Broadcom Inc (AVGO)

Conclusión

Broadcom Inc diseña dispositivos semiconductores para redes, inalámbrica, almacenamiento y banda ancha, incluidas las redes de IA, y vende software de infraestructura como VMware Cloud Foundation y productos de ciberseguridad. Con 319.48 USD por acción, la capitalización bursátil es de 1,525.1 mil millones de USD y el valor empresarial es de 1,560.5 mil millones de USD.

El veredicto es sobrevalorada. EV/EBITDA de 29.8 está por encima de su mediana de diez años de 19.9, precio/flujo de caja libre de 38.7 por encima de 20.4, precio/ventas de 17.1 por encima de 7.4 y precio/valor contable de 15.3 por encima de 9.0. Solo el P/E de 39.9 está por debajo de su mediana de 49.1. El DCF da 164.75 USD por acción con una tasa de descuento de 12.41%. La banda de valor razonable va de 141.12 a 211.68 USD con un punto medio de 176.40 USD, un margen de seguridad de -44.8% al precio actual. El DCF inverso implica un crecimiento de tipo ingresos de 25.2% anual, frente a un crecimiento de ingresos de 21.7% anual en cinco años y un crecimiento del flujo de caja libre por acción de 15.0%.

Las cifras más sólidas son el margen operativo de 48.4% frente a una mediana de diez años de 25.4%, el ROIC de 32.3% frente a un WACC de 12.15% y una conversión del flujo de caja libre de 103.0% en los últimos doce meses. Las más débiles son el precio respecto a la banda de valor razonable, con un margen de seguridad de -44.8%, el crecimiento implícito de 25.2%, que supera el crecimiento logrado, y un número de acciones que ha subido 2.9% anual en cinco años.

Salud financiera

La solidez financiera es verde, sostenida por una cobertura de intereses de 14.0x, deuda neta/EBITDA de 0.68 y un ratio de liquidez corriente de 2.50, todos evaluados como buenos. El ratio de prueba ácida es 1.81 y la deuda/patrimonio es 0.60. El Z-score de Altman es 11.9, en zona segura, aunque ese modelo se diseñó para fabricantes y solo encaja en parte con una empresa de semiconductores. Riesgo de insolvencia: bajo, en torno a 0.08% según la estimación del modelo de Ohlson a uno o dos años. La deuda ha caído 12.1% anual en relación con el crecimiento de ingresos en cinco años, por lo que el apalancamiento no ha sido una carga creciente.

Calidad de los beneficios

La calidad de los beneficios es verde. El puntaje de Piotroski es 8 de 9 y la conversión del flujo de caja libre es 153% en cinco años, y 103.0% en los últimos doce meses. El ratio de devengos de -2.6% indica que los beneficios reportados están respaldados por efectivo. La compensación basada en acciones es 9.5% de los ingresos, y el flujo de caja libre después de ella es de 30.9 mil millones de USD. El número de acciones ha crecido 2.9% anual en cinco años, por lo que no ha habido recompras netas. El M-score de Beneish no está disponible. Broadcom ha superado sus estimaciones en los ocho últimos trimestres, en promedio un 3.1%. Las revisiones de estimaciones son planas o levemente mixtas, con el año en curso al alza un 0.3% en 90 días y el año siguiente a la baja un 0.6%.

Rentabilidad

La rentabilidad es verde. El margen bruto es 68.8% frente a una mediana de diez años de 59.0%, el margen operativo 48.4% frente a 25.4%, y el margen neto 42.9% frente a 18.5%. El margen operativo ha sido relativamente estable, con una medida de estabilidad de 57.1%. El ROIC de 32.3% supera en 20.1 puntos porcentuales al WACC de 12.15%, y la mediana de ROIC de cinco años es 19.9%. La rentabilidad sobre el patrimonio es 38.4%. La descomposición DuPont muestra un margen neto de 36.2%, una rotación de activos de 0.37 y un multiplicador de capital de 2.1x, por lo que el rendimiento procede sobre todo de los márgenes y no del apalancamiento.

Crecimiento

El crecimiento es verde. Los ingresos se han compuesto a 24.4% en tres años, 21.7% en cinco años y 25.1% en diez años. El beneficio por acción se compuso a 20.6% en tres años y 46.6% en cinco años, y el flujo de caja libre por acción a 12.9% y 15.0%. Los ingresos crecieron en los 10 de los últimos 10 años. Los analistas esperan que el beneficio por acción suba 66.9% el próximo año. El crecimiento ha sido fuerte y constante, pero las cifras de tres años quedan por debajo de las de cinco en beneficios, por lo que el ritmo reciente es más lento que la media de largo plazo.

Valoración

La valoración es roja. Los múltiplos están por encima de sus medianas de diez años salvo el P/E: EV/EBITDA es 49.5% superior a su mediana, precio/flujo de caja libre 90.1%, precio/ventas 132.2% y precio/valor contable 69.9%, mientras que el P/E está 18.8% por debajo de su mediana. El DCF da 164.75 USD por acción con una tasa de descuento de 12.41%, con alrededor de la mitad de su valor en el valor terminal. El valor razonable según múltiplos históricos es 188.05 USD. La banda de valor razonable va de 141.12 a 211.68 USD, punto medio 176.40 USD, y el margen de seguridad es -44.8%. El DCF inverso implica un crecimiento de 25.2%, 3.4 puntos porcentuales por encima del crecimiento de ingresos de cinco años. El rendimiento por dividendo es 0.8% y el pago sobre el flujo de caja libre es 30.7%.

Riesgos

El principal riesgo es la valoración. Si el crecimiento se frena hacia el 15% al 22% logrado en cinco años, no se alcanzaría el 25.2% implícito y la banda de valor razonable sería la referencia. El margen operativo está muy por encima de su historia, por lo que cualquier normalización pesaría sobre el DCF. La compensación basada en acciones, en 9.5% de los ingresos, y un número de acciones creciente reducen el valor que queda para los accionistas. La beta de 1.51 implica que la acción puede moverse con brusquedad. No disponibles: el M-score de Beneish y el calendario de vencimientos de deuda. Este análisis no incluye ingresos por segmento ni vencimientos de deuda, por lo que no puede evaluar el riesgo de concentración ni el de refinanciación.