The Mosaic Company (MOS)

Conclusión

The Mosaic Company produce nutrientes concentrados para cultivos de fosfato y potasa a través de sus segmentos Phosphates, Potash y Mosaic Fertilizantes, y los vende a distribuidores, cadenas minoristas y cooperativas. El 2026-11-09 las acciones cerraron a 22.77 USD, lo que da una capitalización bursátil de 7.24 mil millones de USD y un valor empresarial de 12.88 mil millones de USD.

El veredicto es infravalorada. La banda de valor razonable va de 29.43 a 44.15 USD con un punto medio de 36.79 USD, un margen de seguridad de 61.6% al precio actual. EV/EBITDA de 9.65x está por encima de su mediana de diez años de 7.42x, una prima de 30.0%, mientras que precio-ventas de 0.63x y precio-valor en libros de 0.64x se sitúan muy por debajo de sus medianas de 1.06x y 1.04x. El valor por DCF y el crecimiento implícito del DCF inverso no están disponibles, porque el flujo de caja libre es negativo. Los ingresos crecieron a una tasa compuesta de 6.8% en cinco años, pero el BPA lo hizo a una tasa compuesta de -0.6% en el mismo periodo.

Lo que sostiene el caso es la valoración basada en activos: precio-valor en libros de 0.64x y un ratio corriente de 1.50. Lo que podría romperlo son el apalancamiento y los rendimientos: deuda neta sobre EBITDA de 4.23, cobertura de intereses de 0.73 y un ROIC de 0.64% frente a un WACC de 6.49%. Un margen operativo de -2.34% frente a una mediana de diez años de 7.50% muestra que la base de beneficios es actualmente débil.

Salud financiera

La solidez financiera es roja, sostenida por un ratio corriente de 1.50 y lastrada por deuda neta sobre EBITDA de 4.23, cobertura de intereses de 0.73 y un Altman Z-score de 1.71. El ratio rápido es 0.38 y la deuda sobre patrimonio es 0.52. El Altman Z-score de 1.71 se sitúa en la zona de distress; el modelo fue diseñado para fabricantes, y Mosaic es un fabricante, así que la lectura es aplicable. Riesgo de insolvencia: bajo, de alrededor de 0.3% según la estimación del modelo de Ohlson a uno o dos años, basada en las cifras de cierre de 2025. En conjunto, el balance tiene margen limitado para absorber una nueva caída de beneficios.

Calidad de los beneficios

La calidad de los beneficios es amarilla. El Piotroski score de 8 sobre 9 y un Beneish M-score de -2.65, que se lee como manipulación improbable, la sostienen. La conversión de flujo de caja libre de 57.9% en cinco años y un flujo de caja libre final negativo tras la compensación basada en acciones de -837.5 millones de USD la hunden. La conversión de flujo de caja libre de los últimos doce meses no está disponible. El ratio de devengos es -1.2% y la compensación basada en acciones es 0.25% de los ingresos. El número de acciones cayó a una tasa compuesta de 3.5% en cinco años, lo que apunta a recompras. En los últimos ocho trimestres la compañía superó las estimaciones tres veces y se quedó por debajo cinco veces, con una sorpresa media de -82.6%. La estimación de beneficios del año en curso se recortó 54.0% en 90 días, con ocho revisiones a la baja y una al alza en los últimos 30 días.

Rentabilidad

La rentabilidad es roja, con las cuatro medidas evaluadas como malas. El margen bruto es 7.84% frente a una mediana de diez años de 14.33%, el margen operativo es -2.34% frente a 7.50%, y el margen neto es -3.82% frente a 4.69%. El ROIC es 0.64% frente a un WACC de 6.49%, un valor de ROIC menos WACC de -5.85%, que el modelo interpreta como destrucción de valor. La mediana de ROIC de cinco años es 6.18%. La rentabilidad sobre el patrimonio es -3.9% en base de últimos doce meses. La descomposición DuPont de 2025 muestra un margen neto de 4.49%, una rotación de activos de 0.49 y un multiplicador de capital de 2.03, por lo que el apalancamiento forma parte del perfil de rentabilidad. Los márgenes están por debajo de sus medianas, y los rendimientos, por debajo del coste de capital.

Crecimiento

El crecimiento es amarillo. El crecimiento de ingresos en cinco años es neutral, y el crecimiento del BPA se evalúa como malo, aunque la estimación de BPA del año siguiente se evalúa como buena. El crecimiento compuesto de ingresos es -14.3% en tres años, 6.8% en cinco años y 3.1% en diez años. El crecimiento compuesto del BPA es -44.8% en tres años, -0.6% en cinco años y -4.8% en diez años. Los ingresos crecieron en cinco de los diez años comparables. La estimación de crecimiento del año siguiente es 339.5%, pero la estimación de BPA del año siguiente se recortó 16.4% en los últimos 90 días, así que esa cifra descansa sobre una recuperación que los analistas han ido rebajando.

Valoración

La valoración es verde, basada en un veredicto de infravalorada y un margen de seguridad de 61.6%. Frente a sus medianas de diez años, EV/EBITDA es 9.65x frente a 7.42x, una prima de 30.0%; precio-ventas es 0.63x frente a 1.06x, una prima de -40.7%; y precio-valor en libros es 0.64x frente a 1.04x, una prima de -38.1%. El precio-flujo de caja libre y el precio-beneficio no son significativos en este momento, con un rendimiento por beneficios de -6.1%. El valor razonable según múltiplos históricos es 36.79 USD. El valor por DCF no está disponible, porque el flujo de caja libre es negativo, aunque la tasa de descuento es 9.18% y la tasa de crecimiento a largo plazo es 2.5%. La banda de valor razonable es una estimación de orden de magnitud construida sobre supuestos fijos, no un precio objetivo. El rendimiento por dividendo es 3.88% y el rendimiento a futuro es 3.94%, pero el flujo de caja libre es negativo, así que el dividendo no está cubierto por el flujo de caja libre.

Riesgos

Las cifras más débiles apuntan a un balance frágil. La deuda neta sobre EBITDA de 4.23 significa que una nueva caída de beneficios elevaría el apalancamiento, y una cobertura de intereses de 0.73 significa que los beneficios actuales no cubren los intereses. El flujo de caja libre negativo y un margen operativo de -2.34% mantienen el ROIC por debajo del WACC, de modo que la destrucción de valor continúa mientras los márgenes sigan por debajo de sus medianas. Las revisiones a la baja de las estimaciones reducen la confianza en una recuperación. Los valores no disponibles incluyen el valor por DCF, el crecimiento implícito del DCF inverso y la conversión de flujo de caja libre de los últimos doce meses. Este análisis tiene límites: no hay calendario de vencimiento de deuda ni ingresos por segmento, de modo que los negocios Phosphates, Potash y Mosaic Fertilizantes no pueden compararse.