Colgate-Palmolive Company (CL)

Conclusione

Colgate-Palmolive produce dentifrici, prodotti per la cura della persona e per la casa, e vende alimenti per animali domestici con i marchi Hill's. Le azioni sono quotate a 97.94 USD, con una capitalizzazione di mercato di 77.9 miliardi USD e un valore d'impresa di 84.0 miliardi USD.

Il verdetto è sopravvalutata. La fascia di valore equo va da 62.89 a 94.34 USD con un punto medio di 78.61 USD, e il margine di sicurezza è -19.7% al prezzo attuale. Il valore del DCF è 80.47 USD per azione, e il valore equo ricavato dai multipli storici è 76.76 USD. Rispetto alle rispettive mediane decennali, il P/E si attesta a 37.9x contro 28.9x, un premio del 31.1%, e l'EV/EBITDA a 21.8x contro 17.4x, un premio del 25.1%. Il DCF inverso implica una crescita del 6.5% annuo, mentre i ricavi sono cresciuti del 4.35% annuo in cinque anni e il free cash flow per azione del 3.1%.

Ciò che sostiene la tesi è un ROIC del 36.7% a fronte di un WACC dell'8.4%, un ROIC meno WACC del 28.3% e una conversione del free cash flow di 1.8x negli ultimi dodici mesi. Ciò che potrebbe comprometterla è la crescita dell'EPS a cinque anni pari a -3.5% annuo, un current ratio di 0.96 e le revisioni delle stime degli analisti, con nove variazioni al ribasso e una al rialzo sulle stime per l'anno successivo negli ultimi 30 giorni.

Solidità finanziaria

La solidità finanziaria è verde, sostenuta da un Altman Z-score di 7.08, un debito netto su EBITDA di 1.6x e una copertura degli interessi di 12.9x. Il current ratio di 0.96 e il quick ratio di 0.52 sono più deboli e restano sotto 1. Il rapporto debito su patrimonio netto è 26.8%. Il modello di Altman è stato concepito per i produttori, e Colgate lo è, quindi la lettura nella zona di sicurezza vale direttamente. Il rischio di insolvenza è medio, circa 5.5% secondo la stima del modello di Ohlson su uno-due anni. Tale stima si basa sui bilanci di fine 2025, i dati annuali più recenti disponibili.

Qualità degli utili

La qualità degli utili è verde. La conversione del free cash flow è 1.8x negli ultimi dodici mesi e 1.3x in cinque anni, e il rapporto di accrual del -12.8% mostra che gli utili in contanti superano l'utile dichiarato. La remunerazione basata su azioni è pari all'1.0% dei ricavi, e il free cash flow al netto di essa è 3.58 miliardi USD. Il numero di azioni in circolazione è diminuito a un tasso composto dell'1.2% annuo in cinque anni, a riflettere i riacquisti. Il Piotroski score è 6 su 9. Il Beneish M-score non è disponibile. Colgate ha superato le stime sugli utili in tutti e otto gli ultimi trimestri, con una sorpresa media del 3.9%. Le revisioni delle stime per l'anno successivo sono negative, con nove variazioni al ribasso e una al rialzo in 30 giorni.

Redditività

La redditività è verde. Il margine lordo è 60.6% contro una mediana decennale di 59.7%. Il margine operativo è 20.5% contro una mediana di 23.0%, e il margine netto è 9.7% contro una mediana di 13.7%, quindi entrambi si collocano sotto la loro storia. Il margine operativo si è mosso del 12.6% nel corso dell'anno, segnale di stabilità limitata. Il ROIC è 36.7% contro un WACC dell'8.4%, un ROIC meno WACC del 28.3%, e la mediana quinquennale del ROIC è 31.3%. Il rendimento del capitale proprio di 712.9% non è una guida utile. La scomposizione DuPont mostra un margine netto del 10.5%, una rotazione dell'attivo di 1.25 e un moltiplicatore del patrimonio di 44.7x, quindi la leva e una base di capitale proprio molto ridotta gonfiano il dato.

Crescita

La crescita è gialla, con una valutazione buona, due neutre e una negativa. I ricavi crescono a un tasso composto del 4.3% in tre anni, del 4.35% in cinque anni e del 2.4% in dieci anni, e sono aumentati in nove dei last dieci anni. L'utile per azione è cresciuto del 7.3% annuo in tre anni, ma è sceso del 3.5% annuo in cinque anni e salito del 5.6% annuo in dieci. Il free cash flow per azione cresce a un tasso composto del 26.4% in tre anni, del 3.1% in cinque e del 6.1% in dieci. Per l'anno successivo, la stima di consenso indica una crescita degli utili del 4.5%.

Valutazione

La valutazione è rossa. Il verdetto è sopravvalutata, con un margine di sicurezza del -19.7%. Il P/E di 37.9x è superiore del 31.1% alla sua mediana decennale di 28.9x, e l'EV/EBITDA di 21.8x è superiore del 25.1% alla sua mediana di 17.4x. Il prezzo sul free cash flow di 20.5x è inferiore dell'11.2% alla sua mediana di 23.1x, e il prezzo sulle vendite di 3.66x è inferiore del 5.2% alla sua mediana di 3.86x. Il prezzo sul patrimonio netto di 270.3x è ben al di sopra della sua mediana di 125.2x, un premio del 115.9%, a causa della ridotta base di capitale proprio. Il valore DCF di 80.47 USD utilizza un tasso di sconto dell'8.87%, una crescita della prima fase del 4.35% e una crescita terminale del 2.5%. Il valore terminale costituisce il 55.8% di quel valore. Il DCF inverso implica una crescita del 6.5%, contro una crescita dei ricavi del 4.35% e una crescita del free cash flow per azione del 3.1% in cinque anni. La fascia di valore equo si basa su ipotesi fisse, tra cui un premio per il rischio azionario del 5%, e non è un obiettivo di prezzo. Il rendimento da dividendo è 2.35%, il rendimento prospettico 2.18%, e il payout sul free cash flow 48.3%.

Rischi

Diversi numeri deboli potrebbero indebolire la tesi. Un calo dell'EPS a cinque anni pari a -3.5% annuo suggerisce che la crescita passata dell'utile non ha tenuto il passo dei ricavi. Un margine netto del 9.7% contro una mediana del 13.7% e un margine operativo del 20.5% contro il 23.0% si indebolirebbero se i prezzi o i costi si muovessero contro la società. Un current ratio di 0.96 lascia poco margine sulle obbligazioni a breve termine. Le revisioni negative delle stime per l'anno successivo potrebbero significare che le aspettative sugli utili scendano ulteriormente. La stima di insolvenza di Ohlson di circa 5.5% è bassa in termini assoluti ma media sulla scala di questo modello. Il Beneish M-score e il calendario di scadenza del debito non sono disponibili. Anche i ricavi per segmento non sono disponibili, quindi l'analisi non può separare Oral, Personal and Home Care da Pet Nutrition. L'analisi dipende inoltre da ipotesi fisse nella fascia di valore equo e nel DCF, quindi le conclusioni vanno lette come un ordine di grandezza.