Expedia Group Inc. (EXPE)

Conclusione

Expedia Group gestisce marchi di viaggi online, tra cui Expedia, Hotels.com, Vrbo, Orbitz e trivago, e ricava i propri ricavi da prenotazioni dei consumatori, servizi di viaggio per le imprese e referral dei metamotori di ricerca. Il 9 novembre 2026 il prezzo azionario era 259.16 USD, con una capitalizzazione di mercato di 29.32 miliardi di USD.

Il verdetto è sottovalutata. Il rapporto prezzo/utili è 13.9 contro una mediana decennale di 41.4, uno sconto del -66.4%. EV/EBITDA si attesta a 7.2 contro una mediana di 11.4 (-37.0%), e prezzo/free cash flow a 7.8 contro 11.5 (-31.7%). Il discounted cash flow dà 678.30 USD per azione con un tasso di sconto dell'11.9%. La fascia di valore equo va da 423.03 a 634.55 USD con un punto medio di 528.79 USD, un margine di sicurezza del 104.0%. Il DCF inverso implica una crescita dei ricavi del -0.2%, mentre i ricavi sono effettivamente cresciuti a un tasso composto del 23.2% in cinque anni.

Ciò che sostiene la tesi è il rendimento del capitale: ROIC del 147.6% contro un WACC del 10.8%, e una conversione del free cash flow del 177.8% negli ultimi dodici mesi. Otto utili su otto nei trimestri recenti sono stati superiori alle attese. Ciò che potrebbe comprometterla è il bilancio: un current ratio di 0.77, un Altman Z-score di 1.72 e un debito/patrimonio netto di 3.44. Il multiplo prezzo/patrimonio netto di 17.7 contro una mediana di 7.9 lascia inoltre poco margine d'errore.

Solidità finanziaria

La solidità finanziaria è rossa, penalizzata da un current ratio di 0.77 e da un Altman Z-score di 1.72, mentre il debito netto/EBITDA di 0.03 e la copertura degli interessi di 8.98 sono buoni. Il quick ratio è 0.61 e il debito/patrimonio netto è 3.44. L'Altman Z-score si colloca nella zona di distress, anche se quel modello è stato concepito per le imprese manifatturiere piuttosto che per una società di viaggi online. Rischio di insolvenza: medio, circa il 4.9% secondo la stima del modello di Ohlson su uno o due anni, sulla base dei dati annuali 2025. Il basso debito netto e la solida copertura degli interessi suggeriscono che il debito è gestibile, ma la posizione di liquidità a breve termine è esigua.

Qualità degli utili

La qualità degli utili è verde. La conversione del free cash flow è 177.8% su base corrente e 356.1% in cinque anni, e il rapporto di accrual è -11.0%, il che indica utili supportati dalla cassa. La remunerazione basata su azioni equivale al 3.4% dei ricavi, e il free cash flow dopo tale voce è 3.20 miliardi di USD. Il numero di azioni è diminuito a un tasso composto dell'1.4% in cinque anni, il che significa riacquisti netti. Il Piotroski score è 7 su 9. Il Beneish M-score non è disponibile, quindi non è possibile fornire una lettura sulla manipolazione degli utili. Gli utili hanno superato le attese in tutti gli otto trimestri recenti, con una media del 12.7%. Gli analisti hanno rivisto al rialzo l'esercizio in corso dell'2.7% in 90 giorni e quello successivo del 4.3%.

Redditività

La redditività è verde. Il margine lordo è 90.5% contro una mediana decennale di 82.5%, il margine operativo 19.4% contro 6.9%, e il margine netto 13.0% contro 3.7%. Il ROIC è 147.6% contro un WACC di 10.8%, e il valore ROIC meno WACC riportato è 136.8%. La mediana quinquennale del ROIC è 26.8%. Il rendimento del patrimonio netto di 127.5% è gonfiato dalla leva finanziaria. La scomposizione DuPont del 2025 mostra un margine netto dell'8.8%, una rotazione dell'attivo di 0.60 e un moltiplicatore del capitale di 19.04, quindi la maggior parte del rendimento di titolo deriva dal moltiplicatore del capitale elevato piuttosto che dal solo margine.

Crescita

La crescita è verde. I ricavi sono cresciuti a un tasso composto dell'8.1% in tre anni, del 23.2% in cinque anni e dell'8.2% in dieci anni. I ricavi sono aumentati in nove dei dieci anni confrontabili. L'EPS è cresciuto a un tasso composto del 65.2% in tre anni e del 5.6% in dieci anni, e il free cash flow per azione dell'11.1% in tre anni e del 18.5% in dieci anni. Gli analisti prevedono una crescita dell'EPS dell'anno successivo del 17.5%. Il dato dell'EPS a tre anni è favorito da una base bassa, quindi il tasso decennale è la guida più affidabile per la crescita di lungo periodo.

Valutazione

La valutazione è verde. Rispetto alle mediane decennali, il rapporto prezzo/utili è 13.9 contro 41.4 (uno sconto del -66.4%), EV/EBITDA è 7.2 contro 11.4 (-37.0%), e prezzo/free cash flow è 7.8 contro 11.5 (-31.7%). Il prezzo/vendite di 1.8 è vicino alla sua mediana di 1.8 (-2.0%), mentre il prezzo/patrimonio netto di 17.7 è ben superiore alla sua mediana di 7.9 (1.2451). Il discounted cash flow dà 678.30 USD per azione con un tasso di sconto dell'11.9%, con il valore terminale al 50.0% del totale, quindi la cifra poggia in larga parte su ipotesi di lungo periodo. Il valore equo derivato dai multipli storici è 379.28 USD. La fascia di valore equo va da 423.03 a 634.55 USD. Il valore equo è un ordine di grandezza costruito su ipotesi fisse, non un obiettivo di prezzo. Il rendimento da dividendo è 0.8%, con un payout del 5.9% del free cash flow.

Rischi

I dati più deboli metterebbero sotto pressione la società se peggiorassero. Un current ratio di 0.77 lascia poco cuscinetto di liquidità rispetto alle obbligazioni a breve termine, e un Altman Z-score di 1.72 segnala stress finanziario secondo un modello che non si adatta bene a questo business. Il debito/patrimonio netto di 3.44 amplifica qualsiasi calo degli utili, e l'elevato rendimento del patrimonio netto dipende da tale leva. Un'inversione della solida conversione del free cash flow indebolirebbe la tesi sugli utili. Non disponibile: il Beneish M-score. Questa analisi non dispone di un calendario delle scadenze del debito né di una ripartizione dei ricavi per segmento, quindi il rischio di rifinanziamento e il contributo di ciascun marchio non possono essere valutati.