Gen Digital Inc. (GEN)

Conclusione

Gen Digital Inc. vende prodotti per la sicurezza informatica e la protezione dell'identità destinati a privati, famiglie e piccole imprese, con marchi tra cui Norton, Avast e LifeLock. Al prezzo di 29.80 USD del 2026-11-09, la sua capitalizzazione di mercato è di 17.7 billion USD.

Il giudizio è sottovalutata. Il P/E di 14.7x è inferiore alla sua mediana decennale di 17.2x, e l'EV/EBITDA di 10.4x è inferiore alla sua mediana di 14.0x. Il DCF dà 54.06 USD per azione con un tasso di sconto dell'11.1%. La fascia di fair value va da 35.60 a 53.40 USD con un punto medio di 44.50 USD, un margine di sicurezza del 49.3% al prezzo attuale. Il DCF inverso implica una crescita dei ricavi dell'1.9% annuo, contro un CAGR dei ricavi a cinque anni del 14.4%.

I numeri più solidi sono il margine operativo del 42.2%, contro una mediana decennale del 32.2%, e il ROIC del 12.3% contro un WACC dell'8.9%. I più deboli sono il current ratio di 0.37, il debito netto su EBITDA di 3.1x e lo Z-score di Altman di 1.44, che si colloca nella zona di distress. Un ulteriore calo degli utili indebolirebbe il caso, dato che il CAGR dell'EPS a tre anni è -9.7%.

Salute finanziaria

La salute finanziaria è rossa, appesantita dal current ratio di 0.37 e dallo Z-score di Altman di 1.44. Il debito netto su EBITDA di 3.1x e la copertura degli interessi di 3.8x sono valutati come neutri. Il quick ratio è 0.28 e il rapporto debito/patrimonio netto è 2.96. Il modello di Altman è stato progettato per le aziende manifatturiere, quindi la sua zona di distress è una guida debole per un'azienda di software. Il rischio di insolvenza è medio, con una probabilità di circa il 3.9% secondo la stima del modello di Ohlson su uno-due anni, basata sui dati al 2026-03-31.

Qualità degli utili

La qualità degli utili è verde, guidata da una conversione del free cash flow del 146.3% su base corrente e del 147.8% su cinque anni. Il rapporto di accrual è -3.7%, il che significa che gli utili in contanti stanno superando gli utili contabili. La remunerazione basata su azioni è il 4.3% dei ricavi, e il free cash flow dopo di essa è di 1.54 billion USD. Il CAGR del numero di azioni a cinque anni è 0.6%, quindi non ci sono stati riacquisti netti. Il punteggio di Piotroski è 7 su 9 e il M-score di Beneish è -2.13, letto come improbabile che segnali manipolazione. L'azienda ha superato le stime in sette degli ultimi otto trimestri, con una sorpresa media dell'1.6%. Le stime per l'anno successivo sono salite dell'1.5% in 90 giorni, e la crescita prevista è 12.9%.

Redditività

La redditività è verde. Il margine operativo è 42.2% contro una mediana decennale del 32.2%, e il margine netto è 23.1% contro una mediana di 20.6%. Il margine lordo è 77.4%, inferiore alla sua mediana di 80.5%. La stabilità del margine operativo è 0.68. Un ROIC del 12.3% contro un WACC dell'8.9% dà un valore di ROIC meno WACC del 3.4%, e l'azienda è valutata come generatrice di valore. Il ROE è 44.0%, ma la scomposizione DuPont mostra che è gonfiato dalla leva: un margine netto del 19.5%, una rotazione dell'attivo di 0.32 e un moltiplicatore del patrimonio di 5.97, tutti al 2026-03-31.

Crescita

La crescita è verde. I ricavi hanno un tasso di crescita composto del 14.7% su tre anni, del 14.4% su cinque anni e del 3.3% su dieci anni. I ricavi sono cresciuti in otto degli ultimi dieci anni. Il free cash flow per azione è cresciuto a un tasso composto del 26.9% su tre anni e del 16.1% su cinque anni. L'EPS è più debole: il suo CAGR è -9.7% su tre anni e -8.2% su dieci, sebbene sia 11.2% su cinque anni.

Valutazione

La valutazione è verde. Rispetto alle mediane decennali, il P/E di 14.7x comporta uno sconto del 14.7%, l'EV/EBITDA di 10.4x uno sconto del 26.0%, e il prezzo sul free cash flow di 10.0x uno sconto del 23.0%. Il prezzo sul patrimonio netto di 6.5x è un premio del 20.9% rispetto alla sua mediana. Il DCF dà 54.06 USD per azione con un tasso di sconto dell'11.1% e un tasso di crescita terminale del 2.5%. Il fair value dai multipli storici è 34.93 USD. La fascia di fair value è un ordine di grandezza costruito su ipotesi fisse, non un obiettivo di prezzo. Il DCF inverso implica una crescita dell'1.9%, contro una crescita dei ricavi a cinque anni del 14.4% e una crescita del free cash flow per azione a cinque anni del 16.1%. Il rendimento da dividendo è 1.75% e il payout sul free cash flow è 17.6%.

Rischi

Il rischio principale è lo stato patrimoniale. Un current ratio di 0.37 e un quick ratio di 0.28 lasciano poco margine di sicurezza nel breve termine, e un debito netto di 3.1x l'EBITDA significa che un calo degli utili peserebbe molto. Lo Z-score di Altman di 1.44 e la stima di insolvenza media vanno nella stessa direzione. Il calo dell'EPS a tre anni comprometterebbe la tesi di valore se dovesse continuare. Il DCF si basa su un valore terminale che rappresenta il 50.8% del suo valore, quindi il suo risultato dipende da ipotesi di lungo periodo. Il prezzo sul patrimonio netto è sopra la sua mediana, il che suggerisce che il mercato valuta già in modo elevato la base patrimoniale. Questa analisi non dispone di un calendario delle scadenze del debito né dei ricavi per segmento, quindi non può valutare il rischio di rifinanziamento né quali prodotti guidino la crescita.