Sysco Corporation (SYY)

Conclusione

Sysco è un distributore alimentare che rifornisce ristoranti, strutture sanitarie ed educative, strutture ricettive e altri clienti del settore della ristorazione collettiva, con attività negli Stati Uniti, in Canada, nel Regno Unito, in Francia e in Svezia. Al prezzo di 78.38 USD del 2026-11-09, la capitalizzazione di mercato è di 38.6 miliardi di USD.

Il verdetto è equo. La fascia di valore equo va da 71.14 a 106.71 USD con un punto medio di 88.92 USD, con un margine di sicurezza del 13.5% al prezzo attuale. Il DCF dà 81.81 USD per azione, e il valore equo derivato dai multipli storici è 96.03 USD. Il P/E attuale di 21.4 è inferiore alla sua mediana decennale di 24.2, e l'EV/EBITDA di 11.8 è inferiore alla sua mediana di 13.9. Il DCF inverso implica una crescita del 4.4% annuo, a fronte di una crescita dei ricavi del 10.5% annuo su cinque anni e di una crescita del FCF per azione del 7.6% annuo nello stesso periodo.

I dati più solidi sono un Altman Z-score di 4.85, un punteggio di Piotroski di 7 su 9, e un ROIC del 15.1% contro un WACC del 7.5%. I più deboli sono un margine operativo del 3.5% contro una mediana decennale del 3.75%, un indebitamento netto su EBITDA di 2.84, e revisioni delle stime divenute negative, con una variazione dell'esercizio in corso di -0.52% in 90 giorni e cinque revisioni al ribasso negli ultimi 30 giorni.

Solidità finanziaria

La solidità finanziaria è verde, sostenuta da un Altman Z-score di 4.85 e da un current ratio di 1.46, e frenata solo moderatamente dall'indebitamento netto su EBITDA di 2.84 e dalla copertura degli interessi di 3.93, entrambi valutati come neutri. Il quick ratio è 0.90 e il rapporto debito/patrimonio netto è 3.79, un valore elevato che riflette una base di capitale proprio ridotta. Il modello di Altman è stato concepito per i produttori industriali, e Sysco è un distributore, quindi la zona di sicurezza è un'indicazione piuttosto che un giudizio definitivo. Rischio di insolvenza: basso, circa il 3.6% secondo la stima del modello di Ohlson, misurato al 2026-06-30.

Qualità degli utili

La qualità degli utili è verde, sostenuta da un punteggio di Piotroski di 7 su 9, da una conversione del flusso di cassa libero di 1.21 su base consuntiva e di 1.03 su cinque anni, e da un rapporto di accrual negativo pari a -0.0319. La remunerazione basata su azioni è pari allo 0.14% dei ricavi, e il flusso di cassa libero al netto di essa è di 2.08 miliardi di USD. Il numero di azioni è diminuito a un tasso composto dell'1.3% annuo su cinque anni, il che riflette i riacquisti. Il M-score di Beneish non è disponibile. La società ha superato le attese sugli utili in 6 degli ultimi 8 trimestri, con una sorpresa media dell'1.05%. Le revisioni delle stime sono più deboli: la stima dell'esercizio in corso è variata del -0.52% in 90 giorni, con cinque revisioni al ribasso e nessuna al rialzo negli ultimi 30 giorni, e la stima dell'esercizio successivo è variata del -0.19%.

Redditività

La redditività è gialla. Il margine lordo del 18.5% è in linea con la sua mediana decennale del 18.5%, mentre il margine operativo del 3.5% si colloca sotto la sua mediana del 3.75% e il margine netto del 2.1% è vicino alla sua mediana del 2.2%. Un ROIC del 15.1% contro un WACC del 7.5% dà una differenza ROIC meno WACC di 7.6 punti percentuali, che lo scorecard valuta come buona. Il ritorno sul capitale proprio del 44.7% è gonfiato dalla leva finanziaria. La scomposizione DuPont mostra un margine netto del 2.08%, una rotazione dell'attivo di 2.98 e un moltiplicatore del capitale di 10.65, quindi l'elevato rendimento deriva dai volumi e dal ricorso al debito più che dal margine. La stabilità del margine operativo è 0.22.

Crescita

La crescita è verde. I ricavi sono cresciuti a un tasso composto del 3.5% su tre anni, del 10.5% su cinque anni e del 5.3% su dieci anni. L'utile per azione è cresciuto dell'1.7% su tre anni, del 29.1% su cinque anni e dell'8.3% su dieci anni. I ricavi sono aumentati in 8 degli ultimi 10 anni. Il ritmo triennale è chiaramente più lento di quello quinquennale, e la stima di crescita degli utili per l'esercizio successivo è del 5.85%, quindi la tendenza recente è più moderata del trend di lungo periodo.

Valutazione

La valutazione è gialla. I multipli attuali sono inferiori alle rispettive mediane decennali: il P/E è 21.4 contro 24.2 (un premio di -11.6%), l'EV/EBITDA è 11.8 contro 13.9 (-14.6%), il prezzo sul flusso di cassa libero è 17.6 contro 23.4 (-24.9%), il prezzo sulle vendite è 0.45 contro 0.54 (-16.2%) e il prezzo sul patrimonio netto è 9.5 contro 19.2 (-50.3%). Il DCF dà 81.81 USD per azione, usando un tasso di sconto dell'8.9%, una crescita della prima fase del 5.85% e una crescita terminale del 2.5%; il valore terminale rappresenta il 56.6% di tale cifra. Il DCF inverso implica una crescita del 4.4%, a fronte di una crescita dei ricavi del 10.5% su cinque anni e di una crescita del FCF per azione del 7.6% su cinque anni. Il rendimento da dividendo è del 2.7%, il rendimento prospettico del 2.9%, e il payout sul flusso di cassa libero è del 47.5%. La fascia di valore equo si basa su ipotesi fisse, tra cui un premio per il rischio azionario del 5% e una crescita limitata, e non è un obiettivo di prezzo.

Rischi

Il margine operativo sottile del 3.5% lascia poco spazio alle pressioni sui costi nella distribuzione alimentare. Un calo degli utili spingerebbe l'indebitamento netto su EBITDA di 2.84 e la copertura degli interessi di 3.93 verso livelli più deboli, e il rapporto debito/patrimonio netto di 3.79 mostra quanto il bilancio dipenda dal ricorso al debito. Le revisioni negative delle stime suggeriscono che gli analisti si attendono un esercizio in corso più debole, il che ridurrebbe la base di utili su cui poggiano i multipli. Il M-score di Beneish non è disponibile, quindi il rischio di manipolazione degli utili riportati non può essere verificato con quello strumento. L'analisi inoltre non include un piano di scadenza del debito né i ricavi per segmento, quindi non è possibile valutare il rischio di rifinanziamento né il contributo di ciascuna linea di business.