The Mosaic Company (MOS)

Conclusione

The Mosaic Company produce nutrienti per le colture a base di fosfati e potassio concentrati attraverso i suoi segmenti Phosphates, Potash e Mosaic Fertilizantes, e li vende a distributori, catene di vendita al dettaglio e cooperative. Il 2026-11-09 le azioni hanno chiuso a 22.77 USD, con una capitalizzazione di mercato di 7.24 miliardi di USD e un valore d'impresa di 12.88 miliardi di USD.

Il verdetto è sottovalutata. La fascia di valore equo va da 29.43 a 44.15 USD con un punto medio di 36.79 USD, un margine di sicurezza del 61.6% al prezzo attuale. Il rapporto EV/EBITDA di 9.65x è superiore alla sua mediana decennale di 7.42x, un premio del 30.0%, mentre il rapporto prezzo/vendite di 0.63x e il rapporto prezzo/patrimonio netto di 0.64x si collocano ben al di sotto delle rispettive mediane di 1.06x e 1.04x. Il valore DCF e la crescita implicita del DCF inverso non sono disponibili, perché il free cash flow è negativo. I ricavi sono cresciuti in composto del 6.8% in cinque anni, mentre l'EPS è cresciuto in composto del -0.6% nello stesso periodo.

A sostenere il caso è la valutazione basata sugli attivi: rapporto prezzo/patrimonio netto di 0.64x e un current ratio di 1.50. Ciò che lo comprometterebbe sono la leva e i rendimenti: rapporto debito netto/EBITDA di 4.23, copertura degli interessi di 0.73 e ROIC dello 0.64% contro un WACC del 6.49%. Un margine operativo del -2.34% contro una mediana decennale del 7.50% indica che la base di utili è attualmente debole.

Solidità finanziaria

La solidità finanziaria è rossa, sostenuta da un current ratio di 1.50 e frenata dal rapporto debito netto/EBITDA di 4.23, dalla copertura degli interessi di 0.73 e dallo Z-score di Altman di 1.71. Il quick ratio è 0.38 e il rapporto debito/patrimonio netto è 0.52. Lo Z-score di Altman di 1.71 ricade nella zona di distress; il modello è stato concepito per le aziende manifatturiere, e Mosaic è un'azienda manifatturiera, quindi la lettura è applicabile. Rischio di insolvenza: basso, circa lo 0.3% secondo la stima del modello di Ohlson su uno-due anni, sulla base dei dati di fine 2025. Nel complesso, lo stato patrimoniale ha margini limitati per assorbire un ulteriore calo degli utili.

Qualità degli utili

La qualità degli utili è gialla. Lo score di Piotroski di 8 su 9 e un M-score di Beneish di -2.65, che indica una manipolazione improbabile, la sostengono. La conversione del free cash flow del 57.9% in cinque anni e un free cash flow negativo sui dodici mesi, al netto della compensazione basata su azioni, pari a -837.5 milioni di USD la frenano. La conversione del free cash flow sui dodici mesi non è disponibile. L'accrual ratio è del -1.2% e la compensazione basata su azioni rappresenta lo 0.25% dei ricavi. Il numero di azioni è diminuito a un tasso composto del 3.5% in cinque anni, il che indica riacquisti di azioni. Negli ultimi otto trimestri la società ha superato le stime tre volte e le ha mancate cinque volte, con una sorpresa media del -82.6%. La stima degli utili dell'anno in corso è stata tagliata del 54.0% in 90 giorni, con otto revisioni al ribasso e una al rialzo negli ultimi 30 giorni.

Redditività

La redditività è rossa, con tutte e quattro le misure giudicate negative. Il margine lordo è del 7.84% contro una mediana decennale del 14.33%, il margine operativo è del -2.34% contro il 7.50%, e il margine netto è del -3.82% contro il 4.69%. Il ROIC è dello 0.64% contro un WACC del 6.49%, con un valore ROIC meno WACC di -5.85%, che il modello interpreta come distruzione di valore. Il ROIC mediano su cinque anni è 6.18%. Il rendimento del patrimonio netto è del -3.9% sui dodici mesi. La scomposizione DuPont 2025 mostra un margine netto del 4.49%, una rotazione dell'attivo di 0.49 e un moltiplicatore del patrimonio netto di 2.03, quindi la leva fa parte del profilo di rendimento. I margini sono al di sotto delle rispettive mediane e i rendimenti sono inferiori al costo del capitale.

Crescita

La crescita è gialla. La crescita dei ricavi in cinque anni è neutra, e la crescita dell'EPS è giudicata negativa, anche se la stima dell'EPS per l'anno successivo è giudicata positiva. La crescita composta dei ricavi è del -14.3% in tre anni, del 6.8% in cinque anni e del 3.1% in dieci anni. La crescita composta dell'EPS è del -44.8% in tre anni, del -0.6% in cinque anni e del -4.8% in dieci anni. I ricavi sono cresciuti in cinque dei dieci anni confrontabili. La stima di crescita per l'anno successivo è del 339.5%, ma la stima per l'anno successivo è stata tagliata del 16.4% negli ultimi 90 giorni, quindi quel dato si basa su una ripresa che gli analisti stanno continuamente abbassando.

Valutazione

La valutazione è verde, sulla base di un verdetto di sottovalutazione e di un margine di sicurezza del 61.6%. Rispetto alle rispettive mediane decennali, l'EV/EBITDA è 9.65x contro 7.42x, un premio del 30.0%; il rapporto prezzo/vendite è 0.63x contro 1.06x, un premio del -40.7%; e il rapporto prezzo/patrimonio netto è 0.64x contro 1.04x, un premio del -38.1%. I rapporti prezzo/free cash flow e prezzo/utili non sono significativi al momento, con un rendimento degli utili del -6.1%. Il valore equo dalle medie storiche dei multipli è 36.79 USD. Il valore DCF non è disponibile, perché il free cash flow è negativo, sebbene il tasso di sconto sia 9.18% e il tasso di crescita di lungo periodo sia 2.5%. La fascia di valore equo è una stima di ordine di grandezza costruita su ipotesi fisse, non un obiettivo di prezzo. Il rendimento da dividendo è 3.88% e il rendimento prospettico è 3.94%, ma il free cash flow è negativo, quindi il dividendo non è coperto dal free cash flow.

Rischi

I numeri più deboli indicano uno stato patrimoniale fragile. Il rapporto debito netto/EBITDA di 4.23 significa che un ulteriore calo degli utili aumenterebbe la leva, e una copertura degli interessi di 0.73 significa che gli utili attuali non coprono gli interessi. Il free cash flow negativo e un margine operativo del -2.34% mantengono il ROIC al di sotto del WACC, quindi la distruzione di valore continua mentre i margini restano sotto le rispettive mediane. Le revisioni al ribasso delle stime riducono la fiducia in una ripresa. I valori non disponibili includono il valore DCF, la crescita implicita del DCF inverso e la conversione del free cash flow sui dodici mesi. Questa analisi ha dei limiti: non esiste un calendario delle scadenze del debito né i ricavi per segmento, quindi le attività Phosphates, Potash e Mosaic Fertilizantes non possono essere confrontate.