di distress, un debito netto pari a 3.15 volte l'EBITDA e una copertura degli interessi di 5.26x lasciano poco margine se gli utili calano, e un current ratio debole di 1.17 significa che le obbligazioni a breve sono coperte con margine limitato. Il free cash flow negativo implica che la società dipende dai mercati del debito o del capitale mentre finanzia i propri investimenti, e la remunerazione basata su azioni pari all'8.3% dei ricavi riduce la liquidità disponibile per gli azionisti. La crescita implicita del DCF inverso, il valore per azione del DCF e il M-score di Beneish non sono disponibili. L'analisi non dispone di un calendario delle scadenze del debito né dei ricavi per segmento, quindi non è possibile valutare i tempi di rifinanziamento né il contributo di ciascuna linea di business.