Constellation Energy Corp (CEG)

Conclusione

Constellation Energy Corporation produce e vende energia elettrica e gas naturale negli Stati Uniti, con una capacità di circa 31.676 megawatt tra nucleare, eolico, solare, gas e idroelettrico. Serve società di distribuzione elettrica, municipalità, cooperative e clienti commerciali, industriali e residenziali. A 276.09 USD al 2026-11-09, la capitalizzazione di mercato è di 97.8 miliardi di USD.

Il verdetto è sopravvalutata. La fascia di valore equo va da 109.02 a 163.52 USD, con un punto medio di 136.27 USD e un margine di sicurezza del -50.6% al prezzo attuale. Il valore d'impresa su EBITDA di 15.1x è superiore del 5.7% alla sua mediana decennale di 14.3x, e il prezzo su vendite di 3.1x è superiore del 54.5% alla sua mediana di 2.0x. Il prezzo su patrimonio netto di 3.1x è inferiore del 33.8% alla sua mediana di 4.6x. Il DCF produce 14.83 USD per azione con un tasso di sconto del 10.51%, e il valore equo derivante dai multipli storici è di 257.71 USD. Il DCF inverso implica una crescita del 48.5%, mentre i ricavi sono cresciuti del 7.7% annuo in cinque anni e l'utile per azione del 32.6% annuo.

Ciò che sostiene la tesi è la crescita dell'utile per azione del 32.6% annuo in cinque anni, un margine operativo del 13.3% contro una mediana decennale del 4.9%, e un numero di azioni che si è ridotto dello 0.8% annuo in cinque anni. Ciò che potrebbe comprometterla è il ritorno sul capitale investito del 5.9% contro un costo del capitale del 9.0%, uno Z-score di Altman di 1.56 e una conversione del flusso di cassa libero dell'8.9% negli ultimi dodici mesi.

Salute finanziaria

La solidità finanziaria è gialla: il current ratio di 1.46 e la copertura degli interessi di 6.3x sostengono lo stato patrimoniale, mentre l'indebitamento netto su EBITDA di 2.94x e uno Z-score di Altman di 1.56 lo penalizzano. Il quick ratio è 0.44 e il rapporto debito su patrimonio netto è 0.77. L'indebitamento netto su EBITDA è valutato neutro, la copertura degli interessi neutra e il current ratio buono. Lo Z-score di Altman di 1.56 ricade nella zona di distress, ma quel modello è stato concepito per le aziende manifatturiere, quindi la lettura è solo indicativa per questa utility. Il rischio di insolvenza è basso, con una probabilità di circa l'1.3% secondo la stima del modello di Ohlson su uno-due anni.

Qualità degli utili

La qualità degli utili è gialla. La conversione del flusso di cassa libero è dell'8.9% negli ultimi dodici mesi, ma in cinque anni in media è pari a un negativo 248.1%, il che pesa molto. Il flusso di cassa libero al netto della remunerazione basata su azioni è di 309 milioni di USD, e il rapporto di accrual del -3.5% è un segnale moderatamente favorevole. Il dato sulla remunerazione basata su azioni non è disponibile per questa analisi. Lo score di Piotroski è 6 su 9. Il M-score di Beneish non è disponibile. La società ha superato le stime sugli utili in 5 degli ultimi 8 trimestri, con una sorpresa media del 3.5%. Le stime dell'anno in corso sono salite del 4.0% in 90 giorni, con una revisione al ribasso negli ultimi 30 giorni, mentre le stime dell'anno successivo sono variate dello 0.6% in 90 giorni, con due revisioni al rialzo e una al ribasso nello stesso periodo.

Redditività

La redditività è gialla. I margini sono ben al di sopra delle mediane decennali: il margine lordo è del 22.1% contro il 17.1%, il margine operativo del 13.3% contro il 4.9%, e il margine netto dell'11.1% contro il 4.7%. La stabilità dei margini è 0.90. Il ritorno sul capitale investito è del 5.9%, contro un costo medio ponderato del capitale del 9.0%, quindi la differenza indicata di -3.1% mostra che la società distrugge valore ai rendimenti attuali. La sua mediana quinquennale del ritorno sul capitale investito è del 5.5%. Il ritorno sul patrimonio netto del 10.8% è gonfiato dalla leva: la scomposizione DuPont dà un margine netto del 9.1%, una rotazione dell'attivo di 0.45x e un moltiplicatore di patrimonio di 3.94x. L'aliquota fiscale è del 33.8%.

Crescita

La crescita è verde. I ricavi sono cresciuti in media composta dell'1.5% annuo in tre anni, del 7.7% in cinque anni e del 2.9% in dieci anni. L'utile per azione è cresciuto in media composta del 32.6% in cinque anni e del 5.8% in dieci anni, e il flusso di cassa libero per azione del 14.1% in dieci anni. I ricavi sono aumentati in 6 degli ultimi 10 anni comparabili. La stima degli analisti per la crescita dell'utile per azione dell'anno successivo è del 10.0%. La crescita degli utili a cinque anni è ben superiore a quella dei ricavi, quindi la crescita degli utili si basa sull'espansione dei margini piuttosto che sulle vendite.

Valutazione

La valutazione è rossa. Il rapporto prezzo su utili è 28.2x, il rendimento del flusso di cassa libero dello 0.3% e il rendimento degli utili del 3.5%. Rispetto alle mediane decennali, il valore d'impresa su EBITDA è superiore del 5.7% alla sua mediana, il prezzo su vendite del 54.5%, mentre il prezzo su patrimonio netto è inferiore del 33.8%. Il DCF produce 14.83 USD per azione con un tasso di sconto del 10.51%, con una quota del valore terminale del 50.3%. La fascia di valore equo da 109.02 a 163.52 USD è una stima di ordine di grandezza costruita su ipotesi fisse, tra cui un premio per il rischio azionario del 5% e una crescita limitata, e non è un obiettivo di prezzo. Il DCF inverso implica una crescita del 48.5%, contro una crescita dei ricavi del 7.7% annuo in cinque anni. Il rendimento da dividendo è dello 0.56%, con un rendimento prospettico dello 0.69%, e il payout sul flusso di cassa libero è del 178.3%.

Rischi

Ogni dato debole comporta un rischio specifico. Un ritorno sul capitale investito inferiore al costo del capitale significa che ogni nuovo investimento aggiunge meno valore di quanto costa, quindi la crescita degli utili deve venire dai margini piuttosto che dal capitale. L'indebitamento netto su EBITDA di 2.94x lascia poco margine se gli utili calano. Uno Z-score di Altman di 1.56 e una debole conversione del flusso di cassa libero in cinque anni suggeriscono che gli utili riportati non si sono tradotti in cassa in modo costante. Il payout sul flusso di cassa libero del 178.3% significa che il dividendo non è coperto dal flusso di cassa libero. La remunerazione basata su azioni e il M-score di Beneish non sono disponibili, quindi il rischio di diluizione e di manipolazione degli utili non può essere valutato pienamente. Questa analisi non dispone di un calendario delle scadenze del debito né di una ripartizione dei ricavi per segmento, quindi il rischio di rifinanziamento e la fonte della crescita non possono essere verificati.