Fortive Corp (FTV)

Conclusione

Fortive Corp produce strumenti, software e servizi per clienti industriali e sanitari, inclusi i marchi Fluke, Industrial Scientific e Provation. Al prezzo di 67.10 USD del 2026-11-09, la società ha una capitalizzazione di mercato di 19.97 miliardi USD e un valore d'impresa di 23.11 miliardi USD.

Il verdetto è sopravvalutata. La fascia di valore equo va da 40.06 a 60.10 USD con un punto medio di 50.08 USD, con un margine di sicurezza del -25.4% al prezzo attuale. Ogni multiplo è scambiato sopra la propria mediana decennale: il P/E di 30.6 contro una mediana di 24.1, e il P/S di 4.54 contro 3.43. Il DCF restituisce 47.38 USD per azione con un tasso di sconto del 9.61%, e il valore equo dai multipli storici è 52.78 USD. Il DCF inverso implica una crescita dei ricavi del 6.9% annuo, mentre i ricavi sono cresciuti di un tasso composto di appena il 2.1% in cinque anni e il free cash flow per azione è diminuito di un tasso annuo del 4.2% nello stesso periodo.

La solidità del bilancio e la generazione di cassa sostengono il caso. La conversione del free cash flow è 166.5% su base consuntiva, lo Z-score di Altman è 3.53, e il numero di azioni è diminuito di un tasso annuo del 2.3% in cinque anni. I dati più deboli sono il CAGR dei ricavi a 3 anni del -4.1%, il CAGR dell'EPS a 5 anni del -16.6% e il rapporto tra debito netto ed EBITDA di 2.59. Se la crescita non accelera verso il 6.9% implicito nel prezzo, il divario rispetto alla fascia di valore equo probabilmente persisterà.

Solidità finanziaria

La solidità finanziaria è verde, sostenuta da uno Z-score di Altman di 3.53 e da un current ratio di 1.23, e frenata solo da un rapporto tra debito netto ed EBITDA di 2.59 e da una copertura degli interessi di 6.39. Il quick ratio è 0.81 e il rapporto debito/patrimonio netto è 0.59. Il modello di Altman è stato progettato per i produttori, e i prodotti di Fortive rientrano in quel gruppo, quindi la zona è una guida ragionevole: lo Z-score si colloca nella zona di sicurezza. Rischio di insolvenza: basso, circa lo 0.4% secondo la stima del modello di Ohlson su uno-due anni. La cifra di Ohlson è una stima, non una previsione, ed è basata sui dati di bilancio al 2025-12-31.

Qualità degli utili

La qualità degli utili è verde. La conversione del free cash flow è 166.5% su base consuntiva e 157.9% in cinque anni, e il rapporto di accrual è del -3.5%, il che significa che gli utili riportati sono supportati dalla cassa. La remunerazione basata su azioni è pari al 2.0% dei ricavi, portando il free cash flow dopo la remunerazione azionaria a 999.5 milioni USD. Il punteggio di Piotroski è 7 su 9. Il M-score di Beneish non è disponibile. La società ha superato le stime sugli utili in 6 degli ultimi 8 trimestri, con una sorpresa media del 6.6%. Gli analisti hanno alzato la stima dell'esercizio in corso del 3.6% in 90 giorni, con 10 revisioni al rialzo e nessuna al ribasso negli ultimi 30 giorni.

Redditività

La redditività è verde. Il margine lordo è 63.5% contro una mediana decennale del 56.9%, il margine operativo è 19.6% contro il 18.0%, e il margine netto è 14.8% contro il 14.1%. Il margine operativo ha una misura di stabilità del 15.2%. Il ROIC è 8.7% contro un WACC dell'8.8%, quindi la differenza è -0.1%, il che è neutro. Il ROE è 11.0%. La scomposizione DuPont per il 2025 mostra un margine netto dell'11.3%, una rotazione dell'attivo di 0.44 e un moltiplicatore del patrimonio di 1.82, quindi la leva contribuisce in misura solo moderata al rendimento del patrimonio netto.

Crescita

La crescita è gialla. I ricavi sono cresciuti a un tasso composto del -4.1% in tre anni, del 2.1% in cinque anni e del -1.8% in dieci anni. L'utile per azione è diminuito del -4.7% in tre anni, del -16.6% in cinque anni e del -3.2% in dieci anni. Il free cash flow per azione è cresciuto a un tasso composto del -2.9% in tre anni, del -4.2% in cinque anni e dell'1.8% in dieci anni. I ricavi sono cresciuti in 7 degli ultimi 10 anni comparabili. Il consenso prevede una crescita dell'utile per azione del 6.3% per l'anno prossimo, un'inversione rispetto al trend recente.

Valutazione

La valutazione è rossa. Il P/E attuale di 30.6 rappresenta un premio del 27.1% rispetto alla mediana decennale di 24.1, l'EV/EBITDA di 19.1 è un premio del 13.2% rispetto a 16.9, il P/FCF di 18.4 è un premio del 13.7% rispetto a 16.2, il P/S di 4.54 è un premio del 32.6% rispetto a 3.43, e il P/B di 3.36 è un premio del 48.8% rispetto a 2.26. Il DCF restituisce 47.38 USD per azione con un tasso di sconto del 9.61%, e circa il 50.9% di quel valore si trova nel valore terminale. Il DCF inverso implica una crescita del 6.9%, a fronte di un CAGR dei ricavi a 5 anni del 2.1%, uno scarto indicato come 4.8%. Il valore equo è una stima costruita su ipotesi fisse, non un obiettivo di prezzo. Il rendimento da dividendo è 0.38% e il payout sul free cash flow è 7.0%.

Rischi

Il rischio principale è che la crescita resti vicina al suo livello recente. Il CAGR dei ricavi del 2.1% in cinque anni e il dato a 3 anni del -4.1% restano ben al di sotto del 6.9% implicito nel prezzo, il che lascerebbe in essere il margine di sicurezza del -25.4%. Un rapporto tra debito netto ed EBITDA di 2.59 e una copertura degli interessi di 6.39 lasciano meno margine di errore se gli utili si indebolissero. Il ROIC dell'8.7% si colloca proprio in corrispondenza del WACC dell'8.8%, quindi la creazione di valore dai nuovi investimenti è limitata. Il M-score di Beneish non è disponibile, quindi il rischio di manipolazione degli utili non ha potuto essere verificato con quello strumento. Questa analisi non include un calendario delle scadenze del debito né i ricavi per segmento, quindi non è possibile valutare i tempi di rifinanziamento né il contributo di ciascuna linea di business.