Kimberly-Clark Corporation (KMB)

Conclusione

Kimberly-Clark produce prodotti in carta per la cura personale e per la casa, tra cui Huggies, Kleenex, Cottonelle e Kotex, venduti tramite rivenditori e distributori in Nord America e a livello internazionale. A 111.93 USD il 2026-11-09, la capitalizzazione di mercato è di 68.7 miliardi di USD.

Il verdetto è sopravvalutata. Il P/E attuale di 20.8 è vicino alla sua mediana decennale di 21.5, ma EV/EBITDA di 23.8 si confronta con una mediana di 14.2, e P/FCF di 35.3 con una mediana di 18.7. Il DCF dà 41.18 USD per azione. La fascia di fair value va da 42.18 a 63.27 USD con un punto medio di 52.73 USD, con un margine di sicurezza di -52.9% al prezzo attuale. Il fair value basato sui multipli storici è di 64.27 USD. Il DCF inverso implica una crescita dei ricavi del 13.8% annuo, mentre i ricavi si sono contratti con un CAGR a cinque anni di -2.1% e il free cash flow per azione di -7.7%.

A sostegno della tesi c'è il rendimento del capitale: ROIC del 24.0% contro un WACC dell'8.5%, con ROIC meno WACC pari al 15.6%. Lo Z-score di Altman di 5.04 e il debito netto su EBITDA di 1.31 aggiungono solidità al bilancio. Ciò che potrebbe invalidarla è il fatturato in calo, con i ricavi che scendono a un CAGR a tre anni di -5.2%. La conversione del free cash flow sugli ultimi dodici mesi, pari al 58.9%, è ben al di sotto del suo livello a cinque anni, e le stime di utile dell'esercizio in corso sono state tagliate dell'8.7% negli ultimi 90 giorni.

Salute finanziaria

La solidità finanziaria è verde, sostenuta dal debito netto su EBITDA di 1.31, dalla copertura degli interessi di 10.6 e dallo Z-score di Altman di 5.04, nella zona di sicurezza. L'azienda è un produttore, quindi si applica il modello di Altman. Il current ratio di 0.89 e il quick ratio di 0.58 sono più deboli, e il rapporto debito/patrimonio netto di 1.91 indica un bilancio indebitato. Rischio di insolvenza: medio, circa 4.9% secondo la stima del modello di Ohlson su uno-due anni. Il debito dell'azienda è leggermente diminuito negli ultimi cinque anni, con una variazione del debito rispetto ai ricavi di -0.7% annuo. Il calendario delle scadenze del debito non è disponibile, quindi il rischio di rifinanziamento non può essere verificato.

Qualità degli utili

La qualità degli utili è verde. La conversione del free cash flow a cinque anni, pari al 104.3%, e un M-score di Beneish di -2.51, interpretato come manipolazione improbabile, sostengono questa valutazione. La variazione del numero di azioni a cinque anni è di -0.6% annuo, quindi i riacquisti hanno ridotto il numero di azioni. La conversione del free cash flow sugli ultimi dodici mesi è più debole, al 58.9%. Il punteggio di Piotroski è 5 su 9. Il rapporto di accrual è -4.5%, il che è favorevole. La remunerazione basata su azioni equivale allo 0.8% dei ricavi, e il free cash flow al netto di essa è di 1.81 miliardi di USD. L'azienda ha superato le stime in sei degli ultimi otto trimestri, con una sorpresa media del 2.1%. Le stime per l'esercizio in corso sono state riviste al ribasso dell'8.7% negli ultimi 90 giorni, con 7 downgrade contro 4 upgrade negli ultimi 30 giorni.

Redditività

La redditività è verde. Il margine netto del 19.9% è ben al di sopra della sua mediana decennale dell'11.7%. Il margine lordo del 36.5% si colloca sopra la sua mediana del 35.0%. Il margine operativo dell'11.8% è al di sotto della sua mediana del 15.2%, il che è motivo di preoccupazione. Il ritorno sul capitale investito del 24.0% contro un WACC dell'8.5% dà un ROIC meno WACC del 15.6%, che il modello classifica come creazione di valore. Il ritorno sul patrimonio netto del 107.4% è gonfiato dalla leva: la scomposizione DuPont mostra un margine netto dell'11.7%, una rotazione dell'attivo di 1.00 e un moltiplicatore del patrimonio netto di 11.5. La mediana a cinque anni del ROIC è 21.6%.

Crescita

La crescita è rossa. I ricavi hanno un tasso di crescita composto di -5.2% in tre anni, -2.1% in cinque anni e -0.8% in dieci anni. I ricavi sono cresciuti in sei degli ultimi dieci anni. L'EPS è cresciuto dell'2.0% annuo in tre anni e si è ridotto di -2.5% in cinque anni, ma è salito dell'8.2% in dieci anni. Il free cash flow per azione è diminuito di -3.6% in tre anni e di -7.7% in cinque anni. La stima dell'EPS per l'anno successivo implica una crescita del 5.3%, un'inversione rispetto al recente calo.

Valutazione

La valutazione è rossa. Rispetto alle mediane decennali, il P/E di 20.8 presenta un premio di -3.2% sulla sua mediana di 21.5, mentre EV/EBITDA di 23.8 comporta un premio del 67.3% sulla sua mediana di 14.2, e P/FCF di 35.3 un premio dell'88.6% sulla sua mediana di 18.7. Il DCF dà 41.18 USD per azione, utilizzando un tasso di sconto dell'8.87%, un tasso di crescita terminale del 2.5% e nessuna crescita nel breve termine. Il fair value è un ordine di grandezza costruito su ipotesi fisse, non un obiettivo di prezzo. Il DCF inverso implica una crescita del 13.8%, contro una crescita dei ricavi di -2.1% e una crescita del free cash flow per azione di -7.7% in cinque anni. Il rendimento da dividendo è 2.5% e il payout sul free cash flow è 86.7%.

Rischi

Il debole andamento dei ricavi è il rischio centrale. Un ulteriore calo renderebbe più difficile raggiungere la crescita del 13.8% implicita nel prezzo, e il DCF è sensibile a questo fattore. Una minore conversione del free cash flow ridurrebbe la copertura del dividendo, che già assorbe l'86.7% del free cash flow. La leva indicata dal rapporto debito/patrimonio netto di 1.91 e il debole current ratio di 0.89 limiterebbero la flessibilità in caso di ulteriore calo degli utili. Il margine operativo al di sotto della sua mediana potrebbe segnalare pressioni su costi o prezzi. Le informazioni non disponibili includono il calendario delle scadenze del debito e i ricavi per segmento, quindi le analisi sul rifinanziamento e sui segmenti sono incomplete. Questa analisi si basa solo sui dati forniti e non copre eventi successivi alle date indicate.