Edison International (EIX)

Conclusione

Edison International è una utility elettrica regolamentata. Attraverso le sue controllate, produce e distribuisce energia su un'area di circa 50.000 miglia quadrate nel sud, nel centro e lungo la costa della California, ed ha sede a Rosemead. A 60.14 USD il 9 novembre 2026, la capitalizzazione di mercato è di 23.1 billion USD e il valore d'impresa è di 65.7 billion USD.

Il verdetto è sottovalutata. Il P/E odierno di 6.3 si confronta con una mediana decennale di 18.4, l'EV/EBITDA di 8.9 con 11.0, il price-to-sales di 1.2 con 1.5 e il price-to-book di 1.3 con 1.6. La fascia di valore equo va da 70.43 a 105.64 USD, con un punto medio di 88.04 USD e un margine di sicurezza del 46.4%. Questa fascia è un ordine di grandezza costruito su ipotesi fisse, non un obiettivo di prezzo. Il DCF utilizza un tasso di sconto dell'8.9% e una crescita terminale del 2.5%, ma il suo valore per azione non è disponibile perché il free cash flow è negativo. Non è disponibile neppure la crescita implicita dal prezzo (DCF inverso). A titolo di confronto, i ricavi sono cresciuti in forma composta del 7.3% in cinque anni e l'EPS del 38.4%.

I dati più solidi sono il margine operativo del 21.8%, un punteggio di Piotroski di 7 su 9 e un M-score di Beneish di -2.58, letto come manipolazione improbabile. I più deboli sono il debito netto su EBITDA di 5.78x, la copertura degli interessi di 2.21x e la conversione del free cash flow di -3.6% negli ultimi dodici mesi. Anche il ritorno sul capitale investito, pari al 5.18%, è appena sotto il WACC del 5.59%. Leva e generazione di cassa comprometterebbero la tesi di valutazione se non migliorassero.

Salute finanziaria

La solidità finanziaria è rossa, appesantita da tutti e quattro i segnali deboli. Il current ratio è 0.77 e il quick ratio è 0.39, quindi le passività a breve superano le attività liquide. Il debito netto su EBITDA è 5.78x e il rapporto debito/patrimonio netto è 2.39. La copertura degli interessi è 2.21x su base consuntiva. Lo Altman Z-score è 0.65, che colloca la società nella zona di distress, sebbene il modello sia stato concepito per le imprese manifatturiere e non per una utility regolamentata. Il rischio di insolvenza è basso, circa 1.2% secondo la stima del modello di Ohlson su uno-due anni. La stima di Ohlson è un risultato del modello e non va letta come una previsione di default.

Qualità degli utili

La qualità degli utili è gialla. Il punteggio di Piotroski di 7 su 9 e l'M-score di Beneish di -2.58, letto come manipolazione improbabile, sostengono questo giudizio. La conversione del free cash flow è -3.6% su base consuntiva e -124.3% come media su cinque anni, e il free cash flow al netto della compensazione basata su azioni è pari a -132 million USD. Il rapporto di accrual è -1.4%, favorevole. La compensazione basata su azioni non è disponibile. Il numero di azioni è cresciuto a un tasso composto dello 0.6% in cinque anni, quindi non vi sono stati riacquisti netti. Negli ultimi otto trimestri la società ha superato le stime sette volte, con una sorpresa media del 13.8%. Le stime dell'anno in corso sono state riviste al ribasso dello 0.2% in 90 giorni, quelle dell'anno successivo al rialzo dello 0.1%.

Redditività

La redditività è verde. Il margine operativo del 21.8% è ben superiore alla sua mediana decennale del 13.1%, e il margine netto del 19.8% è sopra la sua mediana del 7.5%. Il margine lordo del 37.3% è vicino alla sua mediana del 37.7%. La stabilità del margine operativo è 0.72. Il ritorno sul capitale investito è 5.18% contro un WACC di 5.59%, un roic-minus-WACC di -0.4%, che è neutro e significa che la società non sta ancora guadagnando più del proprio costo del capitale. Il ritorno sul patrimonio netto è 20.6%, ma la scomposizione DuPont mostra che la leva fa gran parte del lavoro: un margine netto del 23.6%, una rotazione dell'attivo di 0.21 e un moltiplicatore del patrimonio di 5.35x.

Crescita

La crescita è verde. I ricavi sono cresciuti a un tasso composto del 3.9% in tre anni, del 7.3% in cinque anni e del 5.3% in dieci anni. I ricavi sono aumentati in otto dei dieci anni comparabili. L'EPS è cresciuto in forma composta del 76.5% in tre anni, del 38.4% in cinque e del 13.1% in dieci, quindi la recente crescita degli utili è molto più rapida di quella dei ricavi. La previsione di crescita dell'EPS per l'anno prossimo è 6.4%, ben al di sotto del ritmo recente.

Valutazione

La valutazione è verde. Il P/E di 6.3 è inferiore del 65.9% alla sua mediana decennale di 18.4. L'EV/EBITDA di 8.9 è inferiore del 18.8% alla sua mediana di 11.0, il price-to-sales di 1.2 è inferiore del 18.9% alla sua mediana di 1.5 e il price-to-book di 1.3 è inferiore del 21.4% alla sua mediana di 1.6. Il valore equo dai multipli storici è 88.04 USD. Il DCF utilizza un tasso di sconto dell'8.9% e una crescita terminale del 2.5%, ma non fornisce un valore per azione perché il free cash flow di base è negativo. La crescita implicita del DCF inverso non è disponibile. Il rendimento da dividendo è 5.7% e il rendimento atteso è 5.9%. Il payout sul free cash flow non è disponibile perché il free cash flow è negativo.

Rischi

La leva è il rischio principale. Il debito netto su EBITDA di 5.78x e la copertura degli interessi di 2.21x lasciano poco margine se il costo del debito sale o gli utili calano. Il current ratio di 0.77 e il quick ratio di 0.39 indicano che la società dipende dall'accesso continuo al finanziamento. Il free cash flow negativo significa che il dividendo, che rende il 5.7%, non è coperto dalla generazione di cassa, e la fascia di valore equo dipende dal ritorno degli utili a multipli storici. Il ritorno sul capitale investito, pari al 5.18% contro un WACC del 5.59%, mostra che la crescita non crea ancora valore su base di costo del capitale. Non disponibili: compensazione basata su azioni, valore per azione del DCF, DCF inverso, calendario delle scadenze del debito e ricavi per segmento. Questa analisi si basa solo sui dati sopra riportati e non può valutare gli esiti regolamentari che determinano gli utili di una utility.