Altria Group (MO)

Conclusione

Altria Group è una società statunitense del tabacco. I suoi prodotti principali sono le sigarette Marlboro, i sigari Black & Mild, il tabacco da masticare Copenhagen e Skoal, le bustine di nicotina on! e i prodotti per lo svapo NJOY. Il 2026-11-09 le azioni quotavano 75.81 USD, con una capitalizzazione di mercato di 126.1 miliardi di USD.

Il giudizio è equilibrato. Gli utili sono scambiati a 15.5x contro una mediana decennale di 14.1x, un premio del 10.0%, e le vendite a 5.9x contro una mediana di 3.8x, un premio del 57.2%. L'EV/EBITDA è 12.3x contro una mediana di 12.4x, un premio di -0.9%. Il DCF fornisce 78.95 USD per azione con un tasso di sconto dell'8.87%, e il fair value dai multipli storici è 65.10 USD. La fascia di fair value va da 57.62 a 86.43 USD con un punto medio di 72.03 USD, un margine di sicurezza del -5.0% al prezzo attuale. Il DCF inverso implica una crescita dello 0.6% annuo. I ricavi sono calati del 5.1% annuo negli ultimi cinque anni, mentre il free cash flow per azione è cresciuto del 4.3% annuo.

A sostenere la tesi è il rendimento del capitale: ROIC del 45.5% contro un WACC dell'8.0%, e una conversione del free cash flow del 111.8% negli ultimi dodici mesi. A minarla sarebbe il calo delle vendite, con i ricavi in diminuzione del 7.1% annuo negli ultimi tre anni, e il current ratio di 0.58, inferiore a 1. La società ha inoltre un patrimonio netto negativo.

Salute finanziaria

La solidità finanziaria è gialla: il debito netto su EBITDA di 1.8x, la copertura degli interessi di 9.9x e un Altman Z-score di 5.19 la sostengono, mentre un current ratio di 0.58 e un quick ratio di 0.37 la indeboliscono. L'Altman Z-score di 5.19 si colloca nella zona di sicurezza, anche se quel modello è stato concepito per le società manifatturiere e Altria è una società del tabacco. Rischio di insolvenza: basso, circa l'1.7% secondo la stima del modello di Ohlson su uno-due anni, sulla base dei dati di fine 2025. Il rapporto debito su patrimonio netto non è disponibile perché la società ha un patrimonio netto negativo.

Qualità degli utili

La qualità degli utili è verde. La conversione del free cash flow è del 111.8% negli ultimi dodici mesi e del 124.5% in cinque anni, e il rapporto di accrual di -6.7% indica che gli utili in contanti precedono l'utile contabile. Il free cash flow al netto della compensazione basata su azioni è di 9.07 miliardi di USD, ma la società non riporta la propria compensazione basata su azioni, quindi quel rapporto sui ricavi non è disponibile. Il numero di azioni è diminuito del 2.0% annuo in cinque anni, il che segnala riacquisti di azioni. Il punteggio di Piotroski è 6 su 9, e l'M-score di Beneish di -2.88 è interpretato come indicativo di una bassa probabilità di manipolazione. La società ha superato le stime in 5 degli ultimi 8 trimestri, con una sorpresa media dell'1.5%. Sette stime dell'anno in corso sono salite negli ultimi 30 giorni e nessuna è scesa.

Redditività

La redditività è verde. Il margine lordo è del 69.9% contro una mediana decennale del 57.6%, il margine operativo del 57.9% contro una mediana del 46.4%, e il margine netto del 38.1% contro una mediana del 30.3%. Il margine operativo presenta un indice di stabilità del 14.1%. Il ROIC è del 45.5% contro un WACC dell'8.0%, con un valore di ROIC meno WACC pari al 37.5%, e la sua mediana a cinque anni è del 44.1%. Il rendimento del patrimonio netto non è disponibile perché il patrimonio è negativo, quindi la scomposizione DuPont per il 2025 è il riferimento migliore: un margine netto del 34.5% e una rotazione dell'attivo dello 0.58x. Questi dati mostrano che i rendimenti derivano da margini e rotazione, non dalla leva finanziaria.

Crescita

La crescita è rossa. La crescita composta dei ricavi è del -7.1% in tre anni, del -5.1% in cinque anni e dello 0.7% in dieci anni, e i ricavi sono cresciuti solo in 4 dei 10 anni comparabili. L'utile per azione cresce a un tasso composto del 9.0% in tre anni, dell'11.5% in cinque anni e del 4.5% in dieci anni. Il free cash flow per azione cresce a un tasso composto del 6.6%, del 4.3% e del 6.7% nei medesimi periodi. Gli analisti si aspettano una crescita dell'utile per azione del 3.9% il prossimo anno, e tale stima si è modificata dello 0.8% negli ultimi 90 giorni.

Valutazione

La valutazione è gialla. Gli utili sono scambiati con un premio del 10.0% rispetto alla mediana decennale e le vendite con un premio del 57.2%, mentre l'EV/EBITDA si colloca con un premio di -0.9%, e il free cash flow ha un premio del 23.7% (13.9x contro una mediana di 11.2x). Il DCF fornisce 78.95 USD per azione con un tasso di sconto dell'8.87%, e il valore terminale ne rappresenta il 53.5%. Il fair value dai multipli storici è 65.10 USD, e la fascia di fair value va da 57.62 a 86.43 USD con un punto medio di 72.03 USD e un margine di sicurezza del -5.0%. Il DCF inverso implica una crescita dello 0.6%, a fronte di una crescita dei ricavi del -5.1% e di una crescita del free cash flow per azione del 4.3% in cinque anni. Il fair value è una stima di ordine di grandezza costruita su ipotesi fisse, un premio per il rischio azionario del 5% e una crescita limitata, non un obiettivo di prezzo. Il rendimento da dividendo è del 5.6%, il rendimento prospettico del 5.7%, e il payout sul free cash flow del 78.4%.

Rischi

I dati più deboli danneggerebbero ciascuno la società in un modo specifico. Un current ratio di 0.58 lascia poco margine di liquidità a breve termine. Una contrazione dei ricavi del 5.1% annuo in cinque anni eroderebbe la base su cui poggiano i margini, e un premio del 57.2% sulle vendite lascia poco spazio se tale tendenza dovesse proseguire. Il patrimonio netto negativo significa che la solidità del bilancio dipende dalla generazione di cassa piuttosto che dal valore contabile. Non disponibili: il rapporto debito su patrimonio netto, il rendimento del patrimonio netto, la compensazione basata su azioni in rapporto ai ricavi e il rapporto prezzo su valore contabile attuale, sebbene la mediana decennale del prezzo su valore contabile sia 11.4. Questa analisi non dispone di un calendario delle scadenze del debito né dei ricavi per segmento, quindi non può indicare quando il debito andrà rimborsato né quali prodotti guidino il calo.